Dấu hiệu lạm phát đình trệ: Ba chỉ số kinh tế chính tiết lộ điều gì về nền kinh tế Mỹ

Nền kinh tế Mỹ đang phát đi những tín hiệu cảnh báo có thể dẫn đến stagflation—một sự kết hợp đáng sợ của giá cả tăng vọt, mất việc làm và tăng trưởng trì trệ cùng lúc. Trong khi các tổ chức tài chính chính thống đã tranh luận liệu stagflation đã xuất hiện hay chưa, các nhà kinh tế trên toàn cầu ngày càng lên tiếng về những rủi ro phía trước. Để hiểu rõ hướng đi của chúng ta, đáng để theo dõi ba chỉ số kinh tế quan trọng phản ánh câu chuyện thực sự.

Lạm phát vẫn còn ở mức báo động

Hãy bắt đầu với điểm đau rõ ràng nhất: lạm phát. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đo tốc độ tăng giá hàng ngày của các mặt hàng và dịch vụ mà người Mỹ phụ thuộc. Vào tháng 2, tăng trưởng CPI so với cùng kỳ đạt gần 8%—mức cao nhất trong khoảng 40 năm. Trong vòng ba năm, CPI trung bình tăng 4,3% mỗi năm.

Điều gì đang thúc đẩy điều này? Khủng hoảng địa chính trị ở Đông Âu đã đẩy thị trường năng lượng vào trạng thái quá tải, với giá xăng trở thành thủ phạm chính gây lạm phát. Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu tăng lãi suất chuẩn và báo hiệu sẽ còn nhiều đợt tăng nữa để chống lại mức giá tăng cao. Thông điệp rõ ràng: lạm phát là có thật, dai dẳng và là ưu tiên hàng đầu của các nhà hoạch định chính sách.

Việc làm: Vẫn còn mạnh mẽ, nhưng mong manh

Bức tranh về việc làm mang một câu chuyện hoàn toàn khác—ít nhất là hiện tại. Tỷ lệ thất nghiệp, đã giảm mạnh từ mức đỉnh gần 15% vào đầu năm 2020 do đại dịch, đã ổn định dưới 4% vào tháng 2. Một số nhà phân tích thậm chí còn cho rằng nền kinh tế đã đạt gần mức toàn dụng, nơi hầu hết những người sẵn sàng làm việc đều có việc làm.

Tuy nhiên, sự yên bình này không nên khiến chúng ta chủ quan. Các nhà kinh tế nổi bật đã cảnh báo rằng tỷ lệ thất nghiệp trung bình có thể vượt quá 5% trong những năm tới khi các yếu tố kinh tế tiêu cực gia tăng. Tăng trưởng tiền lương đã tăng nhẹ trong 12 tháng qua, nhưng những khoản tăng này chưa theo kịp lạm phát—một mối lo thực sự về sức mua. Rủi ro vẫn còn đó là sức mạnh của thị trường lao động có thể suy giảm nhanh hơn dự kiến.

Tăng trưởng kinh tế: Chậm lại dưới áp lực

Yếu tố thứ ba của chiếc ghế stagflation là tăng trưởng kinh tế, được đo bằng sự mở rộng của GDP. Trong quá khứ, nền kinh tế Mỹ hiếm khi duy trì tăng trưởng trên 3% mỗi năm (bất cứ mức nào 3% trở lên đều được coi là khỏe mạnh). Đại dịch đã gây ra cú sốc mạnh—giảm 3,4% trong năm 2020—sau đó là sự phục hồi mạnh mẽ 5,7% theo năm trong năm 2021.

Nhưng đà tăng đang giảm sút. Các dự báo tăng trưởng cho năm nay đã bị cắt giảm nhiều lần, với Cục Dự trữ Liên bang hiện dự báo mức mở rộng dưới 3%. Mặc dù điều này không phải là thảm họa khi xét rằng trong 22 năm qua, Mỹ trung bình chỉ tăng trưởng 1,8%, nhưng nó báo hiệu một nền kinh tế đang mất đà đúng vào thời điểm không thích hợp.

Phán đoán về stagflation: Chưa xảy ra, nhưng rủi ro là có thật

Kết hợp ba yếu tố này lại, bức tranh trở nên rõ ràng hơn. Hiện tại, tỷ lệ thất nghiệp thấp và các mô hình tăng trưởng không ổn định cho thấy nền kinh tế chưa hoàn toàn bước vào vùng stagflation dựa trên dữ liệu mới nhất. Nhưng điều này có thể thay đổi nhanh chóng.

Yếu tố bất ngờ là liệu Cục Dự trữ Liên bang có thể thực hiện một “đường thoát hiểm mềm”—tăng lãi suất đủ mạnh để kiềm chế lạm phát mà không gây ra suy thoái. Tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng vọt, dự báo tăng trưởng có thể tiếp tục giảm, hoặc lạm phát có thể trở nên cứng đầu hơn dự kiến. Ngược lại, điều kiện kinh tế có thể ổn định nhanh hơn những gì các nhà bi quan dự đoán.

Điều cần nhớ: ba chỉ số này là cửa sổ của bạn để xác định liệu stagflation có trở thành thực tế hay chỉ là một mối đe dọa chưa bao giờ thực sự xảy ra. Hãy theo dõi chúng chặt chẽ.