代幣化股票的理由：加密貨幣市場如何重塑全球交易

Coinbase 執行長 Brian Armstrong 已成為代幣化股票的積極倡導者，他認為這項創新將從根本上改變我們交易和結算金融工具的方式。他的願景集中在三個轉型能力：消除市場准入的地理障礙、實現部分股份所有權，以及解鎖全天候交易，無需受傳統市場時間限制。除了這些表面上的好處外，Armstrong 還強調實時結算的技術優勢——交易可以立即完成，而非傳統市場中佔主導地位的多日清算週期。

技術承諾遇上懷疑聲音

加密社群對於代幣化的反應相當複雜。有些愛好者完全擁抱這個概念，另一些則質疑在更仔細檢視後，這些好處是否真的會實現。一位社群中的知名聲音指出，區塊鏈的真正創新在於鏈上直接登記（On-Chain Direct Registration）與去中介化的原生加密貨幣交易——不一定是包裝版本的現有資產。這個觀點認為，真正的價值在於市場能在不受中央銀行貨幣政策干預的情況下運作，並消除像裸賣空（Naked Short Selling）這樣困擾傳統交易所的機制。

空間中的其他人士則表達樂觀，認為下一波主流採用將促使先前難以接觸的資產快速代幣化。然而，治理結構的擔憂也浮出水面。批評者擔心，圍繞過時的華爾街政治設計的監管框架，可能會扼殺真正的創新，而非促進它。一個值得注意的擔憂是，涉及大量支出的政府計畫由行業內部人士組成的諮詢委員會監督——這種安排有人將其比作2008年金融危機後的救助機制，偏袒既得利益者而非真正的技術進步。

在這些討論中，一個關鍵的技術限制也浮現：代幣化需要強大的執行機制。僅僅將資產移到鏈上是不夠的；法律權利和結算最終性必須嵌入區塊鏈基礎設施中。鏈下承諾或變通方案將不足以支撐機構層級的可持續增長。

主流採用加速，監管缺口成挑戰

零售投資領域正經歷代幣化資產交易的爆炸性增長。對於普通投資者來說，代幣化使得原本只對富有機構和合格投資者開放的工具變得更為民主化。追蹤公司 RWA.xyz 的最新數據顯示，上一個月代幣化股票轉讓激增76%，總交易額達到約24.6億美元。

然而，這種快速擴張已超越監管的明確界限。喬治城大學等主要機構的專家警告，代幣化工具處於灰色地帶——它們作為公司前景的複雜衍生品運作，而非直接的股權所有權。這個新興資產類別缺乏透明的規則來規範法律索賠、稅務處理和金融風險分配。市場觀察人士強調，缺乏標準化框架對於未充分了解風險的零售參與者來說，存在真正的危險。

Coinbase 已針對這一機會制定了雄心勃勃的路線圖。到2026年，該平台計劃推出一個支持加密貨幣、股票和商品同步交易的綜合交易所——一個跨越傳統碎片化市場的單一界面。這一整合或許將成為全球市場結構化全天候、多資產類別接入的關鍵時刻。