Thường xuyên có người nói với tôi: "Anh bạn, xem Bitcoin đã vượt 50.000 USD rồi, thị trường chứng khoán Mỹ lại không có nhiều biến động, có vẻ như thị trường tiền mã hóa cuối cùng đã tự lập rồi!" Mỗi lần tôi đều muốn cười — đó là nhìn bề nổi điển hình. Thực sự là gì? Thị trường tiền mã hóa chưa bao giờ thực sự độc lập, về bản chất nó chính là "bộ tăng tốc" và "kính vạn hoa" của chu kỳ tài chính truyền thống, nếu không nắm bắt được logic này, sớm muộn gì cũng bị "cắt lỗ" thôi.

Nói rõ ra: Sự chuyển đổi giữa thị trường bò và gấu của thị trường tiền mã hóa, về bản chất, đều do "chu kỳ tín dụng" của tài chính truyền thống thúc đẩy. Chu kỳ này gồm hai giai đoạn — nới lỏng và thắt chặt. Giai đoạn nới lỏng, ngân hàng trung ương in tiền, giảm lãi suất, thanh khoản thị trường dồi dào, một phần vốn đổ vào thị trường chứng khoán, phần còn lại các khoản tiền có xu hướng rủi ro cao chảy vào các tài sản như tiền mã hóa, kết quả là hai thị trường cùng tăng giá; còn giai đoạn thắt chặt, ngân hàng trung ương tăng lãi suất, rút vốn, tiền trở nên khan hiếm, các tài sản rủi ro cao sụp đổ trước, thị trường chứng khoán cũng rơi vào thị trường gấu, cả hai đều khó thoát.

Nhìn vào dữ liệu thực tế sẽ rõ. Từ năm 2017 đến nay, thị trường tiền mã hóa đã trải qua hai vòng chu kỳ bò và gấu hoàn chỉnh, mỗi vòng đều không khác gì chu kỳ tín dụng của tài chính truyền thống. Chu kỳ bò năm 2017? Đối chiếu với giai đoạn kết thúc của chính sách nới lỏng định lượng của Cục Dự trữ Liên bang từ 2015 đến 2018; giảm giá năm 2018? Chính xác là đúng vào thời điểm Fed tăng lãi suất; đến năm 2020-2021, các ngân hàng trung ương toàn cầu đẩy mạnh in tiền để ứng phó với đại dịch, thị trường tiền mã hóa lại tăng mạnh; năm 2022 chuyển sang gấu, Fed bắt đầu tăng lãi suất mạnh mẽ, tiền mã hóa sụp đổ theo. Thú vị hơn nữa là, sự chuyển đổi giữa thị trường bò và gấu của thị trường tiền mã hóa thường diễn ra sớm hơn thị trường chứng khoán từ 3 đến 6 tháng — ví dụ như năm 2022 đó.