Porque é que a Pump.fun, ao comprar a token PUMP por 350 milhões de USD, continua a cair em forte queda?

A Pump.fun 已用于收购 PUMP 代币，截至 2025 年 7 月已投入 350 milhões USD. No entanto, apesar desta intervenção de escala significativa, o preço do PUMP continua a cair 81% face ao máximo histórico fixado em setembro, chegando recentemente mesmo a atingir um novo mínimo.

A plataforma de lançamento de meme coins na Solana enfrenta atualmente uma vaga de críticas cada vez mais intensa por parte da comunidade, com muitos a alegarem que a estrutura de tokenomics do projeto é mais uma “exploração de valor” do que uma base para um crescimento sustentável.

Porque é que a compra de 350 milhões USD ainda não é suficiente para impulsionar o preço

De acordo com dados do painel oficial, a Pump.fun utilizou 350 milhões USD para recomprar PUMP, eliminando cerca de 116 mil milhões de tokens da oferta em circulação—equivalente a 32,9%.

Receita e número de tokens PUMP comprados na Pump.fun desde o lançamento | Fonte: Pump.funÉ de notar que o protocolo aloca quase a totalidade da receita diária à atividade de recompra, com uma média de cerca de 1 milhão USD por dia. No entanto, esta estratégia ainda não gerou um impacto positivo no preço. O PUMP está a ser negociado por volta de 0,00165 USD, significativamente abaixo dos 0,004 USD na ICO e muito distante do topo de 0,0088 USD.

Evolução do preço do PUMP | Fonte: TradingViewUma das principais críticas vem da suposição de que os insiders detêm cerca de 50% da oferta, e que aproveitam as próprias recompras para retirar liquidez e sair das posições. Isto faz com que o mecanismo de buyback seja posto em causa, não como algo que realmente suporta o preço, mas sim, inadvertidamente, como uma “plataforma de liquidez” para a pressão de venda.

Pressão da oferta e “choque” de desbloqueio em julho

Atualmente, apenas cerca de 59% do total de 1 bilião de tokens PUMP está em circulação. A restante parte—41% do total—está prevista para ser desbloqueada a 12/7/2026, criando um potencial “precipício de oferta”.

É de salientar que a maior parte destes tokens pertence à equipa fundadora e a investidores iniciais, que participaram com custos quase nulos. Isto tem alimentado receios sobre a possibilidade de surgir uma pressão de venda de grande escala quando o token passar a ser livremente negociável.

Os dados on-chain anteriores também registaram que uma carteira ligada à equipa transferiu 1,75 mil milhões de PUMP para a Bitget, reforçando ainda mais as suspeitas sobre ciclos de venda.

Entretanto, segundo a DefiLlama, a receita total acumulada do protocolo já ultrapassou a marca de 1 mil milhões USD—um número impressionante. Ainda assim, esta entrada de dinheiro não se refletiu no valor dos tokens de uma forma sustentável.

Perante este cenário, a questão central é: o programa de recompra da Pump.fun traz realmente valor aos investidores, ou está apenas a funcionar como um mecanismo de provisionamento de liquidez para os insiders saírem? A resposta, muito provavelmente, ficará claramente definida quando o grande desbloqueio ocorrer neste verão.