A MonetSupply da Spark diz que a decisão da Aave de descongelar seu mercado Core WETH permite que whales de LST/LRT façam loops de weETH/LRT com até ~45% de weETH, enquanto a aEthWETH fica em 100% de utilização, prendendo usuários comuns.
Resumo

• O diretor de estratégia da Spark, MonetSupply, diz que a decisão da Aave de descongelar seu mercado Ethereum Core WETH é “equivocada” nas atuais condições de liquidez.
• Com a utilização da aEthWETH em 100%, ele alerta que loops de weETH com alto nível de alavancagem em busca de ~45% de APY vão aprisionar depositantes comuns e tomadores de stablecoin tentando sair.
• O movimento, segundo ele, concede oportunidades de arbitragem sem corrigir a liquidez da aEthWETH, deteriorando ainda mais as condições para usuários regulares que já lutam para refinanciar.

Aave (AAVE) decidiu descongelar seu mercado Ethereum Core WETH justamente quando a liquidez está no seu nível mais apertado, atraindo críticas contundentes do diretor de estratégia da Spark, MonetSupply. Em uma postagem no X, ele chamou a mudança de “bastante equivocada”, argumentando que, sob o modelo atual de taxa de juros, detentores de LST e LRT conseguem montar loops agressivos de alavancagem circular usando ativos como weETH, enquanto usuários comuns estão efetivamente presos.

aave has decided to unfreeze the Ethereum Core WETH market

i find this decision a quite ill considered. in the current conditions/IRM configuration, this basically allows LST/LRT holders to take out extremely profitable looping positions, ensuring that aEthWETH remains illiquid…

— monetsupply.eth (@MonetSupply) April 21, 2026

Loops de alta octanagem em um mercado WETH seco

De acordo com seus cálculos, traders podem explorar um desconto de aproximadamente 0.5% no preço do weETH no mercado secundário em relação ao ETH e uma taxa de empréstimo em ETH da Aave limitada em cerca de 5.15% para construir posições longas recursivas em ETH com um perfil de retorno anualizado perto de 45% quando empilhadas sobre o rendimento base de staking. Com o mercado aEthWETH já em 100% de utilização, cada novo loop aperta ainda mais a saída de liquidez para depositantes e tomadores de baunilha.

Arbitragem para alguns, risco de saída para a maioria {#arbitrage-for-some-exit-risk-for-most}

O problema, segundo MonetSupply, é que descongelar o WETH nessas condições não faz nada para aliviar a pressão de liquidez enfrentada pelos usuários de aEthWETH. “Essa decisão fornece oportunidades de arbitragem sem endereçar a tensão de liquidez da aEthWETH”, ele escreveu, alertando que usuários tentando sacar WETH ou fazer o rollover de stables alavancadas estão descobrindo que simplesmente não há nenhuma folga restante no pool.

Comentários recentes do estrategista da Spark sobre fragilidades relacionadas em mercados de ETH destacaram como dinâmicas semelhantes podem se agravar: uma vez que a utilização fica travada em 100%, provedores perdem incentivos para continuar, enquanto tomadores perdem espaço para fazer deleverage, elevando o risco de posições presas e liquidações em cascata se as taxas ou os preços de colateral se moverem contra eles. Combinado com a tensão pós-Kelp DAO e a demanda elevada por liquidez de ETH on-chain, a decisão da Aave de reabrir a válvula no WETH, na visão dele, parece menos restaurar a normalidade e mais convidar loopers sofisticados a fazer um trade de base em cima de um mercado já pressionado.

Se esses incentivos persistirem, o resultado provável é uma divisão familiar: whales e fundos estruturados capturando carry alavancado via loops de weETH, enquanto depositantes de varejo e tomadores de stablecoin enfrentam probabilidades crescentes de ficarem presos em um mercado em que a porta de saída está tecnicamente aberta—mas, na prática, bloqueada pela utilização de 100%.