O pool de fundos mais barato do mundo está a encolher-se. O sinal mais recente do Banco do Japão de aumentar as taxas de juro está a rasgar o mundo de baixas taxas de juro construído nos últimos trinta anos.

Só de olhar para os números, percebe-se o quão forte isto é: o comité deixou claro que, mesmo elevando as taxas para 0,75%, as taxas reais continuam a estar em território negativo. Mas o mais importante é aquela frase — no futuro, poderá ser necessário aumentar as taxas mensalmente de forma contínua. Isto não é uma ajustamento moderado, é uma mudança fundamental na direção da política.

O que isto significa para o mercado? Simplificando, quatro palavras: liquidações em massa. Aquelas estratégias de arbitragem que dependem de "emprestar ienes, comprar ativos de alto rendimento" vão deixar de funcionar. A política de controlo da curva de rendimento dos títulos do Japão também está a chegar ao limite. Os custos de financiamento globais vão subir, as dívidas corporativas precisarão de ser reavaliadas. O dinheiro vai fluir de volta para o Japão, e a liquidez nos mercados emergentes pode ser drenada.

A curto prazo, é difícil evitar que as ações japonesas sofram uma grande correção.

Qual é a lógica mais profunda? Os bancos centrais, ao arriscarem a economia para apertar a política, só mostram uma coisa — os dados internos de inflação que possuem são muito mais alarmantes do que os números públicos.

Seguem-se três indicadores a observar: será que as negociações da primavera podem fazer os salários aumentarem mais de 5%? O núcleo do IPC consegue manter-se acima de 3%? Quando é que o banco central vai oficialmente parar com a política YCC?

Há também um detalhe a ter em conta — a dívida das famílias japonesas já atingiu 256% do PIB. Para cada aumento de 1 ponto percentual nas taxas, o gasto anual com juros aumenta cerca de 2,5 trilhões de ienes. Pensem na pressão que isto coloca nas famílias comuns.

No fundo, esta mudança marca o fim de uma era. O período dourado de 15 anos de dinheiro barato a nível global está a chegar ao fim de verdade. Os investidores precisam de reavaliar as suas carteiras, manter-se atentos a ativos sensíveis às taxas de juro e preparar-se para a retirada de liquidez. O mapa do fluxo de fundos globais está a passar por uma reestruturação profunda.