Rara desistência ativa! Terminal Finance cancela o lançamento da Converge, atribuindo a culpa ao atraso na cadeia.

Terminal Finance é uma exchange de negociação à vista descentralizada incubada pela Ethena. Devido ao não lançamento da blockchain Converge (o ecossistema que o Terminal pretende servir), o plano de lançamento foi cancelado. Este anúncio marca um caso raro de um projeto DeFi bem financiado que encerra suas operações ativamente antes do lançamento oficial, enquanto o projeto também garante que todos os depositantes possam retirar o valor total do capital.

Converge cadeia tornou-se a gota d'água que derrubou o camelo

Desenvolvido pela Ethena Labs e Securitize, o blockchain Converge, compatível com Ethereum, estava inicialmente previsto para ser lançado no segundo trimestre de 2025, como uma camada de liquidação, com o objetivo de integrar finanças tradicionais e Finanças Descentralizadas (DeFi), tendo como núcleo os stablecoins USDe e USDtb da Ethena. De acordo com um relatório anterior do The Block, a Ethena e a Securitize já adotaram as tecnologias Arbitrum e Celestia na rede Converge.

No entanto, de acordo com o anúncio da Terminal Finance, o plano de lançamento do Converge (originalmente previsto para o segundo trimestre de 2025) “parece não ser ativado em breve”. A Terminal Finance escreveu: “Exploramos várias opções de transformação, mas nenhuma delas era suficientemente convincente. Cada opção apresentava obstáculos substanciais: apoio limitado, baixo potencial de lançamento de ativos, perspectivas de longo prazo sombrias, entre outros.”

A conta oficial do Converge X fez sua última postagem em agosto, com o conteúdo “Finanças globais, cadeia unificada”. Converge e Ethena Labs claramente não responderam sobre o atraso no lançamento da rede Blockchain. O Block questionou a Ethena Labs sobre o motivo do atraso no lançamento do Converge, mas a Ethena Labs não respondeu imediatamente.

Esse silêncio em si já demonstra a gravidade do problema. Quando um projeto de blockchain que foi anunciado em grande estilo e recebeu amplo apoio financeiro de repente cai em silêncio, geralmente significa que o desenvolvimento técnico ou o modelo de negócios enfrentam obstáculos difíceis de superar. A visão da Converge é integrar TradFi e DeFi, um objetivo extremamente ambicioso, mas que também enfrenta enormes desafios. A participação de instituições financeiras tradicionais requer conformidade regulatória complexa, segurança em nível institucional e uma infraestrutura técnica estável, todos fatores que não podem ser completamente resolvidos a curto prazo.

Possíveis causas para o atraso no lançamento do Converge

Gargalo no desenvolvimento técnico: a integração das tecnologias Arbitrum e Celestia pode encontrar dificuldades técnicas inesperadas.

Desafios de conformidade regulatória: Como infraestrutura que conecta o TradFi, é necessário atender a rigorosos requisitos regulatórios.

Progresso lento na colaboração institucional: O processo de decisão das instituições financeiras tradicionais é longo, e o avanço da colaboração pode não ser tão rápido quanto o esperado.

Mudança do ambiente de mercado: A volatilidade do mercado de criptomoedas em 2025 pode afetar a disposição das instituições para participar.

Problemas de alocação de recursos: A Ethena Labs pode precisar concentrar recursos em seu core business em vez de no desenvolvimento de novas cadeias.

Terminal Finance exploração de transformação mas sem caminho

A equipe da Terminal Finance, ao anunciar a desistência do lançamento, deixou claro que exploraram várias opções de transformação, mas nenhuma delas foi convincente o suficiente. Essa sinceridade é bastante rara na indústria de criptomoedas, onde a maioria dos projetos tenta encontrar alternativas para continuar operando, mesmo quando enfrentam dificuldades.

“Cada alternativa enfrenta barreiras substanciais: apoio limitado, baixo potencial de lançamento de ativos, perspectivas de longo prazo sombrias, entre outras”. Esta frase revela a avaliação aprofundada da equipe do Terminal Finance sobre as alternativas. Eles claramente consideraram a migração para outras blockchains, como a mainnet do Ethereum, Arbitrum, Optimism ou outras soluções Layer-2. No entanto, cada opção tem suas limitações.

O suporte limitado pode referir-se à falta de parceiros de ecossistema ou suporte técnico suficientes. A Terminal Finance foi originalmente projetada como um “exchange descentralizado meta” (MetaDEX), adotando um mecanismo inovador de derivação de rendimento. Este design complexo pode exigir funcionalidades específicas da blockchain ou suporte do ecossistema, enquanto as cadeias alternativas existentes não conseguem atender completamente a essas necessidades.

O baixo potencial de ativos em linha sugere que os tipos de ativos que a Terminal Finance espera suportar são difíceis de realizar em outras cadeias. O objetivo de design da Converge é integrar TradFi e DeFi, o que significa que a Terminal Finance pode planejar lançar ativos financeiros tradicionais tokenizados. Se migrar para outras cadeias, a conformidade e a liquidez desses ativos podem não ser garantidas.

Um futuro a longo prazo sombrio é uma dúvida fundamental sobre a sustentabilidade das alternativas. Mesmo que seja possível iniciar com dificuldade em outras blockchains, se a visão original não puder ser realizada a longo prazo, a equipe acredita que essa compromissão não vale a pena.

2,8 milhões de dólares de reembolso total raro

（Fonte：DeFiLlama）

A Terminal Finance enfatiza que os fundos dos usuários não serão afetados. A equipe afirmou que todos os depósitos de capital têm uma garantia de 1:1 e podem ser retirados imediatamente. Os usuários que mantêm posições em Pendle através da Terminal Finance continuarão a receber suas recompensas de Ethena Sats, os rendimentos relacionados a sUSDe e os pontos de EtherFi.

De acordo com os dados da DefiLlama, o cofre de depósitos antecipados da Terminal Finance atingiu a saturação, com 2,25 milhões de USDe, 10.000 ethers e 100 bitcoins bloqueados, totalizando um valor de cerca de 280 milhões de dólares, distribuídos em mais de 10.000 carteiras participantes. Este tipo de reembolso total é extremamente raro no campo das Finanças Descentralizadas, mostrando a alta valorização da equipe pelos direitos dos usuários.

Detalhes dos Fundos dos Usuários do Terminal Finance

2,25 milhões USDe: a stablecoin da Ethena, que é a principal componente do depósito prévio.

10 mil ETH: valor de cerca de 30 milhões de dólares (com base em ETH 3000 dólares)

100 BTC: valor aproximado de 9 milhões de dólares (calculado a 90.000 dólares por BTC)

Mais de 10 mil carteiras: mostra que a participação dos usuários é extremamente alta

Este tipo de caso de encerramento ativo e reembolso total é extremamente raro na história das criptomoedas. O que é mais comum é que os projetos continuem a lutar após encontrar dificuldades, e até mesmo que haja desvio de fundos ou fuga. A abordagem da Terminal Finance estabelece um padrão positivo na indústria: quando um projeto não consegue cumprir suas promessas, uma saída responsável é mais importante do que manter-se à força.

“Apenas lançar um projeto por lançar um projeto vai contra os nossos princípios” esta frase reflete os valores da equipe. Em uma indústria de criptomoedas repleta de especulação e curto-prazismo, essa insistência em valor de longo prazo e integridade do projeto é digna de respeito.

Código-fonte aberto deixa um legado para a comunidade

A Terminal Finance também se compromete a tornar seu repositório de código do protocolo, que foi totalmente auditado, de código aberto, o que deve permitir que outros desenvolvedores ou projetos comunitários desenvolvam com base nessa tecnologia. O protocolo foi projetado como um “MetaDEX” (troca descentralizada), e adota um mecanismo inovador destinado a resolver a perda impermanente derivada de rendimentos e reinjetar os rendimentos no mercado de subornos.

A decisão de abrir o repositório de código-fonte estendeu o valor da Terminal Finance além do próprio projeto. Embora a Terminal Finance não vá ser lançada como um produto, a sua inovação tecnológica e filosofia de design podem ser aproveitadas e melhoradas por outros projetos. Esta abordagem encontrou um equilíbrio entre o espírito de código aberto e os interesses comerciais práticos.

A inovação do conceito e do mecanismo de derivação de lucros do MetaDEX é a contribuição mais valiosa da Terminal Finance. A perda impermanente tem sido o principal risco enfrentado pelos provedores de liquidez DeFi, e a Terminal Finance tenta resolver esse problema por meio de um mecanismo inovador. Embora essa solução não tenha sido implementada na Terminal Finance, o código aberto permitirá que outros projetos testem e melhorem esse design.

Sinal de ajuste estratégico do ecossistema Ethena

A Fundação Ethena anunciou em fevereiro que arrecadou 100 milhões de dólares através da venda privada de tokens ENA para investidores, incluindo Franklin Templeton, Polychain, Pantera, Dragonfly e Fidelity's F-Prime. Esses fundos serão utilizados para construir sua nova blockchain e apoiar produtos institucionais.

O fechamento da Terminal Finance e o atraso do Converge podem sinalizar um ajuste significativo na estratégia ecológica da Ethena. Levantar 100 milhões de dólares para estabelecer uma nova cadeia e apoiar produtos institucionais demonstra a ambição da Ethena, mas a execução real claramente encontrou desafios. Isso pode levar a Ethena a reavaliar sua alocação de recursos, concentrando mais energia em seu negócio central de stablecoins em vez de desenvolvimento de infraestrutura.