Quem dirigiu o grande dump de hoje? Não foi a carta de demissão de Powell, mas sim o aumento de juros de Ueda Kazuo.

Escrito por: Oliver, Mars Finance

No dia 1 de dezembro, o mercado de criptomoedas, que tinha grandes expectativas, começou o mês de encerramento com uma abertura horrível.

No domingo à noite, hora de Pequim, o Bitcoin despencou sem resistência de mais de 90.000 dólares, atingindo um mínimo de 85.600 dólares, com uma queda diária superior a 5%. O mercado de altcoins foi ainda mais devastado, com o índice de pânico disparando instantaneamente.

O estopim superficial foi um rumor aterrorizante que se espalhou loucamente nas redes sociais: o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, anunciará sua renúncia na noite de segunda-feira.

Mas isso é apenas a aparência.

Neste casulo de informação, os traders estão aterrorizados com os rumores políticos de Washington, enquanto ignoram que os verdadeiros sinais de perigo mortal estão a chegar de Tóquio. Isto não é apenas uma explosão emocional provocada por rumores, mas sim uma desleverage global em nível de manual.

A verdadeira força de venda a descoberto vem do Banco do Japão, que está silenciosamente fechando as portas do maior caixa eletrônico gratuito do mundo.

O fumo de Washington: o pássaro assustado de um mercado frágil

Primeiro, precisamos analisar o fator direto que levou ao colapso do mercado.

Quanto à notícia da renúncia de Powell na noite de segunda-feira, parece ser um boato típico de FUD. O mandato de Powell termina apenas em 2026 e, de acordo com a agenda oficial, ele realmente fará um discurso público nesta terça-feira. A probabilidade de um presidente que está prestes a fazer um discurso regular renunciar de forma repentina é extremamente baixa.

Mas a questão é, por que o mercado acreditou?

Porque o solo dos rumores é real. Este solo é o jogo político do banco central na era Trump 2.0.

Esta manhã, o presidente eleito Donald Trump anunciou publicamente que em breve irá revelar o nome do candidato à presidência da Reserva Federal. E atualmente, o nome mais mencionado é o do ex-conselheiro econômico da Casa Branca, o famoso pinguim Kevin Hassett.

Isso gerou uma profunda ansiedade em Wall Street: a narrativa do presidente sombra da Reserva Federal está se concretizando.

O que o mercado teme não é a renúncia voluntária de Powell, mas sim que ele seja desapoderado ou pressionado politicamente. Se Hassett ou outros aliados de Trump forem confirmados como sucessores antes do tempo, a autoridade de Powell na política durante o restante de seu mandato será significativamente reduzida.

O medo deste vácuo de poder, combinado com a baixa liquidez do fim de semana, transformou um boato malfeito na arma nuclear dos vendedores a descoberto.

A verdadeira bomba de Tóquio: Super contração após 17 anos

Se os rumores de Washington são como o vento, então o mercado de dívida pública de Tóquio é realmente como uma bandeira a tremular.

Enquanto estamos de olho no Twitter a ver as notícias sobre Powell, o mercado financeiro japonês está a passar por um tsunami silencioso: a taxa de juro dos títulos do governo japonês a 10 anos disparou para perto de 1,1%, alcanzando o seu nível mais alto desde 2008.

Isto não é apenas um número, é o fim de uma era.

1. A inflação não pode mais ser controlada Os dados divulgados no fim de semana mostraram que o CPI núcleo de Tóquio subiu 2,8% em relação ao ano anterior em novembro, muito acima das expectativas do mercado. Este é o indicador antecipado mais importante para o Banco do Japão. Os dados indicam que a inflação no Japão mudou de ser importada para interna, e o banco central não tem mais motivos para manter a política de estímulo.

2. O ultimato dos falcões Embora haja pombos como Nakamura Toyomi a pedir cautela, o mercado já ouviu vozes de falcões mais altas. A probabilidade de aumento das taxas de juro pelo Banco do Japão entre 18 e 19 de dezembro já disparou para mais de 60%.

Isto significa que o Japão - o único país no mundo que implementou taxas de juros negativas e zero durante décadas - está sendo forçado a normalizar.

Análise Profunda: O Fim das Operações de Arbitragem com o Iene

Muitos investidores em criptomoedas não entendem por que as mudanças nas taxas de juros em Tóquio podem fazer o Bitcoin cair 5000 dólares em uma hora.

Isto envolve a infraestrutura subjacente dos mercados financeiros globais - a negociação de carry do iene (Yen Carry Trade).

Para esclarecer essa lógica, podemos fazer uma analogia com o conceito de DeFi, familiar no mundo das criptomoedas.

1. O iene é a maior piscina de empréstimos de stablecoins do mundo. Imagine um protocolo DeFi chamado Banco do Japão. Durante décadas, suas taxas de empréstimo foram quase 0%. Para os gerentes de fundos de hedge de Wall Street, a estratégia ideal é maximizar o empréstimo. Eles tomam emprestado enormes quantidades de ienes desse protocolo, com custo quase zero, e depois vendem para trocar por dólares.

2. A base de alavancagem dos ativos globais. Com os dólares trocados, essas baleias mergulharam em ativos de alto rendimento:

Comprar títulos do Tesouro dos EUA, obter 5% de rendimento sem risco.

Compre a NVIDIA e desfrute dos benefícios da bolha de IA.

Comprar bitcoins para aproveitar os altos retornos Beta trazidos pela alta volatilidade.

Este é o motor do mercado em alta global dos últimos dois anos: pegar dinheiro barato do Japão para comprar ativos de risco nos Estados Unidos. Esta é uma estrutura de alavancagem que chega a vários trilhões de dólares, e o Bitcoin é apenas uma parte deste enorme portfólio de ativos.

3. A crise atual: o acordo aumentou a taxa de juros. Agora, o administrador do acordo do Banco do Japão de repente enviou um sinal: a inflação está muito alta, e a taxa de juros de empréstimo deve ser elevada de 0% para 0,25% ou até mais.

Isto desencadeou uma reação em cadeia:

Aumento de custos: O custo do empréstimo aumentou, e a margem de lucro que antes era garantida encolheu.

Risco de câmbio: Como todos estão ansiosos para comprar ienes para pagar suas dívidas, a taxa de câmbio do iene começou a se valorizar. Quando os investidores tomam emprestado, a taxa de câmbio pode ser 150, e quando pagam de volta, pode ter mudado para 145, resultando em uma perda de capital devido à taxa de câmbio.

Liquidação forçada: Para reunir dinheiro para comprar ienes e saldar dívidas, as instituições devem vender os ativos que possuem - títulos do Tesouro dos EUA, ações de tecnologia, e o Bitcoin, que tem a melhor liquidez e é negociado 24 horas por dia, sem considerar os custos.

Esta é a essência da queda acentuada de hoje: os fundos globais estão sendo forçados a desleverage. O Bitcoin, como o canário das ativos de risco, é sempre o primeiro a reagir à contração da liquidez.

O corte de juros da Reserva Federal pode salvar? 87,6% de otimismo em descompasso com a realidade

Diante da traição do Japão, o mercado deposita sua última esperança em Wall Street.

Os dados parecem apoiar este otimismo. De acordo com a mais recente ferramenta de observação do Fed (FedWatch Tool) da CME, a probabilidade de o mercado apostar em uma redução de 25 pontos base nas taxas de juros em 10 de dezembro disparou para 87,6%. Wall Street praticamente apostou todas as suas fichas na ideia de que “Powell cortará taxas para salvar o mercado”, acreditando que isso pode compensar o aperto no Japão.

Mas essa visão pode ser demasiado otimista, podendo até ser um erro de julgamento fatal.

1. A força estrutural é maior que a força cíclica. A redução das taxas de juros pelo Federal Reserve é um ajuste cíclico, enquanto o aumento das taxas pelo Japão é uma reviravolta estrutural histórica. Quando os fundos de pensão e as companhias de seguros de vida do Japão descobrem que os rendimentos dos títulos do governo doméstico estão próximos de 1,1%, tendem a retirar fundos do exterior de volta para o Japão. Essa força de retorno de capital é de nível de tsunami, e a redução de 25 pontos base pelo Federal Reserve não consegue detê-la.

2. O estrangulamento da compressão bilateral do diferencial de juros O núcleo do comércio de arbitragem é o diferencial de juros entre o dólar americano e o iene japonês.

Se o Federal Reserve cortar as taxas como esperado (com 87,6% de probabilidade), o rendimento do dólar diminuirá.

Se o Japão aumentar as taxas de juro, o custo do iene aumentará.

O resultado é que o spread está sendo comprimido em ambas as direções. Isso não apenas não salva as transações de arbitragem, mas também acelera o processo de liquidação. Porque o espaço para arbitragem sem risco está desaparecendo rapidamente.

Assim, mesmo que o Federal Reserve realmente corte as taxas de juros, ele só poderá acalmar os ânimos a curto prazo, mas não conseguirá mudar o retorno de fundos em ienes, que é uma bomba estrutural e de longo prazo.

Conclusão: A dupla penalização macroeconômica de dezembro

Em pé no ponto de partida de dezembro, devemos reconhecer claramente que este mês não é apenas um mercado natalino simples, mas sim um rigoroso teste de pressão macroeconômica.

Estamos enfrentando dois grandes testes:

10 de dezembro: O Federal Reserve conseguirá cumprir a expectativa de 87,6% de corte de juros e manter a independência sob a sombra política de Trump?

19 de dezembro: O Banco do Japão pressionará o botão nuclear que encerra a era das taxas de juro zero?

A queda acentuada de hoje é apenas um ensaio do mercado para esses dois grandes testes.

Para os investidores em criptomoedas, a estratégia atual não deve ser apostar em rumores chatos sobre se Powell vai ou não se demitir, mas sim focar na taxa de câmbio do dólar em relação ao iene e no rendimento dos títulos do governo japonês a 10 anos.

Enquanto o iene continuar a valorizar e as taxas de juros dos títulos japoneses continuarem a atingir novas máximas, o processo global de desalavancagem não terá fim. Diante deste enorme moedor macroeconômico, qualquer análise técnica de gráficos K se mostra impotente.

Não pegue facas voadoras. Espere o vento de Tóquio parar, e então veja as nuvens de Washington.