Compreender Spreads de Crédito de Put: Um Guia Prático para Vender Opções com Risco Definido

O que é realmente um Put Credit Spread?

Um put credit spread representa uma estratégia neutra em relação à direção ou ligeiramente otimista que permite recolher rendimento imediato vendendo opções, ao mesmo tempo que limita a sua perda máxima antecipadamente. Ao contrário da venda de puts nuas, está a comprar um put com preço de exercício mais baixo — criando essencialmente uma operação de risco definido onde tanto o potencial de lucro como o de perda estão bloqueados antes de executar.

Pense nisso como uma operação de rede de segurança. Não espera um movimento de breakout; aposta que a ação mantém-se onde está ou sobe ligeiramente. A beleza? Sabe exatamente o que pode ganhar e perder antes de a posição entrar na sua conta.

Como funciona realmente o Put Credit Spread

Vamos usar números reais para facilitar a compreensão.

A configuração: A ação XYZ negocia a $100/ação.

• Vende o $90 put, recebendo um prémio de $1.00
• Compra o $80 put, pagando um prémio de $0.50
• Crédito líquido que fica: $0.50 por ação ($50 total com o multiplicador de 100 ações)

Aqui está a magia: o $90 put que vendeu vale mais do que o $80 put que comprou. O seu lucro vem do decaimento mais rápido do put vendido em relação ao comprado. Ambos a perder valor é exatamente o que deseja.

Avançando—XYZ sobe para $105:

• O $90 put curto cai de $1.00 para $0.50 (fica com um lucro de $0.50)
• O $80 put longo cai de $0.50 para $0.25 (perde $0.25)
• Resultado líquido na spread: $0.25 de lucro

Os ganhos acumulam-se porque a opção curta perde valor mais rápido do que a longa.

Como calcular o seu risco real e recompensa real

Aqui é onde a maioria dos traders erra — eles não sabem realmente a sua saída antes de entrar.

Lucro máximo = Prémio recebido

No nosso exemplo acima, o seu lucro máximo é esse crédito de $0.50 por ação — ou $50 total. Você alcança isto se a XYZ permanecer acima de $90 até ao vencimento e ambas as puts expirarem sem valor.

Perda máxima = Diferença entre os preços de exercício menos o prémio recebido

A diferença entre os seus preços de exercício é de 10 pontos ($90 - $80). Você recebeu $0.50. Assim, a sua perda máxima é de $9.50 por ação ou $950 por contrato.

Este pior cenário ocorre quando a XYZ fecha abaixo de $80 no vencimento. Você é atribuído a 100 ações a $90 e é forçado a vendê-las a $80 — uma $10 diferença por ação, menos o crédito de $0.50 que já recebeu.

Quando a atribuição acontece (E o que isso significa)

Se a sua put curta terminar in-the-money no vencimento, a atribuição é automática. Não tem escolha — o seu corretor obriga-o a comprar 100 ações ao preço de exercício.

Com o spread de $90/$80 acima: se a XYZ expirar a $85, você é atribuído a 100 ações a $90 (uma vez que a sua $90 put curta está ITM). Você sofre uma $5 perda por ação menos o crédito de $0.50 = $4.50 de perda por ação = $450 perda total na operação.

A $80 put longa que comprou? Dá-lhe o direito de vender, não uma obrigação. Pode exercê-la para vender essas ações de volta a $80, mas o dano já está feito na parte mais ampla da spread.

Ponto-chave: mantém o prémio que recolheu antecipadamente, mesmo que seja atribuído. Esse $50 crédito desde o primeiro dia permanece seu, independentemente do que aconteça.

Gestão de risco: a verdadeira diferença entre vencedores e perdedores

As puts credit spreads são mecanicamente operações de alta probabilidade — os números favorecem-no se as vender fora do dinheiro e a ação se comportar normalmente. Mas “alta probabilidade” não significa “sem risco”.

O dimensionamento da posição é tudo. Se arruinar a sua conta de €10.000 com spreads, então sim, a sua perda máxima é toda a conta.

A abordagem ultra-conservadora: mantenha dinheiro em caixa para absorver uma atribuição. O nosso spread de $90/$80 requer $9.000 em poder de compra se for atribuído. Pode parecer exagerado quando só “precisava” de $1.000 para abrir, mas uma queda de mercado de 15% pode apagar essa má avaliação rapidamente.

À medida que ganha experiência, pode sobrepor posições e usar margem de forma mais agressiva. Mas aqui está a verdade honesta: se está a debater se deve ou não usar margem, provavelmente ainda não está preparado.

Antes de cada operação, pergunte-se: O que acontece se esta ação cair 20%? Consegue aguentar sem liquidar no pior momento? Tenho um plano ou vou vender em pânico?

Operar com dinheiro fictício revela melhor a sua verdadeira tolerância ao risco do que qualquer questionário. Faça cenários onde está errado antes de estar errado com dinheiro real.

A verdadeira troca

As puts credit spreads ganham quando nada acontece. A ação move-se de lado ou sobe um pouco? Mantém todo o prémio. Essa é a atratividade — é uma estratégia de rendimento consistente, de baixo drama.

Por outro lado: quando a ação desce forte, perde rapidamente. A sua relação risco-recompensa está desequilibrada — arrisca $9.50 para ganhar $0.50. Essa proporção de 19-para-1 é a razão pela qual o risco de atribuição existe e porque o dimensionamento da posição não é negociável.

O dinheiro inteligente trata as puts credit spreads como uma fonte mecânica de rendimento com limites estritos de posição, não como uma fonte de retornos ilimitados. Respeite a estrutura e ela funciona. Ignorá-la ensinar-lhe-á uma lição cara.