Os jogadores de moeda Meme que estão a perder dinheiro estão a entrar em massa no mercado de previsão.

Escrito por: BUBBLE, BlockBeats

Enquanto as batalhas de centenas de grupos acontecem a todo vapor em plataformas de lançamento de memes como Pumpfun e Bonk, outro mercado está começando a ganhar popularidade em todo o espaço, assim como as Memecoins de 2023 para os Degen.

O mercado de previsão já tem uma mão apertada na garganta do mercado de Memecoins.

No mês passado, John Wang, que recentemente assumiu o cargo de responsável por criptomoedas na Kalshi, divulgou recentemente um conjunto de dados, que mostram que o mercado de previsões atuais já atingiu 38% do volume total de transações do mercado de Solana Memecoins.

E em menos de um mês após a entrada de John na Kalshi, o volume de negociações da Kalshi dobrou, e o volume total de negociações do mercado de previsões também atingiu o nível do período anterior às eleições de outubro do ano passado, impulsionado por vários fatores. No entanto, um outro conjunto de dados é bastante notável: o número de endereços independentes de Memecoins caiu drasticamente desde o pico de dezembro do ano passado, e o número de traders já é inferior a 10% do pico.

Esquerda: Volume de negociação semanal do mercado de previsões, direita: Número de traders na DEX da Solana, fonte: DUNE

Será que a era das Memecoins realmente está a chegar ao fim? Será que o tamanho do mercado de previsões vai, como disse o John, ultrapassar 10 vezes o mercado das Memecoins?

A queda da febre dos Memecoins

Não posso deixar de dizer que os Memecoins no mercado de criptomoedas criaram muitos mitos de enriquecimento nos últimos anos, atraindo muitos novatos para esta indústria, mas agora esse entusiasmo está claramente a esfriar.

Ao revisitar 2021, as antigas Memecoins como Dogecoin (DOGE) e Shiba Inu (SHIB) viram seus preços dispararem, impulsionados por tópicos como Elon Musk, com suas capitalizações de mercado atingindo temporariamente 80 bilhões e 39 bilhões de dólares, respectivamente, e a participação das Memecoins no mercado total de altcoins alcançando um pico de 12% naquele ano.

Após isso, a cultura Meme voltou a ganhar força em 2023-2024, especialmente no início de 2024, quando a plataforma Pump.fun na cadeia Solana surgiu, lançando tokens sem barreiras de entrada e desencadeando uma nova onda de "criação de moedas Meme", resultando em uma explosão sem precedentes de negociações de Memecoins no setor de criptomoedas, com muitos investidores de varejo correndo para a Solana em busca da próxima oportunidade de enriquecimento.

No entanto, os sinais de uma queda já começaram a aparecer. Apesar de plataformas como Pump.fun terem criado casos lendários de transformar alguns dólares em milhões, a grande maioria dos especuladores não consegue escapar do destino de perdas. De acordo com estatísticas, quase 99% das Memecoins recém-emitidas acabam por valer zero, e a receita de taxas de transação da Solana também caiu mais de 90%.

Receita de taxas de transação Solana, fonte: Defillama

A queda dos Memecoins deve-se, na verdade, a múltiplos fatores. A incerteza do ambiente macroeconómico leva os fundos especulativos a serem cautelosos, a falta de regulamentação propicia a colheita desenfreada por parte dos tubarões e os escândalos de insider trading, as grandes figuras e celebridades das redes sociais utilizam a sua influência para especular e depois vender em alta, repetindo o esquema de "cortar ervas daninhas" (até mesmo presidentes fazem isso), a proliferação de insider trading, a escassez de liquidez, somado a milhares de fraudes e Rug pull, mesmo os Degen mais inclinados ao risco não conseguem evitar o cansaço.

Os participantes do setor de Meme passaram por mudanças estruturais. Por um lado, sob pressão de conformidade, muitos dos grandes investidores que atuavam como manipuladores estão se retirando dessa zona cinzenta; por outro lado, além das manobras internas das baleias, o que resta no mercado são principalmente pequenos e médios investidores competindo entre si, e as negociações de Meme estão se transformando cada vez mais em um jogo de soma zero PVP.

P pequenos jogadores gostam de perseguir a emoção de jogos de curto prazo, enquanto a detenção a longo prazo visa criar uma cultura de consenso. Esse modelo de especulação PVP, que carece de sedimentação, dificulta a formação de um verdadeiro consenso comunitário em Memecoins, resultando em flutuações de preços sem suporte fundamental, que sobem rapidamente e caem abruptamente; o resultado geralmente é que, quando sobe, todos correm para comprar e, quando desce, todos fogem. Não há capital sólido disposto a participar na construção a longo prazo, e grandes capitais certamente não entrarão para assumir, formando um ciclo vicioso.

A proporção de lucros e perdas dos jogadores que participam do pumpfun, anteriormente (, a proporção de perdas: ganhos ) flutuava em torno de 7:3, mas agora atingiu 6:4, embora a faixa de lucros e perdas esteja quase concentrada em +-500 dólares, o efeito de riqueza das Memecoins está desaparecendo, fonte: DUNE

O consenso leva à instabilidade dos preços, afastando os fundos, o que, por sua vez, dificulta a ampliação da capitalização de mercado. Este tipo de jogo de apostas ao estilo "passar o bastão" está a tornar-se cada vez mais morno à medida que o efeito de riqueza se desvanece.

O velho Meme tornou-se uma ferramenta de negociação, o novo Meme tornou-se o domínio dos Pequenos Generais, e o consenso cultural tornou-se uma existência não prática. Vários sinais indicam que o mito dos Memecoins está gradualmente desvanecendo, e o mercado começa a direcionar seu olhar para novos campos de interesse.

A nova arena de Degen

À medida que a onda Meme começa a diminuir, os Degen não desaceleram, mas transferem seu entusiasmo para os mercados de previsão. Se você costuma navegar no X, pode frequentemente ver algumas chamadas "biografias de personagens", que geralmente contam como uma pessoa ganhou altos múltiplos com muito pouco dinheiro; o contexto dessas histórias costumava ser Memecoins ou arbitragem DeFi, mas agora mudou para os mercados de previsão.

dopamina

O fundador da teoria matemática do poker, David Sklansky, disse em "Teoria do Poker" que "a essência do jogo é a aposta sob assimetria de informação". Em outras palavras, o que os apostadores precisam é da percepção das probabilidades e da vantagem de informação, e não de uma vitória absoluta.

Sob essa perspectiva, os mercados de previsões oferecem uma estimulação de dopamina semelhante à negociação de Memecoins, mas com um mecanismo mais transparente e justo. Quando você compra um contrato de aposta em "Trump vencer a eleição" ou "Fed cortar taxas de juros", o resultado final depende do resultado de eventos objetivos. Não há risco de um projeto sair de repente e, também, não existe um "apagão" manipulado que faça o valor cair a zero. O pior resultado é simplesmente apostar na direção errada e perder tudo, ao contrário de algumas moedas sem valor que são afetadas por manipulações internas.

Essa mudança na mentalidade de "a equipe de desenvolvimento vai roubar o dinheiro e fugir" para "o evento em si vai acontecer" representa uma alteração psicológica, onde o padrão de comportamento especulativo "evolui". Os apostadores continuam a fazer apostas, mas o jogo está ancorado nos resultados do mundo real, tendo um suporte de veracidade básico.

Os traders da Polymarket já atingiram 1,3 milhões, enquanto a Kalshi não divulgou dados do usuário, mas sua participação de mercado já ultrapassou a da Polymarket. O número de participantes nos mercados de previsão pode já ter alcançado milhões, fonte: polymarketanalytics

regulação

Mais importante ainda, as tendências regulatórias acrescentaram um brilho de legitimidade ao mercado de previsões. Muitas plataformas de previsões descentralizadas anteriormente fecharam as portas para usuários de mercados como os EUA devido a riscos políticos, mas agora a situação está mudando.

No segundo semestre de 2024, um processo judicial entre a plataforma Kalshi e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) tornou-se um ponto de viragem. A bolsa de mercado de previsões, com sede nos EUA e totalmente em conformidade, havia sido impedida pela CFTC devido à tentativa de lançar contratos sobre os resultados das eleições do Congresso, mas, segundo relatos, em setembro desse ano, um tribunal federal decidiu a favor da Kalshi, considerando que a entidade reguladora não tinha autoridade para proibir contratos relacionados a eventos políticos.

Esta decisão eliminou os obstáculos para a Kalshi operar em todo os EUA, tornando-a a primeira plataforma de mercado de previsões verdadeiramente licenciada nos Estados Unidos. A Kalshi rapidamente aproveitou a oportunidade e fez grande progresso durante as eleições presidenciais de 2024 nos EUA. De acordo com a Reuters e outras fontes, apenas na noite da eleição presidencial, a plataforma gerou cerca de 1 bilhão de dólares em volume de negócios, e o volume total de transações do ano disparou dez vezes em relação ao ano anterior, atingindo 1,97 bilhões de dólares. Com a vantagem da conformidade, a Kalshi conseguiu expandir rapidamente sua presença, atraindo usuários a participar sem restrições geográficas, o que também a ajudou a alcançar uma avaliação de até 1 bilhão de dólares na nova rodada de financiamento no início de 2025.

Ao mesmo tempo, o tradicional mercado de previsão descentralizado Polymarket também está em busca de uma saída de conformidade. A plataforma foi multada em 1,4 milhão de dólares pela CFTC em 2022 por não ter respeitado as regulamentações dos EUA nos primeiros anos, e chegou a fechar para usuários americanos. No entanto, após a chegada do governo Trump, o ambiente regulatório nos EUA tornou-se um pouco mais flexível, e o Polymarket reentrou no mercado americano em 2025, adquirindo uma entidade licenciada.

efeito riqueza

Para os fundos especulativos em busca de lucro, a razão pela qual o mercado de previsões consegue manter o entusiasmo após a queda dos Meme deve-se ao fato de também possuir um efeito de riqueza e a sua mecânica ser mais diversificada.

Primeiramente, do ponto de vista do lucro potencial, apostar em eventos de cisne negro não é inferior a especular em altcoins. No mercado de previsões, se você apostar com odds muito baixas em um evento de baixa probabilidade no início, se realmente acontecer, você pode obter retornos de várias vezes ou até dezenas de vezes. Por exemplo, antes das eleições nos EUA em 2024, muitas pessoas compraram contratos de vitória de Trump como uma forma de hedge ou especulação. Segundo relatos, um grande investidor apostou 30 milhões de dólares na compra de ações de call para "Trump eleito", e após Trump vencer as eleições, esse trader obteve um lucro de até 85 milhões de dólares.

Claro, os jogadores com pequenos fundos também podem optar por contratos de eventos de cauda longa com odds de até várias dezenas de vezes, na esperança de "apostar pequeno e ganhar grande". Vale a pena mencionar que os mercados de previsão descentralizados, com opções binárias como seu núcleo, também começaram a introduzir ferramentas de alavancagem de contratos para ampliar ainda mais os lucros. Plataformas como Azuro, D8X e Drift já ofereceram ou ainda oferecem alavancagem de contratos.

Este modelo de fusão de produtos derivados DeFi alarga o espaço de lucro e também fornece uma oportunidade para jogadores profissionais que são bons em capturar oportunidades de arbitragem, permitindo que alguns jogadores DeFi participem de mercados de previsão com mais facilidade. Eles podem procurar oportunidades de arbitragem em discrepâncias de odds entre diferentes plataformas, ou usar produtos derivados para cobrir riscos, além de painéis de dados cada vez mais completos e robôs de cópia, tornando a experiência muito mais rica do que simplesmente negociar Memecoins ou fazer transações contratuais.

Tabela de distribuição dos jogadores que preveram o retorno do mercado nos últimos 6 meses, quanto mais vermelho, maior o ROI. Um jogador no canto inferior esquerdo ganhou quase 60 mil dólares com 3,72 dólares, fonte: hashdive.

Baixo custo educacional

Além das oportunidades de alto rendimento, o "baixo custo educacional" também é uma das razões importantes que atraem fundos para o mercado de previsões.

Ao contrário das Memecoins, que estão limitadas à especulação de projetos cripto, os ativos negociáveis nos mercados de previsões abrangem quase tudo, incluindo política, economia, esportes e entretenimento, atendendo ao "apetite por apostas" de diferentes grupos. Tomando como exemplo o Polymarket, há tópicos sérios de macroeconomia (como "o Bitcoin superará seu recorde histórico antes de uma determinada data?", "o Fed reduzirá as taxas na próxima reunião?") e também não faltam tópicos curiosos repletos de cultura da internet (como "os membros da banda Coldplay se divorciarão até o final do ano?", "será que em 2025 a existência de alienígenas será oficialmente confirmada?").

Muitos tópicos quixotescos parecem ter mercados correspondentes nesta plataforma, o que, na verdade, integrou a cultura Meme na negociação preditiva. Os usuários podem apostar em memes populares, tópicos de celebridades, etc., e essa participação ludicizada diminuiu as barreiras de entrada e aumentou o entretenimento.

Tema de previsão da Polymarket

Em comparação, os Memecoins, embora tenham o nome "Meme", são, no final das contas, produtos de entretenimento interno da comunidade de criptomoedas, e as pessoas de fora muitas vezes têm dificuldade em entender suas piadas e valores. Por outro lado, os mercados de previsão apostam em eventos que ocorrem no mundo real, tornando mais fácil para o público entender e participar.

Alguém disse de forma vívida que o mercado de previsões é apenas a transferência de atividades de apostas em corridas de cavalos e jogos de futebol, que ocorrem offline, para a blockchain, de uma maneira mais pública e transparente. Muitos investidores comuns, que antes estavam completamente perdidos em relação aos tokens criptográficos, ao verem contratos relacionados a eventos de notícias na plataforma, também se interessarão em apostar para experimentar.

Além disso, algumas plataformas (como MYRIAD) começaram a integrar a lógica de comportamento de previsão diretamente nas redes sociais ou em aplicações móveis através de plugins ou embutidos, permitindo que os usuários participem facilmente nas apostas enquanto navegam no Twitter ou usam o App, aumentando a participação. Tudo isso torna o mercado de previsões mais promissor para ultrapassar camadas e atrair usuários de cauda longa além de ativos criptográficos tradicionais como o Bitcoin.

Impacto reverso do mercado de previsões no mundo real

A equidade e o valor informativo dos mercados de previsão também são valorizados por algumas opiniões. Como a liquidação final dos contratos se baseia em fatos objetivos, não há espaço para fraudes humanas no mercado, tornando os resultados relativamente justos e transparentes. No campo das Memecoins, os investidores individuais frequentemente se preocupam com a má conduta das equipes de desenvolvimento ou com os grandes investidores que manipulam o mercado, mas esses problemas não existem nos mercados de previsão. Ao mesmo tempo, participantes com alta sensibilidade à informação podem lucrar apostando antecipadamente, e esse processo, por sua vez, fornece sinais para o preço do mercado, sendo visto como o design original do mecanismo de "usar dinheiro para prever o futuro".

Por exemplo, quando a probabilidade real de um determinado evento é subestimada, os traders que têm acesso a informações privilegiadas ou a insights profissionais tendem a comprar em grande quantidade os contratos correspondentes, elevando assim os preços para perto do nível razoável. Este processo de arbitragem é uma correção das odds incorretas. Pesquisas indicam que são justamente esses arbitradores racionais que permitem que os mercados preditivos maduros frequentemente forneçam probabilidades de eventos mais precisas do que as pesquisas de opinião, sendo referenciadas por meios de comunicação e instituições.

Claro, a especulação excessiva também pode obscurecer a validade das informações. Se um grande influxo de capital especulativo, que não está informado e que simplesmente segue a tendência, ocorrer, isso pode desviar temporariamente o preço do contrato de probabilidades razoáveis. Mas a prática mostra que, desde que haja um número suficiente de jogadores racionais, desvios evidentes geralmente são rapidamente corrigidos, e erros de preço extremos e prolongados são relativamente raros.

De um modo geral, os mercados de previsão têm um valor único na agregação de opiniões e informações; quanto mais diversos e ricos em informações forem os participantes atraídos, mais significativos serão os seus resultados. Este modelo de "especulação através da previsão" foi até mesmo reconhecido por algumas figuras proeminentes. Como os mercados de previsão enfatizam a realização de transações com base em informações e julgamentos, muitos apoiantes evitam o termo "jogo", preferindo o conceito de "mercados de informação" para aumentar a sua aceitação social.

Esta embalagem é bastante eficaz, pois muitos VCs ou funcionários do governo estão cada vez mais a usar os dados dos mercados de previsões como base para partilhar as suas opiniões. Em comparação com as Memecoins, que dão a impressão de ser um "jogo de pura sorte", os mercados de previsões estão a esforçar-se para criar uma atmosfera de jogo de investimento mais inteligente e valiosa, atraindo assim um público mais amplo.

O parceiro da dragonfly, Hasseb, citou a opinião de previsões da Polymarket na discussão sobre o USDH.

Vale a pena notar que o mercado de capitais também está a perseguir esta nova oportunidade. Desde o ano passado, várias plataformas de mercados de previsões obtiveram grandes financiamentos, e as avaliações dispararam rapidamente. A Kalshi anunciou a conclusão de um financiamento de 100 milhões de dólares logo após ganhar um processo, com uma avaliação pós-investimento atingindo o nível de 1 bilhão de dólares. A Polymarket também levantou 200 milhões de dólares no início de 2025, elevando sua avaliação para cerca de 2 bilhões de dólares.

Novos projetos de empreendedorismo estão a surgir constantemente, e o interesse do capital por eles também está a aumentar. Neste setor, o investimento institucional passou de apenas 3 milhões de dólares em 2021 para 370 milhões de dólares atualmente.

O fundador da corretora de internet de longa data Interactive Brokers, Thomas Peterffy, previu em uma entrevista à CNBC em novembro de 2024 que, nos próximos 15 anos, o mercado de previsões pode ultrapassar o mercado de ações em termos de tamanho, devido à sua capacidade única de precificar várias expectativas públicas.

Após experimentar a ascensão e queda das Memecoins, o mercado de previsões pode estar a assumir o papel de novo campo de batalha para a competição de capital especulativo.