Oracle risco de crédito dispara, Morgan Stanley: pressão de queima de dinheiro da IA pode alcançar novo recorde.

Morgan Stanley (Morgan Stanley) A análise mais recente indica que os custos de swap de incumprimento creditício (CDS) da Oracle (Oracle) continuam a subir, apontando que o CDS a cinco anos da Oracle subiu para 1,25% ao ano em 25/11, atingindo o nível mais alto em quase três anos. Ao mesmo tempo, alerta que, se a Oracle não esclarecer rapidamente ao mercado a forma de planeamento financeiro, o CDS pode ultrapassar 1,5% a curto prazo e aproximar-se do recorde de 1,98% durante a crise financeira de 2008 no próximo ano. No entanto, a Oracle não comentou sobre isso.

A construção de IA impulsiona a dívida, a Oracle torna-se um indicador de risco da IA no mercado.

A Oracle tem investido ativamente em construção de IA e expansão de centros de dados no último ano, levando a um aumento rápido da lacuna de capital e da escala de dívida. O Morgan Stanley aponta que a alta alavancagem da Oracle nesta corrida de IA a torna um importante indicador de referência para medir o “risco de IA” no atual mercado de crédito.

Em setembro deste ano, a Oracle levantou 18 mil milhões de dólares no mercado de obrigações de grau de investimento dos Estados Unidos. E no início de novembro, cerca de 20 bancos organizaram um outro empréstimo de 18 mil milhões de dólares para a construção de um grande centro de dados no Novo México, que será futuramente ocupado pela Oracle.

Grandes empréstimos continuam a surgir, a exposição à construção eleva o volume de negociações de CDS.

O banco também oferece um empréstimo adicional de 38 mil milhões de dólares, ajudando a desenvolver um projeto de centro de dados localizado no Texas e em Wisconsin, liderado pela (Vantage Data Centers).

O Morgan Stanley apontou que os empréstimos para construção relacionados à Oracle são os principais fatores que impulsionaram o volume de negociações de CDS da Oracle recentemente e que essa tendência continuará a impulsionar no curto prazo. Os analistas afirmam que, nos últimos dois meses, é possível sentir claramente que essa exposição a empréstimos para construção está levando os bancos a aumentar suas posições de hedge, elevando a demanda por proteção de CDS. A partir da imagem abaixo, pode-se observar:

“O CDS de 5 anos da Oracle disparou para 125,36 pontos base em novembro de 2025, atingindo o nível mais alto em três anos, muito acima dos 52,44 pontos base do índice CDS de grau de investimento do mercado. Isso mostra que o risco de crédito da Oracle se afastou claramente do nível do mercado, e a preocupação do mercado em relação ao seu risco de default está aumentando rapidamente.”

O que é um contrato de swap de incumprimento de crédito (CDS)

CDS, simplificando, é “comprar um seguro para obrigações”. Quando um investidor empresta dinheiro a uma empresa, o que mais teme é que a outra parte não consiga pagar de volta. Assim, o investidor pode pagar anualmente um “prêmio de CDS” a um banco ou instituição financeira, em troca de uma garantia de “caso a empresa quebre ou falhe, você receberá uma compensação”.

Supondo que a empresa não quebre, o dinheiro pago pelos investidores é considerado um prêmio, e se a empresa tiver problemas, o banco deve indenizar. Mas quanto maior o prêmio do CDS, mais preocupada está o mercado com a possibilidade de problemas para essa empresa, como o CDS da Oracle que subiu de 0,5% para 1,25%, o que indica um aumento do pânico.

Os grupos que compram CDS incluem:

detentores de obrigações com medo de incumprimento

Bancos para hedging de empréstimos

Investidores que simplesmente apostam em empresas que ficam piores.

Portanto, o CDS transforma a questão de “se uma empresa vai falir” em um seguro que pode ser comprado e vendido; quanto mais caro o prêmio, mais medo o mercado tem.

A transferência de empréstimos pode ser iniciada, a demanda por proteção ainda é difícil de reduzir.

O Morgan Stanley acredita que, no futuro, se os bancos venderem parte dos empréstimos a outros investidores, as posições de hedge atuais em CDS podem ser desfeitas, mas os novos adquirentes também podem ativar suas próprias proteções.

Os analistas acrescentam que, quer se trate da Vantage ou dos planos de construção subsequentes do Novo México, isso significa que a demanda de hedge relacionada provavelmente não diminuirá rapidamente.

Várias partes ampliam operações de hedge, o desempenho de crédito continua a ficar atrás do mercado.

Os analistas apontam que a deterioração do crédito e o aumento da incerteza levaram os detentores de obrigações, os bancos credores e os investidores temáticos a intensificarem a proteção, fazendo com que o desempenho do Oracle CDS ficasse atrás do índice CDX de grau de investimento.

A dívida da Oracle também ficou atrás do índice de títulos de alta classificação da Bloomberg, e com o aumento da demanda por proteção e o enfraquecimento do sentimento de mercado, isso também começou a afetar o preço das ações da Oracle. Os analistas acreditam que isso pode levar a administração da Oracle a fornecer mais detalhes sobre o planejamento de capital na próxima apresentação de resultados trimestrais, incluindo o projeto StarGate, investimentos em centros de dados e despesas de capital.

Reajustar a estratégia de negociação de basis, o Morgan Stanley recomenda comprar CDS.

O Morgan Stanley sugeriu no passado que os investidores realizassem operações de arbitragem de basis, comprando títulos da Oracle e simultaneamente comprando CDS, uma vez que se espera que a fraqueza do CDS seja maior do que a dos títulos.

Mas o último relatório mostra que os analistas já não recomendam comprar os títulos corporativos da Oracle, mantendo apenas a estratégia de “comprar proteção CDS”, considerando que fazer apenas CDS é mais eficiente do que manter simultaneamente os títulos, além de captar melhor o espaço para a expansão futura dos spreads.

( Nota: Negociação de base (Basis Trading), uma estratégia que aproveita a diferença de velocidade de resposta entre o mercado de títulos e o mercado de CDS para lucrar com a diferença entre os dois.

)O Barclays rebaixou a classificação da Oracle ORCL, perto de lixo! CapEx disparou, temendo ruptura do fluxo de caixa no próximo ano(

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