Observando o mercado recente, muitas pessoas têm percebido um fenómeno interessante: enquanto as principais moedas como BTC e ETH estão a cair, moedas como ZEC, BCH e DASH estão a subir contra a tendência. Qual será a razão por trás disso? Muitos veteranos apontam que a subida e descida dessas moedas são frequentemente controladas por poucos grandes investidores; a lógica de manipulação deles é bastante clara — quando os vendedores a descoberto acumulam posições em grande quantidade, os grandes players deliberadamente elevam o preço, criando uma falsa impressão de otimismo, para finalmente fazer os investidores a descoberto serem liquidados. Quando as posições vendidas são completamente limpas, os principais investidores fecham as posições curtas e deixam o preço cair. Este tipo de estratégia é especialmente perigoso para os investidores a descoberto.

Por que fazer short é tão arriscado? Um caso clássico ilustra bem a questão: Elon Musk revelou que Bill Gates apostou contra a Tesla, acabando por perder mais de 10 bilhões de dólares. Isso não foi uma coincidência, mas sim uma desvantagem natural do short selling.

Vamos analisar alguns dados para entender melhor. Suponha que o preço inicial seja 100 unidades: numa posição de compra, cinco limites diários de subida consecutivos (cada um com 10%) fariam o preço chegar a 161 unidades. Com mais um limite de subida, o aumento seria de 16,1 unidades. Mas, no caso de short selling, a situação é diferente: cinco limites diários de queda consecutivos (cada um com 10%) fariam o preço cair para 59 unidades. Com mais um limite de queda, a redução seria de apenas 5,9 unidades.

Comparando 16,1 com 5,9, qual é a diferença? Isso significa que as posições longas podem resistir às oscilações do mercado, enquanto as posições curtas têm uma recuperação mais limitada — quanto mais o preço cai, menor é o retorno, mas o risco de liquidação aumenta drasticamente. Moedas como ZEC, que têm uma alta manipulação de mercado, apresentam um risco ainda maior ao optar pelo short. Os grandes investidores conhecem bem essa dinâmica, por isso caçam precisamente os vendedores a descoberto.