Chiến lược Huajin: Xu hướng mùa xuân chưa kết thúc, có thể giữ cổ phiếu qua kỳ nghỉ lễ. Công nghệ tăng trưởng và chu kỳ vẫn có thể chiếm ưu thế tương đối

Điểm chính đầu tư

Xu hướng ngắn hạn của A-shares trước Tết có thể ảnh hưởng nhất định đến thị trường sau kỳ nghỉ. Trong 16 năm kể từ 2010, có 9 lần chỉ số tổng hợp Shanghai Composite trong 5 ngày giao dịch trước Tết tăng mạnh (yếu) và sau 1 ngày giao dịch sau Tết chỉ số giảm (tăng); có 12 lần trong 16 năm, xu hướng tăng giảm của chỉ số trong 5 ngày trước Tết cùng chiều với 5 ngày sau Tết.

Xu hướng thị trường mùa xuân chưa kết thúc, rủi ro trong kỳ nghỉ Tết có thể hạn chế, có thể giữ cổ phiếu qua kỳ nghỉ. (1) Năm nay, kỳ nghỉ Tết dự kiến kinh tế và lợi nhuận có thể cải thiện. Một là, dữ liệu đi lại, tiêu dùng trong dịp Tết có thể ưa thích hơn. Hai là, doanh số bất động sản trong Tết năm nay có thể có sự phục hồi: Thứ nhất, dưới tác động của cơ sở thấp, tốc độ tăng trưởng doanh số bất động sản trong dịp Tết này có thể tăng trở lại so với cùng kỳ năm ngoái; Thứ hai, các chính sách kích thích doanh số bất động sản tại các địa phương có kỳ vọng mạnh, doanh số bất động sản trong kỳ nghỉ Tết có thể tiếp tục xu hướng phục hồi. (2) Thanh khoản trong kỳ nghỉ Tết có thể duy trì ở mức nới lỏng. Một là, thanh khoản vĩ mô trong kỳ nghỉ Tết có thể duy trì nới lỏng: Trước hết, về quốc tế, ngày 11 tháng 2, dữ liệu CPI tháng 1 của Mỹ sẽ được công bố, ngày 17 tháng 2, dữ liệu bán lẻ của Mỹ sẽ được tiết lộ, dự kiến chỉ số USD có thể tiếp tục dao động thấp, hạn chế đối với thanh khoản trong nước là hạn chế nhỏ; Thứ hai, về trong nước, trước kỳ nghỉ Tết, do tác động mùa vụ, Ngân hàng trung ương có thể tăng cường bơm ròng thanh khoản. Hai là, vốn trong thị trường chứng khoán trước Tết duy trì ở mức nhất định, sau Tết có thể tăng tốc chảy về. (3) Rủi ro trong kỳ nghỉ Tết có thể duy trì trung tính. Một là, các rủi ro địa chính trị bên ngoài vẫn có thể tồn tại, nhưng ảnh hưởng đến trong nước hạn chế: Thứ nhất, rủi ro cạnh tranh Mỹ-Trung trong dịp Tết có thể nhỏ hơn; Thứ hai, các rủi ro địa chính trị như xung đột Mỹ-Iran vẫn có thể tồn tại, nhưng ảnh hưởng đến thị trường vốn toàn cầu hạn chế. Hai là, kỳ vọng chính sách tích cực hơn sau và trước Tết vẫn còn mạnh.

Sau điều chỉnh ngắn hạn, các ngành công nghệ tăng trưởng và chu kỳ vẫn có thể chiếm ưu thế tương đối. (1) Xem lại lịch sử, các ngành chính sau điều chỉnh có thể lấy lại ưu thế nhờ chính sách và xu hướng ngành công nghiệp. Một là, sau điều chỉnh của xu hướng mùa xuân, các ngành chính từng chiếm ưu thế trước đó có thể trở lại ưu thế, chủ yếu dựa vào hỗ trợ chính sách và xu hướng tích cực của ngành. Ví dụ, sau điều chỉnh của xu hướng mùa xuân 2016, top 5 ngành tăng trưởng là điện tử, sản xuất nhẹ, đều có mức tăng cao hơn sau điều chỉnh; năm 2019, top 5 ngành là điện tử, máy tính, truyền thông; năm 2021, top 5 là dầu khí, chăm sóc sắc đẹp, hóa chất cơ bản; năm 2023, top 5 là kim loại màu, truyền thông. Thứ hai, các ngành từng chiếm ưu thế trước đó có thể phục hồi do định giá hoặc tâm lý thấp trong giai đoạn điều chỉnh. (2) Hiện tại, sau điều chỉnh ngắn hạn, các ngành công nghệ tăng trưởng và chu kỳ vẫn có thể chiếm ưu thế. Một là, các ngành này được hỗ trợ chính sách ngắn hạn và xu hướng ngành vẫn tiếp tục đi lên: Trước hết, chính sách thúc đẩy đổi mới công nghệ, chống lại nội tại trong ngắn hạn có thể tiếp tục thực thi; thứ hai, các ngành như hàng không thương mại, AI có thể liên tục có các đột phá, giá các hàng hóa như kim loại màu, hóa chất có thể tiếp tục dao động tăng. Hai là, các ngành y dược, máy tính, hóa chất, tài chính phi ngân hàng, tiêu dùng có thể phục hồi thêm: Các ngành này có định giá thấp hơn trung bình lịch sử, như y dược sinh học, máy tính, hóa chất, thép, có tỷ lệ giao dịch thấp hơn trung bình.

Phân bổ ngành: Trước Tết, đề xuất cân đối phân bổ các ngành công nghệ tăng trưởng, chu kỳ và tiêu dùng. (1) Ô tô, quốc phòng, chăm sóc sắc đẹp, máy móc, truyền thông có thể chiếm ưu thế trong báo cáo lợi nhuận năm 2025, có thể thể hiện ngắn hạn. (2) Ngành tiêu dùng có thể phản ứng tăng ngắn hạn do phục hồi định giá, nhưng tính bền vững cần theo dõi. Một là, lịch sử cho thấy, niềm tin tiêu dùng, định giá thấp, tăng trưởng lợi nhuận là các yếu tố chính thúc đẩy xu hướng tăng trung và ngắn hạn của ngành tiêu dùng. Hai là, hiện tại, khả năng duy trì đà phản ứng tăng của ngành tiêu dùng còn cần theo dõi: Thứ nhất, chỉ số niềm tin tiêu dùng vẫn còn yếu; thứ hai, điểm giao cắt lợi nhuận của ngành chưa xuất hiện; cuối cùng, mức độ phục hồi định giá của ngành tiêu dùng đã khá lớn. (3) Các ngành y dược, ô tô, máy tính, máy móc có tâm lý định giá thấp. (4) Trước Tết, đề xuất mua vào khi giá giảm: các ngành như điện tử (chíp bán dẫn, phần cứng AI), truyền thông (ứng dụng AI, game), máy tính (ứng dụng AI), quốc phòng (hàng không thương mại), truyền thông (phần cứng AI), máy móc (robot), năng lượng mới (hạt nhân nhiệt hạch, lưu trữ năng lượng, quang năng vũ trụ), y dược (điều khiển não bộ, thuốc mới), kim loại màu, hóa chất; các ngành có khả năng phục hồi thêm và có khả năng cải thiện biên lợi nhuận như tài chính phi ngân hàng, tiêu dùng (thực phẩm, bán lẻ, dịch vụ xã hội).

Lưu ý rủi ro: Kinh nghiệm lịch sử không nhất thiết phù hợp trong tương lai, thay đổi chính sách vượt dự kiến, phục hồi kinh tế không đạt kỳ vọng.