Por que o verdadeiro dinheiro da Intuitive Surgical não vem da venda de robôs

A empresa de cirurgia intuitiva (ISRG) está a vender bem os robôs cirúrgicos Da Vinci - um crescimento anual de 13% no Q3 de 2025, com 10.763 unidades em uso globalmente. Mas esta é apenas a história superficial.

Onde está o verdadeiro dinheiro? Os consumíveis e acessórios representam 60% da receita total, e estão a crescer ainda mais rapidamente. O volume de cirurgias no Q3 aumentou 20% em relação ao ano anterior, superando de longe o crescimento nas instalações de robôs. Cada vez que se instala uma máquina, cria-se um novo canal de receita contínua.

Há 10 anos, as vendas de máquinas representavam 30% da receita, agora caíram para cerca de 25%. Seguindo esta tendência, nos próximos dez anos, as vendas de máquinas podem cair para 20%, com serviços de consumíveis a sustentar 80%. Esta é a corrente de receita em forma de anuidade dos sonhos das empresas de equipamentos médicos — estável, previsível e de crescimento contínuo.

O preço das ações é caro? P/E de 72 vezes, realmente superior às 29 vezes do S&P 500. Mas em comparação com os níveis históricos, é considerado normal. O crucial é quão rápido este volante pode girar — crescimento de cirurgias > crescimento de instalações, o que significa aceleração de receitas subsequentes.

Daqui a 10 anos, ao olhar para trás, o que importa hoje não é a venda de novas máquinas, mas sim quão forte é este negócio de consumíveis que nunca para de crescer.