A Fed vai mesmo abrir as torneiras? Descidas de juros + impressão de biliões num só pacote!

Nos últimos tempos, o mundo financeiro está todo de olhos postos numa coisa: a Fed está mesmo prestes a dar uma grande reviravolta. E não é uma pequena mudança – é uma combinação de descida de juros com compras de dívida pública em escala de biliões. Se esta jogada se concretizar, as regras do jogo do mercado podem ter de ser totalmente reescritas.

Começando pelas descidas de juros, já não há grande suspense. A probabilidade de uma descida de 25 pontos base em dezembro já disparou para 89,2%, praticamente só falta cumprir o calendário. Mais ainda, o mercado espera que até janeiro do próximo ano, a hipótese de pelo menos uma descida é quase certa, e há mesmo 25% de probabilidade de descerem duas vezes seguidas, cortando logo 50 pontos base.

Porquê tanta certeza? Porque dentro da Fed já começaram a dar muitos sinais. Vários responsáveis têm falado constantemente da fraqueza do mercado laboral, claramente a preparar terreno para justificar cortes de juros. A juntar a isto, há rumores de que Trump poderá nomear o dovesco Hassett como próximo presidente, o que pode acelerar ainda mais o ritmo das descidas.

Mas os cortes de juros são só o aperitivo. O prato forte é o plano de recompra de dívida, que pode ser relançado em 2026 – ou seja, voltar a “imprimir dinheiro”.

Não é porque a Fed quer, mas porque é obrigada. Agora, o défice de reservas no sistema bancário está entre 200 e 300 mil milhões de dólares, já no limite de segurança. O apoio de liquidez do Tesouro é insuficiente, por isso, no fim, a Fed terá mesmo de intervir e injectar dinheiro.

Já há um esboço de calendário: em dezembro deste ano, podem primeiro anunciar uma "pausa técnica ao quantitative tightening" para acalmar os mercados e, depois, no primeiro trimestre do próximo ano, começam mesmo a comprar dívida pública, com um montante estimado entre 50 e 100 mil milhões de dólares por mês. Claro que nem todos dentro da Fed estão de acordo. A presidente da Fed de Cleveland já veio alertar publicamente que um estímulo excessivo pode criar riscos financeiros. E Powell ainda hesita sobre uma decisão já em dezembro, sinal de que há muita luta interna.

Mas o mercado não está à espera do anúncio oficial. Os três principais índices de Wall Street têm subido em conjunto, o ouro disparou com as expectativas de estímulos, o dólar enfraqueceu e as taxas de juro de longo prazo da dívida caíram. O ambiente é como se já estivéssemos em “modo liquidez aberta”.

O que isto significa para o mercado cripto? Um excesso de liquidez é geralmente o combustível dos activos de risco. Se a Fed seguir este guião, haverá mais dinheiro no mercado e maior pressão para encontrar saídas para esse capital. A experiência diz-nos que, depois de grandes vagas de liquidez, o crypto costuma beneficiar. Claro, desde que o contexto macro não descarrile e a regulação não aperte de repente.

Resumindo: o grande virar de página da política monetária já começou. Nos próximos meses, acompanhar cada passo da Fed pode ser mais importante do que seguir os mercados ao minuto.