Hyperliquid: O grande projeto de criptomoeda de 2025

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Jeff Yan e a Ascensão da Hyperliquid

Jeff Yan acabara de testemunhar o colapso do império cripto de Sam Bankman-Fried em questão de dias, em 2022. Foi então, em meio ao caos do colapso da FTX e ao contágio que se seguiu, que Yan decidiu apostar tudo na construção de sua própria corretora de criptomoedas — uma alternativa descentralizada chamada Hyperliquid.

Agora, três anos depois, Yan parece ter sido recompensado. Após cofundar a Hyperliquid Labs em 2023, Yan ajudou a desenvolver uma das corretoras descentralizadas e redes de primeira camada mais impactantes nos 16 anos de história das criptomoedas — tudo isso sem financiamento de capital de risco.

Este ano, a Hyperliquid gerou mais de US$ 2,73 trilhões em volume de negociação de contratos futuros perpétuos, US$ 110,65 bilhões em volume de negociação à vista e obteve uma receita anualizada de US$ 1,22 bilhão. Para colocar isso em perspectiva, a Hyperliquid Labs é uma equipe de apenas 11 pessoas, e os usuários da Hyperliquid compartilham a receita da empresa.

O Impacto dos Contratos Futuros Perpétuos

Além dos números, o impacto da Hyperliquid no setor também pode ser medido pela forma como ajudou a popularizar os contratos futuros perpétuos, também conhecidos como perps, entre os traders nativos do mercado de criptomoedas. Os perps permitem que os traders especulem sobre ativos usando contratos derivativos que nunca expiram, utilizando capital emprestado com diferentes níveis de alavancagem.

Essa ferramenta de negociação avançada era anteriormente muito menos acessível, disponível principalmente para investidores credenciados ou traders em algumas corretoras de criptomoedas centralizadas que estivessem dispostos a fornecer informações pessoais.

A Hyperliquid mudou isso, reduzindo a barreira de entrada como nunca antes e fazendo com que corretoras concorrentes competissem com ofertas de alavancagem cada vez mais arriscadas. Como resultado, a Hyperliquid ajudou a gerar uma nova classe de empresas de criptomoedas conhecidas como DEXs perpétuas — abreviação de exchanges descentralizadas especializadas em contratos futuros perpétuos.

Niilismo Financeiro e Preocupações Críticas

Para seus críticos, a Hyperliquid é a mais recente ferramenta financeira de alta potência projetada para a era digital do niilismo financeiro — um estado de espírito em que o sistema financeiro é reconhecido como sem sentido. O Dr. Amin Samman, acadêmico sênior em economia política internacional, afirma: “O que temos é uma espécie de bolha crescente, como um carnaval simulado montado dentro do vazio financeiro”.

A Ascensão da DEX Perpétua

Para entender a Hyperliquid, primeiro é preciso entender os futuros perpétuos. Teorizados inicialmente pelo economista Robert Shiller em 1993 — mas implementados no mercado de criptomoedas por uma exchange centralizada em 2016 — os contratos futuros perpétuos permitem que os traders especulem sobre a direção de um ativo por meio de uma posição de compra (“long”) ou de venda (“short”).

Os contratos perpétuos, diferentemente dos contratos futuros tradicionais, não têm data de vencimento. Isso significa que podem ser uma ferramenta útil para traders ou formadores de mercado protegerem indefinidamente suas apostas sem se preocuparem com o vencimento do contrato.

No entanto, os contratos futuros perpétuos são frequentemente combinados com níveis vertiginosos de alavancagem. A Hyperliquid oferece alavancagem de 3x a 40x, o que significa que os traders podem tomar emprestado até 40 vezes o valor da garantia oferecida e usar esse valor para multiplicar seus ganhos — ou perdas.

Atualmente, existem mais de 100 tokens negociáveis como perps na Hyperliquid, desde ativos digitais consolidados como Bitcoin até altcoins como Avalanche ou moedas meme altamente voláteis.

Os contratos futuros perpétuos têm dominado o mercado de criptomoedas, com uma proporção de volume de negociação entre contratos futuros perpétuos e contratos à vista que aumentou mais de 450% desde janeiro de 2023. Durante julho de 2025, a Hyperliquid processou aproximadamente 56,6% de todo o mercado de contratos futuros perpétuos.

Greoire Magadini, Diretor de Derivativos de uma firma de análise, afirma que a alavancagem e os contratos futuros perpétuos são ferramentas de negociação sofisticadas que exigem gerenciamento complexo e “ativo” para “garantir que o risco seja bem controlado”. O investidor de varejo médio que está entrando em DEXs de contratos futuros perpétuos geralmente não está bem preparado para isso.

Sam Ruskin, analista de pesquisa, explica: “Os formadores de mercado estão essencialmente a aproveitar este fluxo de informações desinformadas… Eles estão a tentar capturar a diferença entre o que pensa que sabe e o que realmente sabe. Depois, adicionam alavancagem a isso, e torna-se um negócio incrivelmente lucrativo para um formador de mercado”.

Acessibilidade e o “Novo Sonho Americano”

Um dos principais fatores para o sucesso da Hyperliquid é que ela opera em sua própria blockchain dedicada de primeira camada, na qual seu livro de ordens é liquidado — o que significa que cada transação é realizada on-chain. A Hyperliquid também se mantém acessível a traders de varejo, com uma interface de usuário intuitiva, processo de integração fácil e baixa barreira de entrada.

Ao atender a esse público casual, ela vende o sonho de “enriquecer ou morrer tentando”, segundo analistas. “É essencialmente o novo sonho americano — só que para criptomoedas”, explica Ruskin.

A ideia não é sem fundamento; algumas pessoas na Hyperliquid realmente ganham — e muito. Até novembro, um trader lucrou mais de US$ 108 milhões, principalmente com operações de venda a descoberto de Ethereum; outro lucrou US$ 27 milhões com operações de venda a descoberto do token nativo da rede.

Mas quando as pessoas perdem, perdem feio. Como quando um influenciador de criptomoedas fez uma série de operações ruins com alta alavancagem e teve suas posições liquidadas, totalizando US$ 100 milhões.

Cada operação feita na Hyperliquid é publicamente disponível por meio de exploradores de blocos. É assim que os traders de criptomoedas tentam caçar as chamadas baleias na plataforma — grandes investidores que realizam operações multimilionárias.

CEX vs DEX: A Competição Acirrada

Para acessar criptomoedas e altos níveis de alavancagem em corretoras centralizadas, os usuários precisam cumprir diversos requisitos e podem ter suas contas restringidas. Eles também precisam criar contas usando seus nomes, e-mails, endereços físicos e outras informações pessoais identificáveis.

Na Hyperliquid, nada disso se aplica — basta conectar uma carteira de criptomoedas, depositar fundos e fazer uma aposta.

É precisamente esse tipo de “arbitragem regulatória” disponível em exchanges descentralizadas que leva os usuários à Hyperliquid. “Quando os contratos futuros perpétuos e a alavancagem são restritos àqueles que têm acesso ao sistema financeiro tradicional ou que precisam cumprir rigorosos requisitos de KYC, estamos apenas recriando o mesmo controle de acesso que as criptomoedas foram projetadas para eliminar”, afirma Jakub Wojciechowski, fundador e CEO de uma empresa de infraestrutura.

É essa acirrada competição por usuários que levou as corretoras a aprimorarem suas ofertas de alavancagem, reduzirem os índices de garantia, aumentarem os limites de liquidação e muito mais. Algumas corretoras concorrentes oferecem alavancagem de até 1001x em ativos selecionados.

Qualquer pessoa no mercado de criptomoedas que não estivesse familiarizada com alavancagem teve uma aula intensiva em 10 de outubro, quando US$ 19 bilhões em posições alavancadas foram liquidadas em todo o mercado de criptomoedas — o maior evento de liquidação da história das criptomoedas. Muitos analistas acreditam que essa cascata de liquidações foi resultado do excesso de alavancagem no mercado.

Após a cascata de liquidações, o cofundador da Hyperliquid Labs criticou as corretoras centralizadas por subnotificarem “dramaticamente” as liquidações de usuários. Na Hyperliquid, por outro lado, tudo é registrado na blockchain, visível para qualquer pessoa e verificável.

A Questão da Descentralização Real

Mesmo em meio à crescente popularidade de alternativas descentralizadas, alguns observadores têm demonstrado ceticismo quanto à descentralização da Hyperliquid, questionando sua capacidade de afirmar que ela é tão descentralizada quanto alega.

Grande parte dessa desconfiança surgiu em março, quando a Hyperliquid removeu uma criptomoeda da plataforma após um usuário realizar uma negociação desastrosa que obrigou a plataforma a assumir a posição para evitar uma crise de liquidação. Embora a Hyperliquid tenha afirmado que a remoção foi uma decisão coletiva tomada pelo grupo de validadores da rede, observadores do setor sugeriram que isso demonstra que a rede é menos descentralizada do que seus defensores afirmam.

Preocupações semelhantes surgiram quando uma votação da comunidade para selecionar uma stablecoin “prioritariamente Hyperliquid” foi questionada. Alguns membros da comunidade alegaram que a Hyperliquid Foundation controla a maioria dos tokens em staking e, portanto, poderia influenciar o resultado da votação.

“O aspecto descentralizado faz parte da vertente utópica do niilismo financeiro”, afirma Samman. “Trata-se de uma vertente utópica que imagina um futuro melhor para a vida financeira. Acho que também devemos desconfiar disso, porque a descentralização geralmente mascara o seu oposto”.

Ruskin admitiu que a Hyperliquid é, na verdade, uma “organização liderada por uma equipe” que opta pela “descentralização progressiva”, que se refere ao processo de começar com o controle centralizado e avançar gradualmente em direção à descentralização.

Afinal, no mundo das criptomoedas, a descentralização pode ser vista como um espectro — e, independentemente das controvérsias, a Hyperliquid é de fato mais descentralizada do que outras corretoras centralizadas.

Conclusão

Após o colapso da FTX, essa distinção se tornou importante. “De repente, as pessoas tiveram um motivo real para não confiar em corretoras centralizadas — e não era só conversa fiada intelectual. Elas literalmente perderam todo esse dinheiro”, afirma Yan. Ele descreveu o momento como uma “eureka”, que revelou que o mundo estava pronto para as finanças descentralizadas.

Os números mostram claramente que a Hyperliquid atendeu a uma demanda dos traders nativos do mercado de criptomoedas. O que acontecerá a seguir poderá revelar se o público está realmente pronto para o mundo que as finanças descentralizadas estão criando.