Kết quả EPS Quý 4 của Tesla Báo Hiệu Một Sự Chuyển Hướng: Khám Phá Dữ Liệu Đằng Sau Sự Phát Triển Dựa Trên Sản Phẩm Năm 2026

Tesla đã công bố kết quả tài chính quý 4 mang tính hỗn hợp nhưng hướng về phía trước, mà các nhà đầu tư đang diễn giải ít hơn qua lăng kính của các chỉ số EPS truyền thống và nhiều hơn qua các trụ cột kinh doanh mới mà công ty đang xây dựng. Công ty báo cáo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 0,50 đô la, vượt dự báo của Wall Street là 0,45 đô la với tỷ lệ 11%, trong khi doanh thu đạt 24,901 tỷ đô la so với dự kiến 24,78 tỷ đô la. Tuy nhiên, bên dưới các con số tiêu đề này là câu chuyện về sự chuyển đổi chiến lược.

Lợi nhuận quý 4: Câu chuyện đằng sau các con số

Trong khi EPS của Tesla giảm 32% so với cùng kỳ năm ngoái và doanh thu giảm 3% hàng năm, công ty đã thể hiện khả năng phục hồi hoạt động ở những nơi quan trọng nhất. Lợi nhuận hoạt động đạt 1,41 tỷ đô la vượt xa dự báo là 1,32 tỷ đô la, cho thấy Tesla đang quản lý chi phí hiệu quả ngay cả khi hoạt động kinh doanh xe điện truyền thống gặp khó khăn. Số lượng giao xe trong quý 4 giảm 15,6%, chủ yếu do giảm các ưu đãi tín dụng thuế liên bang đã từng thúc đẩy nhu cầu.

Tuy nhiên, một chỉ số cho thấy các nền tảng của Tesla đang cải thiện là biên lợi nhuận hoạt động mở rộng thêm 4%, một chỉ số tích cực cho thấy công ty hoạt động hiệu quả hơn mặc dù doanh số bán hàng giảm. Việc mở rộng biên lợi nhuận này cho thấy rằng các cải tiến về cấu trúc chi phí của Tesla và sự pha trộn sản phẩm có lợi nhuận cao hơn đang bù đắp cho sự giảm sút về khối lượng trong các phân khúc xe điện hàng hóa.

Đặt cược vào AI: Đầu tư 2 tỷ đô la của Tesla vào xAI

Tesla công bố một khoản đầu tư chiến lược lớn, cam kết 2 tỷ đô la cổ phiếu ưu đãi vào xAI của Elon Musk. Động thái này giúp Tesla tham gia trực tiếp vào cơn sốt trí tuệ nhân tạo trong khi hoạt động kinh doanh xe điện truyền thống của công ty ổn định. xAI đã thể hiện sự tăng trưởng bùng nổ, gần đây đã kết thúc vòng gọi vốn Series E trị giá 20 tỷ đô la, định giá công ty khoảng 230 tỷ đô la.

Việc mở rộng hạ tầng siêu máy tính Colossus tại Memphis và thành tích đạt 38 triệu người dùng hoạt động hàng tháng của xAI vào cuối năm 2025 nhấn mạnh quỹ đạo của dự án này. Grok, mô hình AI của xAI, nằm trong số các mô hình hoạt động hiệu quả nhất trong phân khúc của nó, được hậu thuẫn bởi các nhà đầu tư công nghệ lớn như Nvidia, Fidelity và Qatar Investment Authority. Đối với các cổ đông của Tesla, khoản đầu tư này tạo ra một cầu nối giữa hoạt động kinh doanh xe điện trưởng thành và lĩnh vực AI có tốc độ tăng trưởng cao.

Bộ phận Năng lượng đạt mốc mới

Tesla Energy tiếp tục đà tăng trưởng ấn tượng, với lợi nhuận gộp đạt kỷ lục 1,1 tỷ đô la trong quý 4—đánh dấu quý thứ năm liên tiếp đạt lợi nhuận kỷ lục. Bộ phận này dự kiến sẽ mở rộng đáng kể với việc ra mắt sản phẩm Megapack 3 và sản xuất Megablock tại Nhà máy lớn Houston trong năm 2026. Các hệ thống lưu trữ năng lượng pin tích hợp này đáp ứng một nhu cầu thị trường quan trọng khi các trung tâm dữ liệu quy mô siêu lớn ngày càng tìm kiếm độc lập năng lượng thông qua các giải pháp phát điện và lưu trữ ngoài lưới.

Chuỗi sản phẩm: Optimus, Cybercab, Semi và Roadster

Tesla xác nhận lịch trình sản xuất cho nhiều sản phẩm đột phá dự kiến ra mắt năm 2026. Chương trình robot humanoid Optimus đang tiến triển theo kế hoạch, với việc bắt đầu sản xuất trong nửa đầu năm. Đồng thời, Tesla đang chuẩn bị tăng tốc sản xuất cho taxi tự hành Cybercab và xe tải Semi tự lái, cả hai đều hướng tới ra mắt vào đầu năm 2026. Công ty cũng giới thiệu thiết kế cập nhật cho siêu xe Roadster thế hệ mới.

Phát triển hạ tầng cũng đang tăng tốc song song. Tesla đã ký hợp đồng với Pilot Travel Centers—mạng lưới trạm dừng chân do Warren Buffett hậu thuẫn—để lắp đặt hạ tầng sạc Semi tại 35 địa điểm ở Mỹ, bắt đầu xây dựng trong 1H26. Thỏa thuận này báo hiệu sự công nhận của ngành về khả năng hoạt động của xe tải Semi của Tesla và mở rộng khả năng tiếp cận sạc cho các nhà vận hành thương mại.

Các chỉ số lái xe tự hành cho thấy tiềm năng quy mô

Hạm đội robotaxi của Tesla đã tổng cộng đi được 650.000 dặm kể từ khi chương trình ra mắt vào tháng 6 năm 2025, cung cấp bằng chứng thực tế về công nghệ lái xe tự hành. Công ty dự báo sẽ mở rộng ra thêm bảy thị trường nữa trong nửa đầu năm 2026, cho thấy việc triển khai đang tăng tốc. Đặc biệt hơn, Tesla đã tiết lộ dữ liệu đăng ký dịch vụ FSD (Supervised) lần đầu tiên:

Đường đi của sự tăng trưởng cho thấy sự mở rộng liên tục: từ 400.000 người đăng ký năm 2021 lên 1,1 triệu người vào năm 2025. Hiện tại, cơ sở đăng ký này tạo ra khoảng 1,3 tỷ đô la doanh thu định kỳ hàng năm—một dòng doanh thu đáng kể và đang tăng trưởng mà các nhà phân tích trước đây đã đánh giá thấp.

Tái định hình luận đề đầu tư của Tesla

Các nhà đầu tư đang đánh giá lại cách định giá Tesla dựa trên việc tập trung vào ba trụ cột mới nổi thay vì hoạt động xe điện truyền thống đang chậm lại của công ty. Thứ nhất, Tesla đang trở thành một công ty AI vật lý thông qua robot humanoid Optimus, mở rộng mạng lưới robotaxi và khả năng FSD tiên tiến. Thứ hai, bộ phận Năng lượng đã biến thành một động cơ doanh thu có biên lợi nhuận cao, tăng trưởng nhanh với lợi nhuận kỷ lục và mở rộng thị trường đáng kể phía trước. Thứ ba, Tesla đang xây dựng một hệ sinh thái liên kết—tương tự như sự tích hợp của Apple giữa iPhone, Mac và iTunes—bao gồm vận tải, hạ tầng năng lượng và dịch vụ phần mềm.

Khoản tiền mặt hơn 40 tỷ đô la mà Tesla duy trì cung cấp khả năng tài chính lớn để tài trợ cho nhiều sáng kiến tăng trưởng này cùng lúc. Bảng cân đối kế toán vững chắc này, kết hợp với các lịch trình sản xuất đã được xác nhận cho các sản phẩm thay đổi ngành công nghiệp, đã chuyển đổi tâm lý nhà đầu tư từ lo ngại về bão hòa thị trường xe điện sang niềm tin vào khả năng thực thi lộ trình sản phẩm đa dạng của Tesla.

Thực thi và con đường phía trước

Để Tesla duy trì đà thị trường hiện tại, một số mốc quan trọng cần phải đạt được. Việc sản xuất Optimus phải bắt đầu đúng lịch trình; mạng lưới robotaxi phải mở rộng quy mô trong khi đảm bảo các phê duyệt pháp lý cần thiết ở các khu vực pháp lý khác nhau; và hoạt động kinh doanh xe điện truyền thống phải ổn định lại thị phần giảm. Công ty phải thực hiện đồng thời các đợt ra mắt sản phẩm mới trong khi duy trì lợi nhuận qua giai đoạn chuyển đổi này.

Năm 2026 của Tesla sẽ được định hình bởi một chu kỳ ra mắt sản phẩm tập trung—Cybercab, hệ thống Megablock, Semi và Roadster đều sẽ bắt đầu hoặc mở rộng sản xuất. Mặc dù chi phí đầu tư để mở rộng các sáng kiến này là lớn, vị trí tiền mặt dồi dào và hiệu quả hoạt động được cải thiện của Tesla giúp công ty có khả năng vượt qua thành công giai đoạn chuyển đổi này. Sự hội tụ của nhiều đợt ra mắt sản phẩm cùng với tiến bộ rõ rệt trong công nghệ lái xe tự hành tạo ra một điểm biến đổi kinh doanh rõ rệt, vượt xa các chỉ số EPS truyền thống.

Dữ liệu tài chính hiện có sẵn cho các nhà đầu tư sẵn sàng xem xét bối cảnh rộng hơn cho thấy rằng lợi nhuận hàng quý của Tesla chỉ là các điểm dừng chân trong một quá trình chuyển đổi lớn hơn nhiều, từ một nhà sản xuất ô tô EV thuần túy sang một công ty công nghệ và hạ tầng tích hợp theo chiều dọc.