Por que o Cacau Acabou de Ser Espancado: Tarifas, Choque de Suprimento e Demanda Fraca

Os futuros do cacau estão a descer hoje—o contrato de dezembro da ICE NY caiu 0,62%, o cacau de Londres desvalorizou 1,47%. O que desencadeou a venda? O corte de tarifas de Trump acabou de dar um golpe forte nos preços.

A Reviravolta da Tarifação

O anúncio de sexta-feira para cortar 10% das tarifas recíprocas sobre commodities não americanas (incluindo cacau) assustou os comerciantes a vender. MAS aqui está o truque: o cacau brasileiro ainda enfrenta uma brutal tarifa de 40% de segurança nacional, e o Brasil é o 5º maior produtor do mundo. Portanto, o alívio é principalmente teatro para o abastecimento da África Ocidental.

O Verdadeiro Problema: Tsunami de Oferta

É aqui que a coisa fica interessante. A Costa do Marfim ( é o maior produtor de cacau do mundo ) e acaba de enviar 516.787 MT nas primeiras 6 semanas da nova temporada — uma queda de 5,7% ano a ano no papel, mas os agricultores estão OPTIMISTAS. A Mondelez sinalizou que as contagens de vagens de cacau na África Ocidental estão 7% acima da média dos últimos 5 anos e “materialmente superiores” ao ano passado. Tradução: colheita abundante a caminho.

Gana também está a reportar condições meteorológicas favoráveis que estão a acelerar o desenvolvimento das vagens. Tradução novamente: a oferta está prestes a inundar o mercado.

Lado da Demanda? Brutal

O CEO da Hershey's admitiu que as vendas de chocolates para o Halloween foram “desapontadoras”—e o Halloween representa quase 18% das vendas anuais de doces nos EUA. Enquanto isso:

• Moagens de cacau no Q3 da Ásia: queda de 17% em relação ao ano anterior (menor em 9 anos)
• Moagens de cacau no Q3 da Europa: queda de 4,8% a/a (pior em 10 anos)
• Vendas de chocolate na América do Norte: em queda de 21% ano a ano nas 13 semanas terminadas a 7 de setembro

A indústria do chocolate está basicamente a admitir que a procura está fraca neste momento.

A Lining Prateada? Fina

Os inventários de cacau do ICE atingiram o nível mais baixo em 7,75 meses (1.77M sacas), e a produção de cacau da Nigéria está projetada para cair 11% em relação ao ano anterior, para 305.000 MT na próxima temporada. Bom, mas não o suficiente para compensar o boom da África Ocidental e a demanda reduzida.

A Conclusão

O cacau está preso em um aperto clássico: oferta aumentando, demanda esfriando e agora também a pressão para alívio tarifário. A ICCO projeta um superávit de 142.000 MT para 2024/25 (, o primeiro em 4 anos ), e a produção global aumentou 7,8% em relação ao ano anterior. A menos que algo quebre a tendência de demanda, os traders de cacau devem se preparar para mais queda.