Uma frase para compreensão: o que são obrigações do governo! (Profundidade de esclarecimento)

Os títulos do governo estão intimamente ligados à nossa vida. Eles afetam a macroeconomia e até mesmo os produtos de bolsa. Tudo está interconectado.

Vamos primeiro entender os títulos dos EUA. Duas principais estruturas financeiras do país. Entendê-las é entender a essência.

1. Sistema da Reserva Federal

Dinheiro do ar. Antes, tudo se baseava no ouro. Agora é diferente. O Fed concede empréstimos e os recupera — como se estivesse destruindo.

Para a prestação de dinheiro, o sistema cobra juros. Assim funciona o ciclo. Mercado livre puro. Apenas para o retorno.

O Federal Reserve acompanha a quantidade de dinheiro em circulação na economia dos EUA. Diferentes nomes — Federal Reserve Note, dólar dos EUA — têm o mesmo significado. Deve haver dinheiro suficiente para o desenvolvimento, mas não em excesso. O excesso provoca inflação. Parece que atualmente uma desvalorização de 2-3% ao ano é considerada normal.

A quem a Reserva Federal empresta? A quem utiliza os recursos de forma eficaz. A quem devolve. A quem tem um bom rating de crédito.

"Impressão" de dólares — apenas uma imagem. Muitas vezes é uma forma digital. Nem sempre papel. Depende das necessidades dos bancos e clientes. Se precisa de dinheiro em denominação específica — o banco comercial solicitará. A moeda digital — apenas uma das formas do dólar. Como moedas ou notas.

O Fed apoia o mercado livre. O governo não interfere.

2. Ministério das Finanças

Órgão federal. Não é um estado. Não é uma cidade. O dinheiro vem de impostos e taxas aduaneiras. Pode ser que algo venha de terras do governo.

O governo não pode agir como um mercado puro. Não se pode simplesmente emprestar a quem melhor utiliza os recursos. O dinheiro vai para os salários dos funcionários públicos. Para edifícios de escritórios. Para estimular a economia. Para gastos militares — eles aumentam drasticamente em tempos de guerra. Para caridade. Para ajudar os afetados. Para subsídios.

Os impostos muitas vezes não são suficientes. Então emitem obrigações de diferentes prazos e tipos. Isso são os títulos de dívida pública — US Treasury Securities. As obrigações não pagas formam a dívida pública dos EUA. Na essência, estamos a tomar dinheiro futuro para despesas atuais. E os "juros" são o pagamento aos detentores das obrigações.

Até 2025, o rendimento dos títulos públicos aumentou. Bastante atraente para os investidores. As taxas estão altas. O mercado não é muito estável, mas os instrumentos de renda fixa podem ser interessantes.

Se houver muitos empréstimos, os "juros" consomem todos os impostos. Esses juros são chamados de cupão — um valor fixo, normalmente pago uma vez a cada seis meses. Não está diretamente ligado às taxas do FED. O capital principal é devolvido pelo ministério no momento do reembolso. Mas os detentores podem vender os títulos mais cedo no mercado secundário.

Os juros dos títulos do governo são geralmente mais baixos do que os comerciais. No entanto, são estáveis e quase sem risco. A mudança nas taxas do Fed não afeta os pagamentos. Alguns tipos de títulos (ibond e TIPS) mudam com a inflação. O ibond tem um limite anual de $10 000, vendidos apenas para cidadãos dos EUA, os impostos podem ser adiados. TIPS também mudam com o IPC, limite de $5 milhões, sem benefícios fiscais, exceto para contas de aposentadoria.

Os impostos estão a ser cobrados agora. Os títulos são dinheiro futuro. O reembolso da dívida pública depende dos impostos futuros. É vantajoso para os mais velhos — eles fazem os jovens pagarem as dívidas acumuladas. A menos que não aumentem o imposto sobre heranças.

Quando a dívida pública aumenta, o Congresso exige o aumento de impostos e a redução de despesas. Especialmente em programas sociais.

Não confunda a dívida pública com o orçamento anual. Os prazos dos títulos são de 1 a 30 anos, o retorno é fixo ( exceto ibond e TIPS). E as receitas fiscais são imprevisíveis, as despesas mudam. Pode haver déficit ou superávit. Se o orçamento não for aprovado — o governo "fecha", os funcionários públicos entram em greve.

A dívida pública é dinâmica. O ministério está constantemente a amortizar antigos títulos e a emitir novos. Os números parecem enormes, mas os pagamentos estão estendidos por décadas. Numa boa ano, é possível arrecadar mais impostos e reduzir a emissão de novos títulos. Se dependermos totalmente de novas dívidas para amortizar as antigas — isso já é uma pirâmide.

Em tempos de inflação, os detentores de obrigações convencionais perdem — os pagamentos fixos desvalorizam-se. Exceto os proprietários de ibond e TIPS. A riqueza é transferida para aqueles que recebem financiamento estatal.

De acordo com a teoria monetária moderna, a dívida pública não precisa ser totalmente paga. Hamilton já disse isso. Mas se gastar dinheiro emprestado, isso pode aumentar a inflação.

Quem financia os EUA? A dívida divide-se em duas partes:

A primeira — dívida pública. Pertence a pessoas físicas, empresas, o Fed, estrangeiros, governos, estados e cidades dos EUA. Tudo fora do governo federal.

A segunda — dívida interna. Pertence a outros órgãos federais. Títulos do tesouro não conversíveis. Principalmente o Fundo de Segurança Social (SSN).

Estritamente falando, a segunda parte não é exatamente uma dívida para com credores externos. Os títulos são do próprio governo, que é credor de si mesmo.

Os maiores detentores — o Fed ( compra apenas no mercado secundário ) e outros órgãos federais ( como o SSN ).

Em 2025, os títulos do governo continuam a ser um elemento importante na diversificação. Mas os investidores precisam considerar o alto rendimento, mudando os portfólios de acordo com as taxas e a economia. A divisão clássica 60/40 (ações/obrigações) precisa ser revista. Vale a pena prestar atenção às ações com dividendos.

Mais uma vez sobre como o Fed emite dinheiro – "injetando". Isso é financiamento.

Na história dos EUA, houve vários bancos centrais. Foram criados e cancelados. Agora é o Fed. Ele controla a quantidade de dinheiro em circulação e a estabilidade do dólar. Paul Krugman no final dos anos 70 e início dos anos 80 aumentava as taxas contra a inflação: "Minha tarefa é dinheiro estável com crédito de confiança. Não há outras responsabilidades. As pessoas trabalham por dólares, se eles se desvalorizam, quem vai confiar neles?"

Após a renúncia ao padrão ouro, o Fed "imprime" dinheiro do nada. Pouco dinheiro — imprimem. Muito — "destruem", devolvendo ao depósito.

Imprimem dólares, concedem créditos, recebem juros. Se você pode pagar.