#AreYouBullishOrBearishToday?

看涨还是看跌？说实话：谨慎乐观
近期市场波动剧烈，噪音比以往任何时候都大。每一次反弹都被迅速贴上“假反弹”的标签，每一次下跌都引发头条报道，称市场即将崩盘。那么我实际上对市场的看法倾向于哪里呢？
短期观点：谨慎。
中长期观点：结构性看涨。
以下是基于最新数据和市场信号，展望2026年的原因。
首先，波动性本身就是信号
当市场平稳运行时，投资者往往变得自满。今天，我们看到剧烈的轮动、快速的抛售和同样迅速的反弹。这一模式并不意味着系统崩溃，而是反映投资者对估值、宏观方向和流动性的不确定性。不确定性自然会导致回调，但也为有纪律的参与者创造了机会。市场的震荡常常在重要趋势恢复之前建立更坚实的基础。
这种动态在强劲反弹被快速获利了结中表现得淋漓尽致——这是市场挑战简单看涨或看跌标签的标志，反映出犹豫不决和重新布局。
第二，宏观经济状况存在矛盾——并未崩溃
一方面，主要阻力依然存在：限制性利率、比近期繁荣时期更紧的流动性，以及区域和行业间的增长不均。另一方面，与近年来高点相比，通胀已显著降温，关键领域如企业资产负债表和劳动力市场仍展现出韧性。
EBC金融集团
企业和家庭的资产负债表总体仍然强劲，这与2008年等典型衰退崩溃时的状况形成鲜明对比。消费者支出和就业没有急剧恶化，大型企业仍显示出盈利能力。这表明我们可能正处于一个重新定价周期，而非系统性危机。
第三，盈利质量比叙事更重要
市场正逐渐摆脱仅仅依赖未来潜力的奖励机制。估值正通过基本面——现金流、利润率、定价能力和实际盈利增长——的视角进行审查。这一转变对盈利薄弱或杠杆过高的企业来说是看空的，但对具有持久盈利和竞争优势的高质量公司则是看涨的。没有盈利支撑的投机叙事时代正在逐渐消退。
通胀和利率的叙事，曾是推动整体估值的主要因素，正逐步让位于基于业绩的行业轮动，而非炒作。
第四，技术创新和结构性变革是真实存在的，但不均衡
人工智能革命及相关的生产力趋势是真正的宏观主题，正在塑造市场。对AI基础设施和技术的广泛投入是市场表现的显著驱动力，尤其是在巨型股中表现突出。但市场预期明显超前于短期现实，导致估值重置而非连续反弹。这种不均衡的实现带来了行业轮动，而非直线式的涨跌，这是重大结构性转变中的正常现象。
BlackRock
最后，市场情绪脆弱，防御性仓位普遍存在
经验丰富的市场参与者密切关注的一个点是情绪。深度熊市——那种彻底打击信心的熊市——通常在投资者过度自满和看涨时开始。目前，市场情绪仍然脆弱，出现对冲、现金积累和在出现疲软迹象时的快速抛售。历史上，这样的环境并不意味着即将崩溃，而更可能是一个波动、充满不确定性的筑底阶段，可能预示着更持久的反弹。
真实市场环境 (2025年12月29日)
最新数据支持这一谨慎乐观的立场：
亚洲股市在对2026年美联储可能降息的乐观预期中早早走高。
路透
美国股指期货表现不一，但标普500和道琼斯指数在12月下旬创下新高。
MarketWatch
行业领头，尤其是与AI相关的科技股，持续影响更广泛的股市趋势，但尚未出现明显的逆转。
投资者
这些快照反映了市场的分化——在结构性主题下的强劲增长区域与持续的谨慎和轮动行为并存。
我的结论：建设性而有纪律
我并不激进看涨，也不防御看跌。我的立场是基于宏观现实的纪律性乐观：
看涨：具有强大资产负债表、实际盈利增长和可持续竞争地位的优质公司。
看跌：杠杆过高的参与者、仅靠叙事的交易以及缺乏基本面支撑的拥挤押注。
对资本保持耐心：持有现金，选择性地再平衡投资组合，等待数据驱动的入场时机，而非盲目相信。
市场不奖励确定性，它奖励准备。
好奇其他市场参与者的布局方式。你是偏防御、偏风险，还是保持灵活？
非金融建议，仅基于当前状况的一位市场参与者的观点。