As armadilhas cíclicas que os investidores não podem ignorar em 2026: o dilema do ano eleitoral médio do S&P 500

O otimismo de Wall Street pode estar a omitir algo

2026 parece estar repleto de oportunidades, com analistas de Wall Street a preverem um cenário positivo para o mercado de ações dos EUA. Mas uma pesquisa do Bank of America indica que esse otimismo pode esconder uma armadilha amplamente ignorada — o segundo ano do mandato presidencial (que coincide com o ano das eleições intercalares) historicamente desfavorável para ativos de risco. Em outras palavras, as expectativas de uma subida estável em 2026 podem estar a subestimar a gravidade deste desafio cíclico.

Dados históricos revelam o efeito do ano eleitoral intercalares

De 1871 até hoje, a média de aumento do S&P 500 no segundo ano de mandato presidencial foi de apenas 3,26%, menos da metade do aumento médio de 6,43% nos outros anos. A probabilidade de fechar em alta também diminui significativamente, com 58% nos anos eleitorais intercalares contra 65% em anos típicos.

Mais importante ainda, essa desvantagem não diminui com o tempo. Desde 1940, o retorno médio no segundo ano foi de 4,22%, enquanto nos outros anos a média de aumento foi de 8,85%. Desde 1970, essa diferença acentuou-se: o retorno médio nos anos eleitorais intercalares foi de apenas 0,58%, enquanto nos outros anos atingiu 9,25%. Isso indica que o efeito da armadilha do ano eleitoral intercalares na verdade se intensifica, em vez de diminuir.

Flutuações sazonais ao longo do ano: padrão típico de fraco início e forte final

Paul Ciana, chefe de estratégia técnica do Bank of America, aponta que há uma clara divisão sazonal durante os anos eleitorais intercalares: janeiro e junho costumam ser mais fracos, enquanto março mostra sinais de suporte. Desde 1970, a média de queda em janeiro nos anos eleitorais intercalares foi de -1,77%, bem abaixo da média histórica; junho costuma cair quase -2%, também de forma notoriamente fraca.

Este padrão persistiu até ao meio do ano, mas inverteu-se no final do ano.

Forte recuperação no quarto trimestre: efeito “Encontro de Pai Natal” no final do ano

O quarto trimestre dos anos eleitorais intercalares demonstra uma resiliência notável. Desde 1940, o S&P 500 subiu no quarto trimestre em 86% dos anos eleitorais intercalares, com uma média de aumento de 6,6%. Isto supera em muito a média de 3,9% de aumento no quarto trimestre de outros anos, com uma probabilidade de alta mais baixa.

Os meses de outubro e novembro destacam-se por um desempenho particularmente forte, com mais de 70% dos anos eleitorais intercalares a registarem retornos positivos, uma das maiores probabilidades de aumento mensal durante o ciclo presidencial. Este padrão cria uma estratégia de negociação única: um início de ano fraco seguido de uma forte recuperação no final.

Exceção de 2018: as regras históricas nem sempre se cumprem

Nem todos os anos eleitorais intercalares seguem o padrão histórico. Em 2018, o S&P 500 (que acompanha o Vanguard S&P 500 ETF (NYSE: VOO)) subiu na primeira metade do ano, mas caiu mais de 13% no quarto trimestre, terminando o ano com uma perda de -6,2%. A recuperação prevista para o final do ano não se concretizou, com preocupações sobre a política do Federal Reserve e tensões comerciais a dominarem o sentimento do mercado.

Como os investidores devem preparar-se para 2026

Se a história serve de guia, os investidores devem estar preparados para uma maior volatilidade e retornos limitados durante grande parte de 2026, com uma possível melhoria apenas no final do ano. É importante notar que a pesquisa do Bank of America também revela que o ouro tem um desempenho excelente durante anos eleitorais intercalares turbulentos. Desde 1970, o ouro registou uma média de aumento de 15,1% nesses anos, superando o seu crescimento anual de longo prazo.

O retorno positivo no primeiro trimestre do ano eleitoral intercalares atinge 86%, seguido de uma correção entre maio e junho, mas com uma recuperação antes do final do ano. Para as carteiras de investimento, este ciclo previsível de armadilha requer um planeamento antecipado de estratégias de resposta.