Por que o Dinheiro Inteligente Está Descartando a Six Flags: Sinais Vermelhos por Todo Lado

A Nitorum Capital acabou de sair da Six Flags Entertainment (FUN), vendendo quase 224 mil ações no valor de 13,15 milhões de dólares no terceiro trimestre. Não é um corte casual—esta é a terceira saída em quatro trimestres.

A Verdadeira História

Eles compraram no final de 2024, quando a Six Flags anunciou a enorme fusão com a Cedar Fair, promovendo um “poderoso nacional.” Parece ótimo no papel. Realidade? A ação despencou 67% em um ano e está em baixa de 75% em relação aos máximos históricos.

Porque a venda importa

As sinergias da fusão? Nunca se materializaram. Economias de custos? Em lugar nenhum. Entretanto, os excessos de capex continuavam a acumular-se à medida que os parques precisavam de atualizações de equipamentos. A temporada de verão foi duramente afetada (eles culpam o tempo, mas isso é conveniente). O fluxo de caixa livre tornou-se negativo.

The Crunch

A Six Flags agora tem um valor de mercado de $1.5B em comparação com $5B em dívida líquida. Essa é uma relação perigosa. Com FCF negativo e um modelo de negócio ferido, eles precisam de um 2026 matador ou a dívida se torna a verdadeira história.

A Lição de Prata

O investidor ativista JANA Partners adquiriu uma participação, o que pode ajudar. Se realmente restaurarem essas margens líquidas históricas de 10%? As ações estão a negociar a apenas 5x os lucros ao preço atual. Isso é uma vantagem—mas é um grande “se.”

Conclusão: Quando os fundos de momentum começam a sair, vale a pena perguntar por quê. A Six Flags provou que o tamanho não é estratégia.