Na noite passada, o Federal Reserve anunciou uma redução de 25 pontos base na taxa de juros, o que por si só não foi uma surpresa. O que realmente merece atenção é outro movimento por trás desta reunião — uma espécie de "afrouxamento disfarçado" que está em andamento, mas que não quer ser declarado abertamente.

Primeiro, a questão que todos preocupam-se: quantas vezes ainda o próximo ano o Fed poderá cortar as taxas?
A resposta pode decepcionar. De acordo com o mais recente gráfico de pontos divulgado, a maioria dos membros do Fed prevê que em 2026 apenas haverá mais uma redução de 25 pontos base. Ou seja, na próxima mais de um ano, a política de taxas deve ficar praticamente congelada. O esperado mercado de uma política de afrouxamento contínuo? Por enquanto, esqueça.

Mas, ao mesmo tempo, outra coisa está acontecendo:
Desde 12 de dezembro, o Federal Reserve começará a comprar 400 bilhões de dólares em títulos do governo de curto prazo por mês. Formalmente chamado de "Compra de Gestão de Reservas" (RMP), a explicação oficial é que é uma "ajuste técnico, não QE".

E na prática?
- O processo de redução de ativos (balance sheet) já foi interrompido no início de dezembro
- Os títulos MBS que atingirem a maturidade não terão o principal devolvido, sendo substituídos por compras de títulos de curto prazo
- O Federal Reserve de Nova York continuará a comprar ativamente no mercado secundário, com planos de operação abertos e transparentes
- O balanço do Fed está prestes a se expandir novamente

Resumindo: imprimir dinheiro para comprar ativos, injetando liquidez no mercado. Essa estratégia e a flexibilização quantitativa, qual é a diferença essencial? É só uma questão de terminologia.

Por que fazer isso? Porque o sistema bancário está ficando sem reservas, a taxa de juros overnight começou a ficar instável, e o sistema financeiro precisa de "sangue novo". E o Federal Reserve sabe muito bem que, no atual contexto econômico —

（Nota: o texto original não está completo nesta parte, o conteúdo reescrito mantém a expectativa no final）