Revendo o processo do bull market de 7 de outubro que atingiu o topo em 126199, pode-se ver que o mercado não entrou em exaustão natural, mas sim suportou consecutivos cinco choques de liquidez, que acabaram por colapsar a estrutura dos compradores, declarando o fim deste ciclo de bull market.

1. Encerramento do governo dos EUA levou ao adiamento da aprovação de ETFs chave
Capital adicional ficou “trancado do lado de fora”
A aprovação de vários ETFs de cripto, vista originalmente como crucial para a continuação do bull market, foi coletivamente adiada devido ao encerramento do governo americano. A via de entrada de capital esperada não foi aberta a tempo, fazendo com que o mercado perdesse suporte em momentos críticos. A frustração das expectativas positivas não só enfraqueceu a confiança dos compradores, mas também cortou diretamente o canal de entrada de capital externo.

2. Crash das criptomoedas a 11 de outubro — liquidez evaporou instantaneamente
O vigor do mercado sofreu um golpe fatal
Em seguida, ocorreu o crash de 11/10. Em apenas uma noite, a liquidez do mercado foi completamente drenada, e reações em cadeia de liquidações causaram um efeito de pânico profundo. Tanto em termos de profundidade de capital como de sentimento, este choque trouxe danos estruturais, tornando-se o verdadeiro ponto de viragem para o colapso dos compradores.

3. Escalada da guerra comercial EUA-China
O último golpe a nível macro
A nova escalada da guerra comercial fez cair drasticamente o apetite global pelo risco. Com o aumento da incerteza, o capital macro tende a reduzir a exposição ao risco, colocando os ativos de cripto na linha da frente. Neste momento, houve uma inversão fundamental das forças no mercado e os compradores foram obrigados a recuar.

4. Caso de fraude de Chen Zhi levanta controvérsia sobre 15 mil milhões de dólares em BTC
Confiança na segurança dos ativos abalada
O caso de fraude de Chen Zhi, envolvendo 15 mil milhões de dólares em BTC que não foram confiscados pelos EUA, desencadeou um debate profundo sobre controlo de ativos, processos judiciais e segurança. Uma vez posta em causa a segurança dos ativos, a propensão ao risco de instituições e grandes capitais cai rapidamente, enfraquecendo ainda mais a força compradora do mercado.

5. Ressonância de ciclo: janela de transição bull-bear coincide
Para além de todos estes choques externos, o próprio ciclo do mercado de cripto também chegou precisamente à zona crítica de transição entre bull e bear market. A conjugação de fatores macro negativos com o ciclo do mercado no mesmo momento criou uma ressonância, fazendo com que os compradores, já enfraquecidos, perdessem por completo a capacidade de resistência.

Em suma, isto não é um topo comum, mas sim uma "tempestade perfeita" de liquidez criada por cinco fatores negativos simultâneos. O bull market não se extinguiu gradualmente, mas sim foi abruptamente perfurado por uma série de choques sistémicos.
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