A Coinbase e os legisladores chegam a um acordo de rendimentos com stablecoins no âmbito da Lei de Clarificação

A Coinbase anunciou na sexta-feira que os legisladores dos EUA chegaram a um compromisso sobre disposições relativas ao rendimento de stablecoins na Lei de Claridade (Clarity Act), abrindo potencialmente caminho para a marcação (markup) há muito suspensa na Comissão Bancária do Senado. Os senadores Thom Tillis (R-N.C.) e Angela Alsobrooks (D-Md.) fecharam o acordo na sexta-feira à noite, segundo a Punchbowl News, pondo fim a um diferendo que se arrastava há meses e que envolveu a Casa Branca, o lobby bancário e o setor mais vasto de ativos digitais desde o início do ano.

Detalhes do Compromisso sobre o Rendimento de Stablecoins

O compromisso, consagrado como a Secção 404 do projeto, proíbe que “entidades abrangidas” (prestadores de serviços de ativos digitais e as respetivas afiliadas) paguem qualquer forma de juros ou rendimento a clientes dos EUA apenas por manterem stablecoins, ou de qualquer forma “economicamente ou funcionalmente equivalente ao pagamento de juros ou rendimento de um depósito bancário que rende juros”. A proibição exclui os emissores de stablecoins permitidos e os emissores estrangeiros registados, que já estão impedidos de pagar juros diretos ao abrigo da GENIUS Act.

O mais importante é que o compromisso permite “recompensas e incentivos baseados em atividades ou em transações” ligados a atividades genuínas. O projeto instrui a Comissão de Valores Mobiliários (Securities and Exchange Commission), a Comissão de Negociação de Futuros sobre Mercadorias (Commodity Futures Trading Commission) e o Secretário do Tesouro a emitirem em conjunto regras no prazo de um ano que definam uma lista não exaustiva de atividades permitidas, prevendo-se que inclua pagamentos, transferências, market-making, staking, governação e programas de fidelidade.

Num cedimento significativo às empresas de cripto, o projeto estabelece que as recompensas permitidas baseadas em atividades “podem ser calculadas com referência a um saldo, duração, antiguidade, ou a qualquer combinação do que precede”. Esta formulação dá às plataformas flexibilidade para desenhar programas que considerem quanto um utilizador detém e por quanto tempo, desde que a recompensa subjacente esteja ligada a uma atividade que cumpra os requisitos.

Interesses Comerciais e Resposta da Coinbase

A Coinbase reportou 1,35 mil milhões de dólares de receita de stablecoins em 2025, grande parte proveniente de pagamentos de distribuição orientados por recompensas ligados à sua parceria com a Circle no USDC. O Chief Policy Officer da Coinbase, Faryar Shirzad, afirmou no X: “No fim, os bancos conseguiram obter mais restrições sobre recompensas, mas protegemos o que importa, a capacidade dos americanos ganharem recompensas, com base no uso real de plataformas e redes de cripto.” A resposta do CEO Brian Armstrong no X consistiu em três palavras: “Mark it up.”

O acordo encerra um impasse de meses que voltou a tirar o projeto de lei mais amplo sobre estrutura de mercado do trilho. A Comissão Bancária do Senado cancelou uma markup planeada para janeiro no último minuto, depois de a Coinbase ter retirado o seu apoio a uma versão anterior da linguagem sobre rendimento. A bolsa rejeitou outro rascunho no final de março, o que fez as ações da Circle descerem 20% numa única sessão.

Requisitos Regulamentares Adicionais

Além da proibição do rendimento, o novo texto impõe requisitos adicionais. As entidades abrangidas não podem representar que as stablecoins são produtos de investimento, são garantidas pela plena fé e crédito dos Estados Unidos, ou são seguradas pela FDIC. As Comissões e o Tesouro devem em conjunto promulgar regras de divulgação no prazo de um ano, e as violações acarretam sanções pecuniárias civis de até 5 milhões de dólares por violação, avaliadas pelo Departamento do Tesouro.

Dentro de dois anos, o Sistema da Reserva Federal, a OCC, a FDIC, a NCUA e o Tesouro devem submeter em conjunto um relatório ao Congresso a analisar a adoção de stablecoins denominadas em dólares, o efeito nas yields do Tesouro e o impacto de qualquer compensação paga a clientes dos EUA no volume, na “aderência” (stickiness), na composição e na concentração dos depósitos bancários.

Caminho Legislativo em Frente

A presidente da Comissão Bancária do Senado, Tim Scott (R-S.C.), ainda não anunciou uma data para a markup. A senadora Cynthia Lummis (R-Wyo.) disse a uma audiência em março que esperava uma markup antes do fim de abril, um calendário que entretanto falhou. O senador Bernie Moreno (R-Ohio) avisou em março que, se o Congresso não aprovar legislação sobre a estrutura de mercado de cripto até maio, “a legislação sobre ativos digitais não será aprovada no futuro previsível”.

Se o projeto passar na Comissão Bancária, terá de ser reconciliado com uma versão concorrente da Comissão de Agricultura do Senado, que aprovou o seu próprio rascunho ao longo das linhas do partido em janeiro, antes de ir a plenário do Senado. Qualquer projeto final do Senado teria então de ser reconciliado com a versão da Câmara, a Digital Asset Market Clarity Act, que foi aprovada por 294-134 no passado mês de julho com apoio bipartidário, antes de chegar ao gabinete do Presidente Donald Trump.

O rendimento não foi o único assunto em aberto. Tillis também tem pressionado por disposições de ética destinadas a impedir que o Presidente e outros responsáveis do governo lucrem com o setor de cripto, e a linguagem em torno da DeFi e do financiamento ilícito continua por resolver.

FAQ

O que é que o compromisso proíbe?
O compromisso proíbe que as entidades abrangidas (prestadores de serviços de ativos digitais e as respetivas afiliadas) paguem qualquer forma de juros ou rendimento a clientes dos EUA apenas por manterem stablecoins. No entanto, permite recompensas baseadas em atividades e em transações ligadas a atividades genuínas como pagamentos, transferências, market-making, staking, governação e programas de fidelidade.

As plataformas ainda podem oferecer recompensas ao abrigo das novas regras?
Sim. O compromisso permite que as recompensas permitidas baseadas em atividades sejam calculadas por referência a saldo, duração, antiguidade, ou a qualquer combinação das opções, desde que a recompensa subjacente esteja ligada a uma atividade que cumpra os requisitos. Isto dá às plataformas flexibilidade para desenhar programas, mantendo ao mesmo tempo o requisito de atividade.

O que acontece se o projeto passar no Senado?
Se o projeto passar na Comissão Bancária do Senado, terá de ser reconciliado com a versão da Comissão de Agricultura do Senado e, depois, com a versão da Câmara do Digital Asset Market Clarity Act (que foi aprovada por 294-134 no passado mês de julho), antes de chegar ao gabinete do Presidente Trump para assinatura ou veto.