Recentemente, notei um fenômeno - a emissão de USDC está a subir grandemente, mas poucas pessoas estão cientes de que isso pode estar a reescrever as regras do jogo da dívida global.

Primeiro, a conclusão: para cada 1 dólar USDC emitido, corresponde 1 dólar que flui para o mercado de títulos do governo dos EUA. O que isso significa? Quando usuários globais compram USDC, essencialmente estão ajudando o Departamento do Tesouro dos EUA a encontrar compradores.

**Os três pontos-chave deste mecanismo:**

**Reestruturação de liquidez**
O dólar tradicional depende da circulação da SWIFT e das redes bancárias, que é lenta e cara. O USDC permite a liquidação instantânea global 24 horas por dia, 7 dias por semana através da blockchain, o que equivale a "turbinar" o dólar. O aumento da eficiência no fluxo de fundos amplifica diretamente a potencial demanda por títulos do Tesouro dos EUA.

**Armadilha de configuração passiva**
Cerca de 80% dos ativos de reserva de USDC estão alocados em títulos do Tesouro dos EUA. Quando seu valor de mercado ultrapassa 100 mil milhões de dólares, isso significa que pelo menos 80 mil milhões de dólares ficam automaticamente bloqueados em títulos do Tesouro. Isso é mais discreto e eficiente do que as negociações diplomáticas tradicionais.

**Estratégia de externalização de custos**
O Federal Reserve não precisa imprimir dinheiro diretamente, mas sim os usuários globais de criptomoedas que ativamente trocam moeda fiduciária por stablecoins. Este modelo de "emissão descentralizada" dispersa o custo da expansão monetária entre milhões de indivíduos.

**Mas a questão é —**

Quais eram os principais compradores de dívida pública americana no passado? Fundos soberanos como os da China e do Japão, além de grandes investidores institucionais. Esses fundos têm um grande volume, um longo período de detenção e uma forte capacidade de suportar riscos.

A situação atual é: os grandes compradores tradicionais continuam a reduzir suas participações, enquanto os compradores se tornaram pequenos investidores globais - traders on-chain, usuários de pagamentos transfronteiriços, participantes de DeFi. Esses fundos apresentam características claras de "curto prazo, fragmentação, alta volatilidade".

Quando o capital de longo prazo de centenas de bilhões de instituições profissionais é substituído por posições fragmentadas de milhões de pequenos investidores, a base de estabilidade dos títulos da dívida americana está, na verdade, passando por uma mudança estrutural. Os impactos a longo prazo dessa transformação, receio, apenas começam a se manifestar.