SEC abandona Ativos de criptografia! Agenda de 2026 totalmente eliminada, focando em IA e segurança de rede.

As prioridades da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para 2026 excluem totalmente o conteúdo relacionado a Ativos de criptografia, o que indica uma intenção de mudar o foco para riscos tecnológicos e de conformidade mais amplos. O documento de 17 páginas “Focos de Inspeção de 2026” publicado pelo departamento de inspeção lista as áreas de foco para consultores de investimento, fundos, corretores e utilidades de mercado, e reafirma o trabalho interdisciplinar em segurança da informação, resiliência operacional, identificação de roubo, regulamentos SP revisados e AML.

Da regulamentação estrita à desaparecimento total: uma virada histórica

（fonte：SEC）

Os examinadores da SEC não considerarão os Ativos de criptografia como um risco independente nas prioridades do exercício fiscal de 2026, o que marca uma mudança significativa na abordagem da agência em 2024 e 2025. Através de uma simples comparação entre as prioridades escritas, é possível perceber a intensidade dessa mudança.

De acordo com as prioridades da SEC para 2024, a parte sobre “Ativos de criptografia e novas tecnologias financeiras” destaca que a revisão dará prioridade às empresas ativas em ativos de criptografia e produtos relacionados. As prioridades para 2025 novamente colocam os ativos de criptografia ao lado da inteligência artificial, segurança cibernética e AML como áreas de risco críticas, com o resumo dos escritórios de advocacia enfatizando a necessidade de manter o foco em escritórios de advocacia que oferecem serviços relacionados a criptografia. Já o documento de 2026 eliminou completamente esses conteúdos, embora outros temas tecnológicos tenham sido expandidos.

Tabela de Prioridades da SEC

Essa mudança radical é extremamente rara na história da SEC. Normalmente, os ajustes no foco regulatório são graduais, com um determinado campo passando de “prioritário” para “secundário”, em vez de desaparecer completamente de uma só vez. A reviravolta de 180 graus na política de Ativos de criptografia da SEC mostra que isso não é uma evolução natural, mas uma escolha de política deliberada. No que diz respeito às novas tecnologias financeiras, o documento foca em sugestões automatizadas, algoritmos e inteligência artificial, incluindo se as ferramentas conseguem gerar sugestões em conformidade, mas não menciona de forma alguma moedas.

A revolução política promovida pela Casa Branca e pelo novo presidente

As políticas e o contexto pessoal ajudam a explicar este momento. De acordo com o resumo da Pillsbury Law sobre a ordem de janeiro, a Casa Branca mudou de posição no início de 2025, emitindo uma diretriz que apoia o crescimento e uso responsável de ativos digitais, limitando a pesquisa do governo federal sobre moedas digitais de banco central e estabelecendo um grupo de trabalho do presidente sobre o mercado de ativos digitais. Um documento de situação da Casa Branca em março destacou a criação de reservas estratégicas de bitcoin e reservas de ativos digitais dos EUA, posicionando as criptomoedas como ativos estratégicos, em vez de um mercado especulativo.

De acordo com a revisão legal da SEC e do escritório de advocacia Armstrong Teasdale, Paul S. Atkins foi empossado como presidente em abril de 2025, defendendo uma abordagem regulatória mais flexível e enfatizando a formação de capital. Isso contrasta fortemente com a postura regulatória rigorosa do ex-presidente Gary Gensler. Durante seu mandato, Gensler considerou a maior parte das criptomoedas como valores mobiliários não registrados e processou principais exchanges como Coinbase, Ripple e Binance, sendo criticado pela indústria por “sufocar a inovação”.

De acordo com o Financial Times, Meg Ryan foi nomeada diretora de aplicação em setembro, o que foi interpretado por alguns como um sinal de mudança na posição de aplicação. A intensidade da aplicação tem se afastado gradualmente do pico da era Gensler. A Cornerstone Research estatística que, em 2023, o número de ações de aplicação relacionadas a Ativos de criptografia pela SEC foi de 46, um recorde histórico; enquanto em 2024, será de 33, uma redução de cerca de 30% ao ano.

De acordo com os resultados da aplicação da lei da SEC para o ano fiscal de 2024, a agência tomou um total de 583 ações de aplicação, uma diminuição em relação ao ano anterior; enquanto o total de multas atingiu um recorde de 8,2 bilhões de dólares, principalmente devido ao impacto do acordo da Terraform Labs. Em comparação com o passado, quando frequentemente eram apresentadas novas ações judiciais, a estrutura dos casos de aplicação deste ano mudou, focando mais em violações anteriores, com multas mais elevadas.

Fim de casos pendentes e ajuste na direção da aplicação da lei

Sob a liderança do novo presidente, alguns problemas pendentes foram reduzidos ou resolvidos. A SEC encerrou sua longa investigação sobre a Ripple, impondo uma multa de 125 milhões de dólares e emitindo uma proibição restrita às vendas institucionais. A SEC também encerrou a investigação sobre o negócio de Ativos de criptografia da Robinhood, sem apresentar acusações. De acordo com a Investopedia, a SEC retirou a ação contra a Coinbase, que acusava a Coinbase de atividades de negociação não registradas e produtos de staking.

Com as prioridades de 2026, estes resultados indicam que a revisão e a aplicação da lei serão ajustadas, adotando uma abordagem mais restrita, focando em fraudes, custódia, marketing, AML e riscos operacionais, através de regras tecnicamente neutras, ao invés de tratar os tokens como canais regulatórios separados. Esta abordagem “tecnicamente neutra” significa que a SEC verá os ativos de criptografia como sujeitos à regulação da mesma forma que outros produtos financeiros complexos, e não como outliers que necessitam de tratamento especial.

Em julho de 2025, o valor de mercado global dos Ativos de criptografia ultrapassou 4 trilhões de dólares. Ao mesmo tempo, em 2024, os fluxos líquidos do ETF de Bitcoin à vista nos Estados Unidos foram de cerca de 35,7 bilhões de dólares, com a maior parte do financiamento continuando a fluir durante 2025. Hoje, o grupo de investidores em produtos relacionados à encriptação da SEC abrange grandes empresas de gestão de ativos, corretores e fundos de pensão, todos sob a supervisão da SEC. No entanto, o novo foco regulatório mudará a direção da supervisão para riscos de inteligência artificial, segurança de dados e governança de privacidade, resposta a eventos da Regulation SP e controle de roubo de identificação, em vez de revisar a encriptação em si.

As condições de mercado agravam essa tensão. O preço do Bitcoin caiu para menos de 90 mil dólares, uma queda de quase 30% em relação ao pico de mais de 126000 dólares em outubro, enquanto o preço de negociação do Ethereum está abaixo de 3000 dólares. Todo o mercado de Ativos de criptografia viu seu valor de mercado evaporar em cerca de 1 trilhão de dólares em seis semanas. Essa volatilidade extrema pode testar os arranjos de custódia, a gestão de liquidez e a adequação de marketing em canais regulados. O projeto de exame visa abordar esses riscos por meio de perspectivas não relacionadas ao tema, como regulamentação de produtos complexos, segurança cibernética e AML, em vez de simplesmente rotular como “Ativos de criptografia”.

Discrepâncias regulatórias globais e três possíveis caminhos

Fora dos Estados Unidos, as autoridades reguladoras estão desenvolvendo regras específicas para o setor. O quadro de mercado de ativos de criptografia da União Europeia (MiCA) já está em plena vigor, de acordo com os dados da Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA), as regras para stablecoins entrarão em vigor a partir de 30 de junho de 2024, enquanto o regime regulatório mais amplo para prestadores de serviços de ativos de criptografia será aplicável a partir de 30 de dezembro de 2024.

De acordo com o Stablecoin Insider, as moedas estáveis não conformes serão removidas até 31 de março de 2025. Os analistas preveem que o tamanho do mercado de moedas estáveis na zona do euro atingirá um nível considerável até o final do ano. O Reino Unido divulgou um rascunho de documento legal com o objetivo de criar novas atividades regulatórias para ativos de criptografia e iniciar consultas sobre questões como plataformas de negociação, serviços de intermediação, staking e finanças descentralizadas (DeFi), enquanto também considera reforçar o controle de riscos para os consumidores.

Hong Kong continua a melhorar o sistema de licenciamento das plataformas de negociação de ativos virtuais e anunciou em 2025 o roteiro “ASPI-Re” que inclui 12 medidas, entre as quais a permissão para que plataformas licenciadas compartilhem o livro de ordens global com empresas afiliadas para melhorar a liquidez. A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) finalizou em 2023 o quadro para stablecoins, que entrará em vigor em 2024, aplicando-se a stablecoins de moeda única atreladas ao dólar de Singapura ou a moedas G10.

Esta divergência estabeleceu três possíveis caminhos de desenvolvimento para 2026 a 2027. O resultado de referência é uma negligência benigna, ou seja, a SEC excluirá os ativos de criptografia do foco de revisão e lidará com a exposição ao risco de ativos de criptografia por meio de regras de custódia, AML, segurança cibernética e marketing, enquanto a atividade de aplicação da lei se concentrará gradualmente em um número de casos de dígitos únicos, principalmente na área de fraudes.

Os resultados da reestruturação exigem que o Congresso tome medidas para alterar a estrutura do mercado, movendo a maioria dos tokens spot para a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) e reservando a SEC para títulos tokenizados e participações de fundos, após o que os planos de revisão podem ser reintroduzidos, limitados a uma gama estreita de ativos de criptografia que sejam produtos de títulos.

Se ocorrer uma falha significativa, como o colapso de uma moeda estável, um incidente numa bolsa ou um choque a nível de produto no sistema ETF, pode haver um resultado de recuperação rápida, o que pode levar a audiências e reintroduzir os Ativos de criptografia nas prioridades de 2027 ou 2028, além de introduzir novos recursos especializados.

Novas realidades regulatórias enfrentadas por diferentes participantes

Para as bolsas centralizadas e as bolsas híbridas de corretores, o foco recente da revisão está na AML, na custódia e na aplicabilidade de produtos complexos, bem como na regulamentação da CFTC sobre produtos derivados. Embora várias grandes bolsas nos Estados Unidos não enfrentem mais a ameaça direta de ações judiciais da SEC, ainda precisam garantir que seus processos de custódia, procedimentos de AML e divulgação de produtos estejam em conformidade com os padrões regulatórios gerais.

Para o DeFi, a negligência da SEC indica ainda mais que a supervisão em cadeia não está na sua agenda de revisão a curto prazo, e os processos da União Europeia, Reino Unido e Hong Kong podem tornar-se a primeira fonte de padrões vinculativos. O vácuo regulatório dos protocolos de finanças descentralizadas pode durar mais tempo, o que proporciona espaço para inovação, mas também traz incerteza.

Para os emissores de stablecoins, os quadros do MiCA e do MAS estão rapidamente se tornando normas de referência para design e conformidade, e até mesmo os participantes do mercado americano que operam globalmente não são exceção. Emissores de stablecoins como Circle e Paxos podem descobrir que cumprir os padrões da União Europeia e de Singapura é mais certo do que esperar pela legislação do Congresso dos EUA.

Para os iniciadores de ETF e empresas de gestão de ativos, independentemente do índice subjacente, a preocupação com o empacotamento complexo, a divulgação de informações, o dever de melhores interesses e a flexibilidade operacional permanece a mesma. Gigantes de gestão de ativos como BlackRock e Fidelity, que lançam ETFs de Bitcoin e Ethereum, ainda precisam garantir que esses produtos atendam aos requisitos gerais da SEC para todos os ETFs, mas não serão sujeitos a uma revisão adicional apenas porque os ativos subjacentes são Ativos de criptografia.

Em última análise, o silêncio da SEC pode ser mais persuasivo do que suas ações radicais no passado, uma vez que essa mudança destaca sua transição de uma hostilidade instintiva para uma contenção ponderada. Durante anos, o silêncio foi frequentemente um precursor da emissão de intimações, e agora essa nova postura indica que as coisas se tornaram mais simples: os ativos de criptografia não são mais um projeto especial da SEC.

Independentemente de isso ser finalmente provado como uma normalização tardia ou uma estagnação temporária, o foco da regulamentação nos EUA está mudando, e desta vez, não porque a SEC escondeu algo, mas porque finalmente está saindo do foco público. Esta virada histórica da regulamentação de ativos de criptografia pela SEC pode marcar a transição da indústria de criptografia dos EUA de “confronto com a regulamentação” para uma nova fase de “desenvolvimento autônomo”.