Por qué la apuesta de $10 mil millones de Ken Griffin en IA revela una división más profunda en la estrategia de inversión tecnológica

Cuando el gestor de fondos de cobertura multimillonario Ken Griffin realizó sus movimientos en la cartera en el tercer trimestre, envió una señal que sorprendió a muchos inversores. El fundador de Citadel Advisors—ampliamente considerado como el fondo de cobertura más rentable de la historia y un constante superador del S&P 500 por márgenes significativos—redujo simultáneamente su posición en Amazon mientras construía una participación en Palantir Technologies. La maniobra plantea una pregunta crucial: ¿está Griffin abandonando una estrategia de valores blue-chip basada en fundamentos por una exposición a un crecimiento exuberante?

Los Números Cuentan Historias Diferentes

La trayectoria de Palantir ha sido simplemente espectacular. Las acciones de la plataforma de análisis de datos han subido un 1.030% desde principios de 2024, superando con creces la impresionante ganancia del 281% de Nvidia en el mismo período. Solo en el tercer trimestre, los ingresos de Palantir aceleraron un 63% interanual hasta los 1.100 millones de dólares—marcando su noveno trimestre consecutivo de aceleración—mientras que las ganancias no-GAAP se duplicaron hasta 0,21 dólares por acción.

Pero hay una trampa que vale la pena examinar de cerca.

La compañía cotiza a 119 veces sus ventas, convirtiéndola en la acción más cara del S&P 500 por un margen sorprendente. La siguiente en la lista, AppLovin, se sitúa en 45 veces ventas. En otras palabras: Palantir podría colapsar un 60% mañana y seguir siendo la acción más cara del índice. Esto plantea una observación incómoda: desde enero de 2024, el precio de las acciones de Palantir ha subido 11 veces, pero sus ingresos ni siquiera se han duplicado. Los inversores están pagando esencialmente múltiplos exponencialmente mayores por un crecimiento de ingresos incremental—una dinámica que no puede persistir indefinidamente.

La Ventaja Silenciosa de IA de Amazon

Mientras tanto, la compañía de la que Griffin vendió muestra un perfil fundamentalmente diferente. Los ingresos del tercer trimestre de Amazon aumentaron un 13% hasta $180 mil millones, con una aceleración particularmente fuerte en publicidad y computación en la nube. Más importante aún, su margen operativo se expandió 60 puntos básicos, mientras que el ingreso operativo saltó un 23% hasta 21.700 millones de dólares.

¿Qué impulsa estos resultados? La integración sistemática de IA en tres segmentos de negocio. En comercio electrónico, Amazon desplegó IA generativa para atención al cliente, optimización de inventario y entregas de última milla, además de un asistente de compras con IA llamado Rufus que se acerca a $10 mil millones en ventas anuales. Su división de publicidad—el tercer mayor jugador en tecnología publicitaria a nivel mundial—ha desarrollado herramientas de IA para generación creativa y automatización de campañas. Amazon Web Services, el principal proveedor de nube pública, ahora ofrece chips de IA personalizados, nuevos modelos fundamentales a través de Bedrock y agentes de IA para desarrollo de software y operaciones de seguridad.

Las previsiones de Wall Street indican que las ganancias de Amazon crecerán a un ritmo anual del 18% en los próximos tres años. Con una valoración de 33 veces las ganancias actuales, parece defensible frente a esa trayectoria de crecimiento.

La Tesis de Griffin: Convicción vs. Posicionamiento

En el tercer trimestre, Citadel deshizo 1,6 millones de acciones de Amazon mientras adquiría 388.000 acciones de Palantir. Sin embargo, esto es lo que los inversores a menudo pasan por alto: Palantir no figura en las 300 principales participaciones de Griffin. En cambio, Amazon sigue siendo una posición central en la cartera del fondo.

¿La explicación probable? Posicionamiento táctico en lugar de un cambio de convicción. Griffin puede haber tomado simplemente beneficios en un rendimiento estelar mientras realiza una apuesta medida en el impulso de IA de Palantir. Pero el tamaño y la naturaleza de la participación en Palantir—significativa pero no dominante—sugieren un escepticismo moderado.

La Incómoda Realidad de la Valoración

Indudablemente, la plataforma de IA de Palantir impresiona. Forrester Research la clasificó como la oferta de IA/ML más capaz del mercado, por delante de las propuestas de Alphabet, Microsoft Azure y Amazon Web Services. Su arquitectura basada en ontologías y marcos de toma de decisiones tiene casos de uso claros en cadena de suministro, detección de fraude y análisis de defensa.

Sin embargo, la capacidad no justifica extremos en la valoración. Cuando el multiplicador del precio de una acción se expande 11 veces en un año mientras los ingresos apenas se duplican, la brecha entre descubrimiento de precios y creación de valor fundamental se ensancha peligrosamente. Las acciones de crecimiento no siempre se desploman, pero históricamente, cuando la valoración se desconecta tan severamente del crecimiento empresarial subyacente, la reversión a la media llega con fuerza.

Lo Que Esto Significa para Tu Cartera

La divergencia en los movimientos de Griffin ilumina una elección que enfrentan los inversores enfocados en el crecimiento: ¿seguir a las empresas con valoraciones impulsadas por el momentum, o buscar aquellas donde las capacidades de IA están acumulando beneficios a nivel operativo? La integración medida de IA de Amazon está impulsando tanto la aceleración de ingresos como la expansión de márgenes simultáneamente. El crecimiento asombroso de Palantir va acompañado de múltiplos de valoración que asumen perfección.

El fondo de cobertura de Griffin ha superado constantemente al pensar de forma independiente. Sus operaciones del tercer trimestre sugieren que está comprando la plataforma de IA más capaz mientras mantiene su convicción en una empresa que demuestra que la IA paga a escala. Esa posición dice mucho sobre qué tesis cree que sobrevivirá a la próxima inflexión del mercado.