Liquidez global em excesso, o Bitcoin espera uma subida após atingir $90.000?

Após perder a “行情 de Natal” de 2025, o Bitcoin apresentou uma forte subida durante o horário de negociação asiático, atingindo momentaneamente os 90.200 dólares, com um aumento intradiário de até 3,1%. Ao mesmo tempo, o Ethereum também voltou com força, ultrapassando a barreira de 3.000 dólares. Este movimento de alta foi acompanhado por uma recuperação significativa na taxa de financiamento de contratos perpétuos, indicando um aumento do sentimento de alta de curto prazo. No entanto, o sentimento geral do mercado permanece complexo e cauteloso: o preço do Bitcoin ainda caiu cerca de 30% em relação ao recorde histórico de 126.251 dólares atingido em outubro, e embora os contratos futuros não realizados tenham se recuperado de mínimos, ainda estão longe de níveis de entusiasmo de mercado de outrora. Em um cenário macro de liquidez contínua nas principais economias globais, o mercado de criptomoedas encontra-se em um momento crucial de recuperação de feridas, reconstrução de confiança e espera por uma nova rodada de rotação de capitais.

Quebra-chave: Bitcoin recupera a barreira psicológica e técnica de 90.000 dólares

No início do novo ano, o mercado de criptomoedas recebeu sinais positivos há muito aguardados. Segundo dados compilados pela Bloomberg, o Bitcoin de repente ganhou força na manhã de segunda-feira na Ásia, atingindo um pico de 90.200 dólares, não apenas recuperando a importante barreira psicológica de 90.000 dólares, mas também parecendo romper um período de consolidação de várias semanas desde a queda de outubro. Este movimento de alta não foi um caso isolado; o Ethereum também se fortaleceu, com um aumento de mais de 4% e conseguindo se estabelecer acima de 3.000 dólares. Isso constitui uma configuração técnica de curto prazo otimista, dando esperança a muitos investidores que permaneceram firmes durante o declínio de fim de ano.

A força motriz por trás dessa alta contrasta de forma interessante com a queda no quarto trimestre de 2025. Sebastian Bea, diretor de investimentos da empresa de gestão de ativos de criptomoedas ReserveOne Inc., afirmou que a alta de segunda-feira “parece, em certa medida, ser impulsionada por traders de varejo de curto prazo aumentando suas posições no mercado de futuros”. Essa avaliação é corroborada por dados on-chain. Segundo CryptoQuant, a taxa de financiamento de contratos perpétuos de Bitcoin, que reflete o sentimento de alavancagem do mercado, subiu para o nível mais alto desde 18 de outubro, indicando que a demanda por manter posições longas pagando taxas no mercado de derivativos está aumentando. Isso costuma ser um indicador líder de uma recuperação do sentimento de especulação de curto prazo.

No entanto, a estrutura do mercado ainda não voltou ao estado de “touro saudável”. Apesar do total de contratos futuros não realizados ter se recuperado de mínimos recentes, Bea acrescenta que seu tamanho “ainda está bem abaixo do pico atingido em outubro, quando o Bitcoin atingiu seu topo recente”. Essa divergência — “preço em alta, posições cautelosas” — revela profundamente a essência do mercado atual: trata-se de uma recuperação tentada após ferimentos graves, e não do início de uma nova onda de alta baseada em narrativas renovadas e confiança fervorosa. Investidores, especialmente instituições e grandes players, continuam avaliando cuidadosamente o ambiente de mercado, sem apostar pesadamente.

Indicadores-chave do mercado de Bitcoin e comparação histórica

• Preço mais recente: ultrapassou 90.200 dólares (pico intradiário).
• Comparação com o pico histórico: ainda cerca de 28,5% abaixo do recorde de 126.251 dólares de 6 de outubro de 2025.
• Indicador de sentimento de mercado: taxa de financiamento de contratos perpétuos atingiu o maior nível desde 18 de outubro, indicando recuperação do sentimento de alta no mercado de derivativos.
• Indicador de atividade de mercado: valor total de contratos futuros não realizados cerca de 273 bilhões de dólares, embora tenha se recuperado de mínimos, ainda apresenta uma redução significativa em relação ao pico histórico.
• Contexto macro de liquidez: M2 das principais economias globais (EUA, China, Japão, zona do euro) atingiu níveis históricos máximos.
• Referência de valor intrínseco: o indicador “Oscilador de Valor de Energia” do Bitcoin está em níveis baixos dos últimos dez anos, posições similares no passado frequentemente correspondem a fundos de mercado de longo prazo.

Cautela na celebração: por que traders ainda “guardam uma carta na manga” durante a alta?

Para entender a mentalidade contraditória do mercado atual, é preciso revisitar a tempestade de desalavancagem do quarto trimestre de 2025, que foi quase uma lição de livro. Em outubro, o mercado despencou após uma série de liquidações de posições altamente alavancadas, estimando-se que cerca de 19 bilhões de dólares em posições alavancadas tenham sido forçadas a liquidar em um curto período. Essa tempestade não apenas destruiu preços, mas também esvaziou a liquidez do mercado e a disposição ao risco dos participantes. Como disse um trader experiente, “o mercado foi drenado de alma”, e os traders passaram a ser “relutantes em apostar forte na recuperação”.

Essa cautela geral se reflete nos dados profundos do mercado de derivativos. Embora a taxa de financiamento tenha se tornado positiva, o interesse aberto total de Bitcoin (Open Interest) permaneceu em torno de 273 bilhões de dólares após a queda, sem disparar proporcionalmente ao aumento de preço. Isso transmite uma mensagem importante: as novas posições especulativas de alta alavancadas não estão em grande quantidade. A maioria dos traders está adotando uma estratégia de “reduzir exposição ao risco” ao invés de “aumentar a alavancagem para apostar na alta”. Em termos mais simples, o apetite por risco está sendo sistematicamente eliminado, e o capital alavancado está recuando.

Esse processo de “limpeza de alavancagem”, embora doloroso e de baixa, pode não ser uma coisa ruim para a saúde do mercado a longo prazo. Significa que o mercado está passando por uma “reinicialização” necessária. A alavancagem excessiva, como um monte de palha seca, é tanto o combustível para uma alta acelerada quanto o risco de uma queima descontrolada na queda. O atual declínio na alavancagem e o equilíbrio nas posições criam uma base relativamente sólida. Se fundamentos positivos ou fluxo de capital se fortalecerem, o Bitcoin terá espaço suficiente para absorver novos fundos, sem se tornar excessivamente vulnerável a uma nova crise de liquidação por excesso de fragilidade do sistema.

Narrativa macro divergente: por que a liquidez global em expansão “não se reflete” nas criptomoedas?

Um fenômeno que confunde muitos analistas macro é que, apesar do ambiente de liquidez global parecer extremamente favorável a ativos de risco, as criptomoedas como o Bitcoin não mostraram o desempenho esperado na segunda metade de 2025. A M2 das principais economias — EUA, China, Japão e zona do euro — atingiu níveis recordes, e teoricamente, essa liquidez abundante deveria transbordar para ações, imóveis e ativos de risco como criptomoedas. No entanto, o índice S&P 500 atingiu novas máximas antes do Natal, enquanto o Bitcoin permaneceu relativamente indiferente.

Essa divergência revela que a transmissão de liquidez não é instantânea nem uniforme. O cenário macro atual é cheio de incertezas — divergências nas políticas dos principais bancos centrais, tensões geopolíticas e preocupações com desaceleração econômica. Nesse contexto, a enorme liquidez tende a se acumular em fundos de mercado monetário, títulos do governo de curto prazo e outros ativos considerados “porto seguro”, ou circula dentro de poucos ativos tradicionais, como os “sete gigantes” do mercado de ações, apresentando um padrão de “alívio de risco com liquidez”. O capital permanece em modo de observação, sem uma rotação em larga escala para ativos de maior volatilidade, como as criptomoedas.

De uma perspectiva mais fundamental — o valor intrínseco na rede —, o Bitcoin atual pode estar em uma fase de acumulação subestimada. Alguns analistas citam o indicador “Oscilador de Valor de Energia”, que mede o suporte de valor subjacente ao rastrear a energia (hashrate) investida na rede Bitcoin. Atualmente, esse indicador está em níveis baixos dos últimos dez anos, e posições similares no passado frequentemente indicam fundos de mercado de longo prazo, não topos de mercado. Isso sugere que, do ponto de vista do investimento de valor, o preço do Bitcoin não reflete seu valor real, e o sentimento pessimista pode estar excessivamente negativo. O mercado, neste momento, mais parece uma mola comprimida: a liquidez macro é uma força externa contínua, enquanto a reestruturação do mercado e o suporte de valor intrínseco formam a mola. A pressão está se acumulando, e a direção pode depender de um catalisador claro.

Perspectivas e estratégias: buscando certeza na fase de recuperação

Diante de uma recuperação e divergências coexistentes, esperança e cautela entrelaçadas, como os investidores devem agir? Primeiramente, é preciso reconhecer que o mercado mudou de fase. O “bull market” de narrativa e alavancagem acelerada, de forte impulso, provavelmente terminou. Agora, estamos em uma fase de “cura e formação de base”, que exige mais paciência, foco em fundamentos e fluxo de capital. Nesse momento, movimentos diários de alta ou baixa precisam de confirmação de tendência para serem interpretados, evitando interpretações precipitadas.

Para diferentes perfis de investidores, as estratégias também devem variar. Para traders de curto prazo, é importante monitorar taxas de financiamento, variações no interesse aberto e outros indicadores de sentimento de alta, operando dentro de faixas próximas de suportes e resistências (como os 87.000 dólares de suporte anterior e os 95.000 dólares de resistência), mas controlando rigorosamente o uso de alavancagem para evitar riscos de “flash crash” por baixa liquidez. Para investidores de longo prazo e alocadores institucionais, o momento pode ser de atenção a uma “zona de entrada favorável”. O mercado está em pessimismo, posições alavancadas estão sendo limpas, o preço está longe do topo, e o ambiente macro de liquidez e os fundamentos da rede Bitcoin (hashrate, adoção) não pioraram, formando uma janela de “alta relação risco-retorno” sob a ótica do valor. Estratégias de dollar-cost averaging ou de construção de posições em pirâmide podem ajudar a suavizar custos e capturar tendências de longo prazo.

Para 2026, três forças determinarão o rumo final do mercado: primeiro, quando a liquidez global sairá do modo “risco-evitar” para o modo “risco-perseguir”; segundo, se a regulamentação de criptomoedas nos EUA sob o governo Trump trará uma nova entrada institucional de capital tradicional; terceiro, se fundos de produtos regulados, como ETFs de Bitcoin spot, terão fluxo de entrada líquido. A quebra de 90.000 dólares é um sinal positivo de curto prazo, mas mais uma pontuação em um texto longo, não o final da história. Em um cenário de macro com liquidez abundante, o mercado de criptomoedas, a “maior oscilador” de volatilidade, está ajustando sua sintonia, aguardando seu momento de solo solo. Para investidores preparados, o momento não é apenas de acompanhar os preços na tela, mas de entender as mudanças profundas na estrutura do mercado e se preparar para a próxima grande melodia.