O Clube do Trilhão de Dólares: Qual Ação de Tecnologia Mega-Capital realmente merece o seu dinheiro agora?

Apenas 10 empresas públicas conseguiram ultrapassar o teto de valorização de $1 trilhão. Nove estão listadas em bolsas de valores dos EUA: Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla, Berkshire Hathaway e Taiwan Semiconductor. A lista parece um quem é quem dos influenciadores do mercado—mas aqui está a questão: nem todas as empresas avaliadas em trilhões são criadas iguais.

O Problema com as Escolhas Óbvias

Pegue na Nvidia. As ações dispararam 861% desde o início de 2023 devido ao hype da IA e à posição dominante do chip H100. Mas a história nos mostra algo importante: cada grande mudança de paradigma tecnológico nos últimos 30 anos passou por uma fase de bolha brutal. A IA parece diferente até que não seja. Sem exceções.

Outra armadilha da Apple. Sim, a empresa tem mais de 700 mil milhões de dólares em recompra de ações desde 2013 e domina a quota de mercado de smartphones. Mas olhe mais de perto: as vendas de iPhone, Mac e iPad desmoronaram nos últimos dois anos. A empresa está a negociar a um P/E futuro de 31 — caro para um motor de crescimento que está literalmente a parar. Valorações premium exigem crescimento premium. A Apple não está a entregar.

Tesla? É uma ação automóvel com uma avaliação exorbitante. Aqui está o que a mata: 51% do rendimento antes de impostos da Tesla nos primeiros nove meses de 2024 veio de créditos regulatórios e juros sobre o caixa, não de vendas reais de automóveis. Isso não é sustentável. O histórico de Elon em inovações prometidas é, no melhor dos casos, misto.

A Compra Gritante de Que Ninguém Está a Falar

A Alphabet se destaca. Sim, o seu negócio principal de publicidade é cíclico—76% da receita de $84.7B do Q2 veio da publicidade. Mas dois fatores transformam isso de fraqueza em força:

1. A Matemática dos Ciclos Económicos Das 12 recessões nos EUA desde 1945, 9 terminaram em menos de 12 meses. A maioria das expansões econômicas dura anos ou até décadas. Negócios dependentes de anúncios prosperam nesses longos períodos de crescimento. O domínio do Google—90% de participação global em buscas durante mais de 9 anos consecutivos—dá-lhe um poder de preços com o qual a maioria das empresas sonha.

2. O Google Cloud é a verdadeira história O Google Cloud atingiu o #3 a nível global com 10% de quota de mercado e passou a ter rentabilidade sustentada em 2023. Ciclos de gastos em nuvem? Ainda estamos nas fases iniciais. Adicione a integração de IA generativa, e a trajetória de crescimento deste segmento acelera significativamente.

A Lacuna de Avaliação A Alphabet está a negociar a 19x os lucros futuros de 2025 e a menos de 14x o fluxo de caixa projetado. Isso representa um desconto de 18% em relação à sua média de P/E futura de 5 anos e 23% abaixo dos seus múltiplos típicos de fluxo de caixa. A empresa também reduziu o número de ações em 11,6% desde o pico, aumentando naturalmente o EPS. Posição de caixa: $100.7B.

Entre os membros do clube de trilhões de dólares, a Alphabet é a que combina uma avaliação razoável com vantagens competitivas duráveis e verdadeiros ventos de crescimento que a maioria dos investidores está ignorando.