O IPO da HashKey em Hong Kong revelou-se um sucesso, embora o token HSK tenha desvalorizado mais de 86 % ao longo do último ano: causas e perspetivas para o futuro

Por detrás do sucesso do IPO da HashKey: Aprovação dos mercados de capitais versus a prolongada queda do token HSK

Imagem: https://x.com/HashKeyGroup/status/2001102615581798602

Em meados de dezembro de 2025, o setor de ativos digitais de Hong Kong alcançou um marco relevante. A HashKey Group, uma das maiores plataformas licenciadas de negociação de criptomoedas da região, concluiu com êxito o seu IPO na Bolsa de Valores de Hong Kong (HKEX). A empresa definiu o preço das ações em 6,68 HK$ cada, registando uma procura excecional — as subscrições institucionais superaram a oferta em mais de cinco vezes, enquanto as subscrições de investidores de retalho atingiram quase 393 vezes. O IPO angariou cerca de 161 milhões HK$ (aproximadamente 207 milhões US$), destinando a maior parte dos fundos à investigação e desenvolvimento tecnológico e à expansão do ecossistema.

Este IPO representa um marco importante na trajetória de Hong Kong para a conformidade regulatória dos ativos digitais, evidenciando o forte reconhecimento dos mercados de capitais locais pelas instituições cripto reguladas. No entanto, no mercado secundário, as ações da HashKey valorizaram no primeiro dia, mas rapidamente recuaram, fechando ligeiramente abaixo do preço de emissão. Tal resultado reflete uma postura cautelosa dos investidores, em vez de entusiasmo desmedido.

Token HSK: Queda superior a 86% em apenas um ano evidencia obstáculos de mercado

Em contraste com a aceitação positiva da HashKey nos mercados de capitais tradicionais, o token de plataforma HSK tem enfrentado uma pressão descendente contínua no mercado cripto. Os dados de mercado mostram que o HSK perdeu mais de 86% face ao seu máximo histórico.

Atualmente, o HSK é negociado entre 0,28–0,30 US$, muito aquém dos máximos anteriores de vários dólares. Esta queda acentuada demonstra as dificuldades do token em manter o impulso inicial, num contexto de retração generalizada do mercado cripto.

Fatores determinantes para a queda persistente do preço do HSK

A fragilidade continuada do HSK resulta de vários fatores estruturais:

1. Diminuição do apetite pelo risco no mercado cripto: Desde 2024–2025, ativos como Bitcoin e Ethereum registaram elevada volatilidade, levando os investidores a procurar ativos mais seguros. O capital migrou para ativos blue-chip e produtos de rendimento estável, deixando tokens de plataforma de pequena e média capitalização sob pressão vendedora constante.

2. Utilização limitada no ecossistema e procura real insuficiente: Embora o HSK seja um incentivo central na cadeia e ecossistema HashKey, faltam-lhe atualmente aplicações relevantes em cadeia e casos de utilização prática. Ao contrário dos principais tokens de plataforma, a procura “não relacionada com negociação” do HSK permanece pouco desenvolvida, dificultando a sustentação do valor a longo prazo.

3. Desalinhamento entre a estratégia da empresa e as expectativas do mercado: Documentação oficial e declarações públicas posicionam o HSK como ferramenta de incentivo ao ecossistema, e não como instrumento de captação de fundos. Esta abordagem diverge das expectativas iniciais de alguns investidores. Além disso, as expectativas de recompras de tokens ou mecanismos de apoio ao valor ainda não se concretizaram, agravando a confiança dos detentores.

Distinções fundamentais entre as ações da HashKey e o token HSK

É importante reconhecer que as ações da HashKey e o token HSK representam propostas de investimento essencialmente distintas:

• As ações da HashKey (3887.HK) refletem a valorização da empresa nos mercados de capitais tradicionais, com foco na conformidade regulatória, crescimento das receitas, expansão do negócio e contexto regulatório.
• O token de plataforma HSK é um ativo cripto, cujo preço depende principalmente do sentimento de mercado, dos ciclos de liquidez e da evolução do ecossistema. O seu valor não acompanha diretamente os fundamentos empresariais da empresa.

Assim, equiparar a evolução do preço do HSK ao valor corporativo da HashKey é uma interpretação incorreta.

Considerações de risco e perspetivas futuras

Embora o HSK tenha sofrido uma correção expressiva, mantém potencial de valorização:

• O token continua a ser uma ferramenta relevante de incentivo e envolvimento no ecossistema;
• Se a HashKey continuar a desenvolver negócios em cadeia, expandir aplicações e estabelecer novas parcerias, a procura efetiva pelo token poderá recuperar gradualmente.

Contudo, os ativos cripto são inerentemente voláteis e imprevisíveis. Ao investir em tokens de plataforma ou projetos do ecossistema, os investidores devem compreender plenamente a sua utilidade, estruturas de incentivo e limites de risco. Não é aconselhável aplicar diretamente a lógica do mercado de ações aos ativos cripto.