Neste momento, o mercado está numa posição estranha, onde tanto os touros quanto os ursos parecem convincentes.

Os otimistas podem enumerar razões sólidas para acreditarem que vamos subir. A redução do QE está a terminar. Nova liquidez está a ser injetada. O governo voltou à atividade após o drama do encerramento.

Mas, se invertermos a moeda? Os pessimistas também têm argumentos. Estamos no quarto ano do ciclo — e, historicamente, é quando as coisas ficam instáveis. A estrutura do mercado mostra sinais de fadiga. O retalho está excessivamente alavancado.

Honestamente, é um daqueles momentos em que ambas as narrativas fazem sentido. Qual delas se concretizará provavelmente depende de qual catalisador acontecer primeiro.