Por que é que o Bitcoin caiu hoje? ETF saiu 1,15 mil milhões, cinco sinais que confirmam a vida ou morte do bull run

O preço do Bitcoin continua a cair, sendo atualmente cotado a 101.352 dólares, tendo atingido um mínimo diário de 98.966 dólares. Porque é que o Bitcoin caiu hoje? No plano macroeconómico, o fortalecimento do dólar e a postura agressiva da Reserva Federal exercem pressão; antes da divulgação dos dados de emprego ADP e dos dados não agrícolas esta semana, os traders adotam estratégias defensivas. Segundo dados da Farside Investors, em outubro, os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA registaram uma saída de fundos de 1,15 mil milhões de dólares.

Porque é que o Bitcoin caiu hoje? Dólar forte e postura agressiva da Reserva Federal em dupla pressão

(Fonte: CoinMarketCap)

O fortalecimento do dólar normalmente exerce pressão sobre o Bitcoin, pois as criptomoedas são, por natureza, ativos alternativos que não geram retorno. Quando o dólar valoriza, os investidores tendem a preferir instrumentos denominados em dólares que oferecem rendimento real positivo, reduzindo assim a procura por Bitcoin e outros ativos digitais. O índice do dólar, após um período de fraqueza na primeira metade do ano, recuperou em novembro para a zona dos 98-100, enquanto o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos está próximo de 4,1%, mantendo as taxas reais em território restritivo.

Além disso, dado que a Reserva Federal adotou uma postura agressiva na sua mais recente declaração de política, os traders estão a adotar estratégias defensivas antes da divulgação dos dados económicos dos EUA esta semana. Vários relatórios de grande relevância serão publicados esta semana. Os dados do setor manufatureiro ISM serão divulgados a 3 de novembro, o PMI dos serviços e os dados de emprego ADP a 5 de novembro. A semana termina a 7 de novembro, com a divulgação do relatório de emprego não agrícola, o indicador mais seguido do mercado laboral. O índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan também será publicado a 7 de novembro.

Esta série de divulgações económicas intensas leva os investidores a reduzir a exposição ao risco antes da publicação dos dados. Se os dados ficarem aquém das expectativas, isso pode reforçar a postura agressiva da Reserva Federal e adiar as expectativas de cortes nas taxas de juro, o que seria um forte fator negativo para o Bitcoin e outros ativos de risco. Por outro lado, se os dados forem fracos, podem reacender as expectativas de cortes e impulsionar uma recuperação do Bitcoin. A queda atual reflete, em parte, uma atitude cautelosa perante esta incerteza.

O fortalecimento do dólar e o rendimento real elevado assinalam o fim da fase de rutura dominada pelos fluxos de capital. Quando os fluxos de capital se estabilizam, o dólar tende a determinar se a recuperação se mantém ou se dissipa. A liquidez macroeconómica (índice do dólar e rendimento dos títulos a 10 anos) é um dos cinco principais sinais de validação de bull run: um dólar fraco (índice abaixo de 97) e rendimentos em queda abrem os canais de liquidez, que historicamente sustentam a tendência de ascensão. Qualquer indicador em alta restringe a liquidez e pressiona o coeficiente beta das criptomoedas.

BlackRock resgata 714 milhões no dia 4, desencadeando vendas em cadeia

Para agravar a situação, segundo dados da Farside Investors, em outubro os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA registaram uma saída acumulada de fundos de 1,15 mil milhões de dólares (de 29 a 31 de outubro). Isto intensificou ainda mais a pressão vendedora no início de novembro. Estes resgates eliminaram a camada de suporte estrutural, que absorvia as vendas dos participantes nativos do mercado de criptomoedas durante as quedas iniciais, já que os fluxos dos ETFs funcionavam como estabilizadores da procura.

O preço do Bitcoin caiu abaixo dos 106.400 dólares, com os fluxos dos ETFs à vista a registarem valores negativos durante quatro sessões consecutivas. Esta mudança resulta do facto de o IBIT da BlackRock ter acumulado resgates de 714,8 milhões de dólares nos últimos quatro dias, reduzindo significativamente a fonte diária de procura num momento crítico de viragem do ciclo. Segundo a Farside Investors, saídas de 88,1, 290,9, 149,3 e 186,5 milhões de dólares coincidiram com este colapso.

Estas saídas de fundos obrigam os participantes autorizados a vender ações, trocando-as por Bitcoin, que depois é vendido no mercado. Assim, a direção líquida dos fluxos de capital inverte-se. Quando o mercado de ETFs à vista nos EUA desacelera as subscrições e aumenta os resgates, a procura diária que absorvia a volatilidade transforma-se numa fonte de oferta. Em meados de outubro, com o Bitcoin a tentar manter-se acima dos 106.400 dólares, os fundos de ativos digitais registaram saídas líquidas contínuas.

O impacto mecânico é relevante, pois os fluxos dos ETFs traduzem-se em compras e vendas à vista, e os momentos coincidem com os níveis que muitos traders usam para distinguir entre correções de fim de ciclo e recuperação de tendência. Os fluxos dos ETFs são um dos cinco principais sinais de validação de bull run: subscrições contínuas por parte de grandes emissores como o IBIT da BlackRock ou o FBTC da Fidelity indicam recuperação da procura. Por outro lado, resgates contínuos ou estagnação confirmam que a procura se transformou em oferta.

A liquidação de produtos derivados agravou a queda. Dados da CoinGlass mostram que, nas últimas 24 horas, cerca de 1,15 mil milhões de dólares em posições longas foram liquidadas, dos quais cerca de 330 milhões de dólares estavam concentrados em futuros de Éter, após o preço do ETH ter caído abaixo dos 3.900 dólares. A liquidação forçada ocorre quando as posições dos traders alavancados são automaticamente encerradas devido ao movimento adverso dos preços, provocando vendas forçadas e acelerando a tendência descendente.

Cinco sinais para validar a continuação do bull run do Bitcoin

O Twitter dedicado às criptomoedas está repleto de afirmações de que “toda a gente está a comprar Bitcoin”, desde Michael Saylor e BlackRock até países inteiros e até bancos. No entanto, apesar do discurso de acumulação, com os fluxos dos ETFs a tornarem-se negativos, o preço do Bitcoin caiu significativamente, quebrando níveis críticos. O conflito entre notícias favoráveis e preços em queda destaca um ponto fundamental: num mercado movido por liquidez e fluxos marginais, quem realmente compra e quando compra é muito mais relevante do que quem afirma estar a comprar.

Cinco sinais claros para validar o bull run do Bitcoin

1. Fluxos dos ETFs: Subscrições contínuas por parte de grandes emissores como o IBIT da BlackRock ou o FBTC da Fidelity indicam recuperação da procura. Por outro lado, resgates contínuos ou estagnação confirmam que a procura se transformou em oferta. Estado atual: quatro dias consecutivos de saídas líquidas, totalizando 714 milhões de dólares, sinal negativo.

2. Fluxos de capital gerais: Entradas generalizadas de capital em fundos de ativos digitais, especialmente com o Bitcoin a liderar, indicam que os investidores institucionais estão a voltar aos ativos de risco. Saídas contínuas ou concentração em produtos defensivos de altcoins indicam retirada de capital. Estado atual: saída líquida de 1,15 mil milhões de dólares em outubro, sinal negativo.

(Fonte: Bitcoin Magazine Pro)

3. Situação da alavancagem: Ascensão da Base (rendimento anualizado acima de cerca de 7-8%) e financiamento consistentemente positivo indicam preferência do mercado por risco unilateral, típico de fases ativas de bull run. Base estável ou negativa significa desalavancagem. Na segunda metade deste ano, o prémio dos futuros de três meses da CME caiu para cerca de 4% a 5% anualizado, e o financiamento dos swaps perpétuos tornou-se fraco ou mesmo negativo. Estado atual: Base fraca, financiamento próximo de zero ou negativo, sinal negativo.

4. Liquidez macroeconómica: Dólar fraco (índice abaixo de 97) e rendimentos em queda abrem os canais de liquidez. Qualquer indicador em alta restringe a liquidez. Estado atual: dólar recupera para 98-100, rendimento dos títulos a 10 anos em 4,1%, sinal negativo.

(Fonte: Luxor)

5. Pressão de oferta da mineração: Preço do Poder de Hash em alta e volume de vendas dos mineiros estável ou em queda indicam que o mercado absorve facilmente a nova oferta. Queda acentuada do preço do Poder de Hash ou aumento súbito de transferências de Poder de Hash para exchanges por parte dos mineiros normalmente assinala pontos de pressão. Estado atual: após o halving, preço do Poder de Hash próximo do mínimo do ciclo, pressão de monetização dos mineiros aumenta, sinal negativo.

Nos últimos quatro dias de negociação, a procura dos ETFs à vista passou de compra para venda líquida contínua, coincidindo com a perda do ponto de viragem dos 106.400 dólares pelo Bitcoin. Com a Base da CME fraca e o financiamento apertado, a queda do preço marginal não é motivada por um ajuste saudável, mas sim por fatores de redução de risco.

Ponto de viragem dos 106.400 dólares e três cenários possíveis

Até que o fluxo diário de capital seja retomado e o nível dos 106.400 dólares seja recuperado, continuamos numa fase de distribuição e absorção dentro de um ciclo maior. A evolução a curto prazo depende de o mercado à vista retomar a construção de posições e de a Base se expandir. Se os maiores ETFs à vista dos EUA (especialmente IBIT e FBTC) continuarem a registar saídas líquidas, a Base da CME se mantiver em cerca de 5% anualizado ou menos, e os fluxos de capital se mantiverem estáveis ou negativos, o mercado permanecerá em fase de distribuição.

Neste cenário, se não for possível recuperar os 106.400 dólares, o foco da disputa passa para os 100.000 dólares; se o contexto macroeconómico se mantiver restritivo, as perdas na próxima fase de queda podem atingir a faixa dos 90.000 dólares. Este é o cenário mais pessimista, indicando que o ciclo de bull run atual pode ter terminado, entrando numa correção profunda de Bear Market.

Um resultado mais neutro, com fluxos de capital voláteis mas de pequena escala, Base estável na faixa dos 5-7%, e o dólar a oscilar entre 97-100, sugere que o Bitcoin irá absorver entre 100.000 e 106.000 dólares, enquanto a liquidez é reconstruída. Neste cenário, o mercado está numa fase de consolidação, à espera de um novo catalisador para quebrar o equilíbrio.

A expectativa otimista requer que o mercado registe entradas líquidas diárias de 300 a 800 milhões de dólares, expansão da Base acima dos 8% a 10% e dólar em queda. Se os fluxos de capital se mantiverem, esta combinação permitirá retestar os 110.000 a 115.000 dólares e reacender o debate sobre o topo do ciclo.

Por fim, salvo se o padrão histórico dos ciclos do Bitcoin tiver sido perturbado pela entrada de dívida corporativa e fluxos dos ETFs, o fator tempo já decidiu. Se o Bitcoin atingir um novo máximo histórico no final deste ano ou em 2026, será o topo de ciclo mais tardio de sempre. Historicamente, os topos de ciclo do Bitcoin ocorrem 12-18 meses após o halving; o halving de abril de 2024 indica que o topo tradicional deveria ocorrer entre abril e outubro de 2025. Se for adiado para o final do ano ou 2026, significa que a estrutura temporal deste ciclo foi alterada pela participação institucional e pela introdução dos ETFs.

Neste contexto, os vendedores marginais dominam a evolução do mercado. Em comparação com o volume diário de Negociação, as compras a nível nacional são pontuais e de pequena escala, e os departamentos financeiros das empresas operam em diferentes calendários. Os bancos tendem a ajudar os clientes a negociar, em vez de assumir riscos de balanço diariamente.