Coinbase e legisladores fecham acordo de rendimento de stablecoin no Clarity Act

A Coinbase anunciou na sexta-feira que legisladores dos EUA chegaram a um acordo sobre disposições de remuneração por rendimento (yield) de stablecoins na Clarity Act, o que pode abrir caminho para uma marcação (markup) há muito travada na Comissão de Banca do Senado. Os senadores Thom Tillis (R-N.C.) e Angela Alsobrooks (D-Md.) fecharam o acordo na sexta-feira à noite, segundo a Punchbowl News, encerrando uma disputa de meses que envolveu a Casa Branca, o lobby bancário e o setor mais amplo de ativos digitais desde o início do ano.

Detalhes do acordo sobre yield de stablecoins

O acordo, codificado como Seção 404 do projeto, proíbe que “partes abrangidas” (prestadores de serviços de ativos digitais e suas afiliadas) paguem qualquer forma de juros ou rendimento a clientes dos EUA apenas por manter stablecoins, ou de qualquer forma “economicamente ou funcionalmente equivalente ao pagamento de juros ou rendimento sobre um depósito bancário que rende juros”. A proibição exclui emissores de stablecoins permitidos e emissores estrangeiros registrados, que já estão impedidos de pagar juros diretos sob a GENIUS Act.

O ponto crucial é que o acordo permite “recompensas e incentivos baseados em atividades ou em transações” vinculados a atividades genuínas. O projeto determina que a Securities and Exchange Commission, a Commodity Futures Trading Commission e o Secretário do Tesouro emitam conjuntamente regras dentro de um ano definindo uma lista não exaustiva de atividades permitidas, esperadas incluir pagamentos, transferências, formação de mercado (market-making), staking, governança e programas de fidelidade.

Em uma concessão significativa às empresas de cripto, o projeto estabelece que recompensas permitidas baseadas em atividades “podem ser calculadas com referência a um saldo, duração, tempo de permanência (tenure) ou qualquer combinação do que precede”. Essa redação dá flexibilidade às plataformas para desenhar programas que levem em conta quanto um usuário mantém e por quanto tempo, desde que a recompensa subjacente esteja ligada a uma atividade que se qualifica.

Apostas comerciais e resposta da Coinbase

A Coinbase reportou US$ 1,35 bilhão em receita de stablecoins em 2025, grande parte proveniente de pagamentos de distribuição impulsionados por recompensas ligados à parceria USDC com a Circle. O Chief Policy Officer da Coinbase, Faryar Shirzad, afirmou no X: “No fim, os bancos conseguiram mais restrições sobre recompensas, mas nós protegemos o que importa: a capacidade de americanos ganharem recompensas, com base no uso real de plataformas e redes de cripto.” A resposta do CEO Brian Armstrong no X foi composta por três palavras: “Mark it up.”

O acordo encerra um impasse de meses que repetidamente tirou do trilho o projeto de lei mais amplo de estrutura de mercado. A Comissão de Banca do Senado cancelou uma marcação planejada para janeiro no último minuto depois que a Coinbase retirou seu apoio sobre uma versão anterior da redação de yield. A exchange rejeitou outro rascunho no fim de março que fez as ações da Circle cair 20% em uma única sessão.

Requisitos regulatórios adicionais

Além da proibição de yield, o novo texto impõe requisitos adicionais. Partes abrangidas não podem afirmar que stablecoins são produtos de investimento, são lastreadas pela plena confiança e crédito dos Estados Unidos, ou são seguradas pelo FDIC. As Commissions e o Tesouro devem promulgar conjuntamente regras de divulgação dentro de um ano, e violações carregam multas civis monetárias de até US$ 5 milhões por violação, avaliadas pelo Departamento do Tesouro.

Em dois anos, o Federal Reserve, OCC, FDIC, NCUA e o Tesouro devem submeter conjuntamente um relatório ao Congresso analisando a adoção de stablecoins denominadas em dólar, o efeito sobre os rendimentos do Tesouro e o impacto de qualquer compensação paga a clientes dos EUA sobre o volume, a “aderência” (stickiness), a composição e a concentração dos depósitos bancários.

Caminho legislativo à frente

O presidente da Comissão de Banca do Senado, Tim Scott (R-S.C.), ainda não anunciou uma data para a marcação. A senadora Cynthia Lummis (R-Wyo.) disse a um público em março que esperava uma marcação antes do fim de abril, um cronograma que desde então foi adiado. O senador Bernie Moreno (R-Ohio) alertou em março que, se o Congresso não aprovar a legislação de estrutura de mercado de cripto até maio, “a legislação de ativos digitais não será aprovada no futuro previsível”.

Se o projeto passar pela Comissão de Banca, ele precisará ser reconciliado com uma versão concorrente da Comissão de Agricultura do Senado, que aprovou seu próprio rascunho seguindo linhas partidárias em janeiro, antes de ir ao plenário completo do Senado. Qualquer projeto final do Senado então precisaria ser reconciliado com a versão da Câmara, a Digital Asset Market Clarity Act, que foi aprovada por 294-134 no último julho com apoio bipartidário, antes de chegar à mesa do presidente Donald Trump.

Yield não foi a única questão em aberto. Tillis também pressionou por disposições de ética voltadas a impedir que o presidente e outros funcionários do governo lucrem com o setor de cripto, e a redação sobre DeFi e financiamento ilícito permanece sem solução.

FAQ

O que o acordo proíbe? O acordo proíbe que partes abrangidas (prestadores de serviços de ativos digitais e suas afiliadas) paguem qualquer forma de juros ou rendimento a clientes dos EUA apenas por manter stablecoins. No entanto, permite recompensas baseadas em atividades e em transações vinculadas a atividades genuínas, como pagamentos, transferências, formação de mercado (market-making), staking, governança e programas de fidelidade.

As plataformas ainda podem oferecer recompensas pelas novas regras? Sim. O acordo permite que recompensas baseadas em atividades permitidas sejam calculadas com referência a saldo, duração, tempo de permanência (tenure) ou qualquer combinação, desde que a recompensa subjacente esteja ligada a uma atividade que se qualifica. Isso dá às plataformas flexibilidade para desenhar programas enquanto mantém a exigência baseada em atividades.

O que acontece se o projeto passar no Senado? Se o projeto passar pela Comissão de Banca do Senado, ele precisará ser reconciliado com a versão da Comissão de Agricultura do Senado e, depois, com a Digital Asset Market Clarity Act da Câmara (aprovada por 294-134 no último julho), antes de chegar à mesa do presidente Trump para assinatura ou veto.