Mối tình mới của Mỹ với cờ bạc thúc đẩy Kalshi thu về $871 triệu đô la trong ngày Chủ Nhật Siêu Bowl

Mối quan hệ mới của Mỹ với cờ bạc đã đạt đỉnh cao vào Chủ Nhật Siêu Bowl, khi thị trường dự đoán được quản lý bởi liên bang Kalshi đã xử lý khối lượng giao dịch lên tới 871 triệu đô la—phần lớn liên quan đến trận đấu lớn nhất trong năm của NFL. Khoản thu này kết thúc một cuối tuần cũng chứng kiến đội Seattle Seahawks đánh bại đội New England Patriots với tỷ số 29–13, nhưng có thể tỷ số quan trọng hơn là cuộc đối đầu giữa các nhà cái truyền thống và thế hệ mới của các ứng dụng cá cược theo phong cách tài chính.​​

Video đề xuất

Cuộc cách mạng cá cược bắt đầu khoảng năm 2018, khi các nền tảng như DraftKings và FanDuel tận dụng làn sóng hợp pháp hóa từng bang một, và định kiến lâu nay về việc phân biệt giữa thể thao chuyên nghiệp và cờ bạc đã bị phá vỡ rõ rệt. Từ lâu đã là đặc điểm của bóng đá châu Âu, với các trang web cá cược tài trợ cho các câu lạc bộ bóng đá, việc Paddy Power hóa nước Mỹ đã dẫn đến các hợp tác cá cược với các thương hiệu thể thao như ESPN, NBA và NFL.

Giờ đây, dữ liệu từ các nhà phân tích Phố Wall và các nhà nghiên cứu ngành cho thấy sự nới lỏng của các nhà cái thể thao khi người Mỹ đổ xô vào các “hợp đồng sự kiện” trên các sàn giao dịch như Kalshi và đối thủ gốc tiền điện tử của nó, Polymarket, cho phép người dùng đặt cược vào mọi thứ từ kết quả vòng playoff đến cắt giảm lãi suất và chính trị tổng thống. Trên Kalshi, các hợp đồng liên quan đến thể thao đã chuyển từ thử nghiệm sang trung tâm của hoạt động kinh doanh, với bóng đá chiếm khoảng 90% khối lượng giao dịch trong những tháng gần đây.​​

Cuối tuần Siêu Bowl cho thấy mức độ chuyển dịch đó đã đi xa đến đâu. Theo một ghi chú của Bank of America Global Research, khối lượng danh nghĩa 871 triệu đô la của Kalshi trước và trong ngày Chủ Nhật chủ yếu liên quan đến trận NFL. Kalshi xác nhận với Fortune rằng tổng khối lượng trong tất cả các thị trường liên quan đến trận đấu đã vượt quá 1 tỷ đô la. Theo ước tính của BofA, gần một phần năm số đó đến từ các cược đa kèo—chuỗi nhiều bước quen thuộc với khách hàng nhà cái nhưng giờ đây được bao bọc trong ngôn ngữ của các hợp đồng phái sinh và giao dịch. Đồng thời, cổ phiếu của DraftKings, FanDuel của Flutter Entertainment và các công ty cá cược khác đã gặp khó khăn, chịu áp lực từ bằng chứng cho thấy một phần đáng kể của “handle” đang chuyển dịch sang các thị trường dự đoán ngay cả trong mùa cao điểm của các nhà cái truyền thống.

Hoạt động của Kalshi đã phát triển từ một thị trường dự đoán nhỏ lẻ thành một sàn giao dịch có doanh thu hàng trăm triệu đô la và khối lượng hàng tỷ đô la chỉ trong vài năm, với tốc độ tăng trưởng ở mức ba và thậm chí bốn chữ số. Doanh thu ước tính tăng từ khoảng 1,8 triệu đô la năm 2023 lên khoảng 24 triệu đô la năm 2024 (tăng hơn 1.200% so với cùng kỳ), rồi lên khoảng 260 triệu đô la năm 2025. Định giá của công ty đã tăng lên khoảng 11 tỷ đô la vào cuối năm 2025 sau một vòng huy động vốn trị giá 1 tỷ đô la.

Theo Kalshi, hoạt động của họ khác biệt so với cá cược thể thao do cách sàn giao dịch hoạt động về mặt cấu trúc. “Khác với một nhà cái thể thao, nơi họ nhận phần đối diện của mỗi cược từ khách hàng, Kalshi là một sàn giao dịch nơi mọi người ở cả hai phía của các giao dịch có thể gặp nhau, tương tự như cách hoạt động của các sàn giao dịch cổ phiếu và phái sinh,” một đại diện cho biết với Fortune. Trong khi cá cược thể thao hoạt động như một casino, với mọi người chơi chống lại “nhà cái,” Kalshi nói rằng nó hoạt động giống như thị trường chứng khoán, với khách hàng giao dịch chống lại nhau, và quan trọng là Kalshi không thắng khi khách hàng thua.

Sự phát triển của thị trường dự đoán

Sức hút này phần nào mang tính kinh tế và phần nào mang tính văn hóa. Kalshi và Polymarket tự giới thiệu không phải là casino mà là các sàn giao dịch nơi người dùng giao dịch các hợp đồng trông và cảm giác như các công cụ tài chính, với giá cả biến động theo thời gian thực và các vị thế có thể mở và đóng như cổ phiếu. Các nhà đầu tư từ Sequoia Capital đến Founders Fund mô tả các nền tảng này như “máy móc sự thật,” lập luận rằng việc gắn tiền vào các kết quả chính trị và kinh tế tạo ra các dự báo chính xác hơn các cuộc thăm dò hoặc các nhà phân tích. Trong thực tế, cách diễn đạt cao siêu đó tồn tại cùng với một bản năng rất cũ: mong muốn theo dõi một trận đấu, một cuộc bầu cử, hoặc thậm chí một tin đồn về người nổi tiếng với một khoản tiền đặt cược. Chủ Nhật Siêu Bowl, với văn hóa cá cược tràn ngập và không khí tiệc tùng, đã tạo ra sân khấu hoàn hảo cho các thị trường dự đoán.​​

Trong một tập podcast gần đây trên The Important Part của SoFi, có sự tham gia của Fortune, Tom Lee của Fundstrat cho rằng các thị trường dự đoán “thực sự rất hữu ích, vì nó gần như là một quả cầu pha lê.” Tuy nhiên, đối với người dùng, ông nói rõ ràng đó là “một hình thức cờ bạc,” và điều đó có hậu quả xã hội. Ông cho rằng đó là “một đổi mới lớn cho ngành tài chính,” vì nó có thể giúp phá vỡ hành động mua cổ phiếu thành các dòng thu nhập token hóa kéo dài xa về tương lai. “Và đó là một vé số cho bạn,” ông nói, vì nếu tùy chọn tương lai rẻ đó thắng, “bạn có thể kiếm được nhiều tiền hơn so với việc mua toàn bộ công ty” như một cổ phiếu.

“Dĩ nhiên, với đổi mới [và] sự đầu cơ đó, sẽ tạo ra người thắng và người thua. Nhưng đó là chủ nghĩa tư bản, đúng không?” Lee lưu ý rằng từ những năm 1970, 90% các công ty niêm yết đã giảm giá trị hơn 50%, và 90% trong số đó đã giảm xuống bằng không, nghĩa là 90% của 90% cổ phiếu cuối cùng cũng trở thành vô giá trị.

Đồng chủ tọa của Lee, Michael Lewis, tác giả của The Big Short, phản đối. “Nghe có vẻ là điều tốt,” ông nói. “Nhưng tôi không nghĩ thị trường chứng khoán còn tỉnh táo hơn trước khi cá cược thể thao trở thành hợp pháp.” Lewis ngạc nhiên về “cách mà đất nước này đã hoàn toàn thay đổi quan điểm về vấn đề này” và nhấn mạnh sự khác biệt giữa cá cược thể thao do nhà nước quản lý và các thị trường dự đoán như Kalshi và Polymarket, vốn không.

Kalshi đặc biệt đã tận dụng một khung pháp lý coi các sản phẩm của họ là các “hợp đồng sự kiện” do CFTC quản lý, khác biệt với cá cược do bang cấp phép—dù các cơ quan quản lý bang phản đối những gì nhiều người xem như cá cược thể thao theo tên gọi khác. Công ty đã nhanh chóng mở rộng phân phối, ký hợp tác nổi bật với môi giới bán lẻ Robinhood, đưa các thị trường của họ trực tiếp vào các ứng dụng giao dịch chính thống được hàng triệu người Mỹ sử dụng. Vào Chủ Nhật đêm, ứng dụng di động của Kalshi đã tạm thời đứng thứ 2 tại App Store Mỹ, vượt qua hầu hết các trang mạng xã hội và giải trí, trong khi DraftKings xếp thứ 5—một dấu hiệu cho thấy các thị trường dự đoán đã chuyển từ sở thích nhỏ lẻ thành sản phẩm tiêu dùng đại chúng.​​

Điều chung của cả hai công ty là niềm tin rằng mối quan hệ mới của Mỹ với cờ bạc là bền vững đủ để hỗ trợ một loại tài sản hoàn toàn mới. Trong cuộc đua Trump–Harris năm 2024, người dùng đã đặt cược hơn 3 tỷ đô la trên các nền tảng dự đoán, và các hợp đồng này cho thấy khả năng dự đoán chính xác hơn nhiều cuộc thăm dò nổi bật. Kể từ đó, các thị trường hoạt động sôi động nhất của Kalshi đã bao gồm cuộc đua thị trưởng New York và các dự đoán March Madness, với một giải NCAA duy nhất được báo cáo đã thu hút hơn 500 triệu đô la cược.​​

Đối với Michael Lewis, thậm chí các giải đấu thể thao hiện cũng đang thừa nhận rằng cá cược thể thao “là công việc của ma quỷ.” Nhận xét về tất cả các nhà tài trợ đang tài trợ cho phát sóng thể thao và các giải đấu, Lewis nói rằng có một vấn đề lớn với mô hình kinh doanh này. “Nó giờ là động lực chính của sự phát triển. Nó làm hỏng thể thao. Nó tạo ra những động lực tồi tệ.” Ông than phiền về làn sóng bê bối, đặc biệt trong bóng rổ đại học, và dự đoán rằng điều này sẽ tiếp tục xảy ra cho đến khi cấm cá cược dự đoán trên thể thao đại học. Để minh chứng, Chủ tịch NCAA Charlie Baker đã kêu gọi các ủy ban cờ bạc bang vào tháng Một vừa qua, thúc giục họ điều chỉnh luật pháp và quy định của bang để loại bỏ cá cược các cược prop cá nhân và các cược prop rủi ro cao khác như cược dưới hạn trong hiệp 1. Trước đó vài giờ, các công tố viên liên bang đã công bố nhiều cáo trạng trong một cuộc điều tra cá cược thể thao liên quan đến bóng rổ đại học.

Kalshi trước đó đã phản hồi chỉ trích từ Baker bằng cách nhấn mạnh rằng họ được quản lý liên bang, theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa và hàng trăm quy định của nó. “Chúng tôi, với tư cách là một công ty, cũng có các chính sách nội bộ toàn diện để xử lý các vấn đề về tính toàn vẹn và trách nhiệm trong giao dịch, bao gồm hệ thống giám sát nội bộ và của bên thứ ba theo dõi hoạt động giao dịch,” Kalshi cho biết. “Chúng tôi thực hiện kiểm tra Hiểu rõ Khách hàng (KYC) đối với tất cả những ai giao dịch trên nền tảng của chúng tôi.”

Lewis nói rằng ông dự đoán chính phủ cuối cùng sẽ bắt kịp vấn đề này, “nhưng chúng ta sẽ nhìn lại một giai đoạn, đó không phải là tốt cho xã hội. Nói như vậy không hợp thời. Đặc biệt là đối với những người trẻ tuổi. Chính là những chàng trai trẻ. Và phần lớn, đó là một thị trường dành cho nam giới trẻ.” Lewis đồng ý với Lee rằng “thị trường dự đoán rất tuyệt,” nhưng khi nói đến cá cược thể thao, “xã hội phải kiểm soát nó. Nó sẽ phá hủy thể thao và hủy hoại cuộc sống của nhiều chàng trai trẻ.”