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A atitude do Banco do Japão mudou drasticamente, desta vez realmente é diferente. Os registros da reunião mostram que, após dezembro, o banco continuará a aumentar as taxas de juro, já estando na mesa — atualmente, o nível de 0,75% é o mais alto dos últimos trinta anos, mas a mensagem implícita dos dirigentes do banco é clara: ainda está longe de ser suficiente.

O banco central, que esteve inativo por trinta anos, de repente abriu a porta para uma postura hawkish, impulsionado por quatro realidades: a inflação tem superado a meta de 2% por quase quatro anos consecutivos, mas as taxas reais ainda estão negativas, o que equivale a uma desvalorização silenciosa do dinheiro japonês; o iene permanece fraco a longo prazo, dificultando a contenção dos preços, e alguns dirigentes já clamam por aumentos frequentes das taxas; o mais importante, a era das taxas negativas acabou de vez, e os capitais que faziam arbitragem no Japão estão fugindo às pressas nas últimas noites, com os mercados de ações, títulos e câmbio japoneses todos em turbulência; o roteiro do banco central também ficou claro — as taxas atuais ainda estão abaixo do nível neutro, e o aumento de juros ainda está no meio do caminho.

Essa cadeia de reações é difícil de ignorar. A volatilidade do iene disparou, o risco de desvalorização está à vista, e ativos tangíveis como ouro e prata tornam-se mais valiosos em meio ao clima de incerteza. A liquidez global enfrenta uma contração, e não é mais apenas o Federal Reserve a apertar — o Banco do Japão entrou oficialmente na jogada.

A gravidade do problema é que isso não é apenas uma questão do Japão. Se o Japão continuar a aumentar as taxas, as operações de carry trade de trilhões de dólares podem colapsar, e o dólar, os títulos do Tesouro dos EUA e os mercados emergentes também sofrerão pressão. Alguns já percebem os riscos piscando, enquanto outros pensam em explorar a volatilidade para lucrar — pois muitas vezes, o outro lado da tendência é também uma oportunidade.