No mercado há sempre alguém que vê claramente as ações on-chain das instituições, mas entende tudo errado. Ontem, um investidor ansioso perguntou-me: a BlackRock voltou a investir 2,3 bilhões de dólares em Bitcoin e Ethereum nas exchanges, será que estão a fugir? Devo vender as minhas posições?

Eu disse-lhe a verdade — não olhes só para o gráfico de candlesticks, é preciso entender o que está por trás.

Na véspera do Natal, a notícia de que a BlackRock tinha transferido 2,3 bilhões de dólares para o serviço Prime de uma plataforma regulada explodiu no mercado. À primeira vista, parece uma grande notícia, mas na realidade? É apenas a rotina de operações de ETFs por parte das instituições.

**Por que é que todos interpretam mal**

Um erro comum: ao ver uma grande transferência para a exchange, gritam "venda à vista", ao ver uma retirada, dizem "estão a acumular". Essa lógica ainda consegue enganar em 2024, mas em 2025 já está ultrapassada.

A transferência de 2,3 bilhões da BlackRock é, na verdade, parte do processo diário de liquidação dos ETFs de Bitcoin (IBIT) e Ethereum (ETHA). Quando investidores de varejo resgatam cotas do ETF, os market makers precisam transformar essas cotas em criptomoedas reais, transferindo-as para a exchange para completar a liquidação. Todo esse processo normalmente leva um dia para ser concluído.

Em outras palavras, a transferência que vimos reflete o resgate do dia anterior, e não um sinal de venda nova. As instituições operam assim, ciclo após ciclo, e a sua ansiedade acaba por se tornar uma oportunidade para eles.