Hoje, esta onda de subir é essencialmente uma recuperação movida por emoções.

O que o mercado está especulando? O Federal Reserve anunciou a suspensão da redução do balanço. Parece algo positivo, mas não se apresse em ficar animado - isso não é um sinal de mudança de política, no máximo é uma ação de "não retirar ativamente". O mais importante é que, durante o dia, o Fed injetou 13,5 bilhões de dólares em fundos de curto prazo no sistema bancário, o que representa o segundo maior volume de transfusão em um único dia desde o início da pandemia.

A questão é: por que fazer uma transfusão de sangue?

Porque o sistema financeiro realmente está a precisar de dinheiro. Estes 13,5 mil milhões não são uma «injeção de liquidez para estimular a economia», mas sim uma operação de emergência forçada. Os bancos não têm liquidez, o Ministério das Finanças está a emitir dívidas de forma desenfreada para captar dinheiro, e o Federal Reserve não tapa este buraco, o sistema pode travar directamente. Portanto, esta operação é uma típica «solução temporária», que trata os sintomas mas não a causa.

Qual é a verdadeira raiz do problema? Uma regra regulatória chamada SLR. Ela funciona como um feitiço, restringindo severamente a expansão do balanço das instituições financeiras, fazendo com que os bancos não consigam comprar títulos do governo em larga escala, nem lidar com a pressão de emissão de títulos do Ministério das Finanças. Se essa regra não for relaxada, contar apenas com injeções temporárias de liquidez não resolverá o problema – hoje são 13,5 bilhões, em dois dias pode ser necessário injetar mais 20 bilhões, e assim continuará em um ciclo.

Portanto, não se deixe enganar pela subida de hoje. O que o mercado realmente precisa focar não é esta injeção de liquidez de emergência, mas se a política SLR será ajustada. Se ela continuar como está, então este roteiro de "falta de dinheiro - injeção de liquidez - falta de dinheiro novamente" continuará a se repetir, e o mercado também irá oscilar, não espere que seja formado um verdadeiro ciclo de afrouxamento.