Các nhà lãnh đạo ngành công nghiệp hydro: Tại sao ba công ty này có thể chiếm lĩnh thị trường trị giá hàng nghìn tỷ đô la

Cơn Sốt Hydrogen Chỉ Mới Bắt Đầu

Ngành hydrogen đã trải qua nhiều biến động lớn trong vài năm qua, nhưng câu chuyện đang thay đổi một cách rõ rệt. Những gì bắt đầu như sự hưng phấn vào năm 2020 đã chuyển thành một đánh giá thực tế hơn về tiềm năng của ngành. Trong khi sự lạc quan ban đầu nhường chỗ cho thất vọng khi các dự án bị trì hoãn và chi phí vẫn còn cao ngất ngưởng, một bức tranh rõ ràng hơn đang hình thành: hydrogen thực sự mang lại cơ hội tạo ra của cải dài hạn cho các nhà đầu tư kiên nhẫn.

Các con số kể một câu chuyện thuyết phục. Đến năm 2050, thị trường hydrogen dự kiến sẽ đạt trị giá 1,4 nghìn tỷ đô la mỗi năm, với hơn 60 chính phủ trên toàn thế giới hiện đã cam kết chiến lược hydrogen. Hiện tại, chỉ có 4% các dự án hydrogen được công bố kể từ năm 2020 còn hoạt động sau năm năm—một thống kê cho thấy ngành công nghiệp này đã trải qua một quá trình tái thiết vô cùng khốc liệt. Tuy nhiên, sự hợp nhất này tạo ra cơ hội.

Ba Công Ty Được Định Vị Để Chiến Thắng Trong Cuộc Đua Giá Cổ Phiếu Hydrogen

Plug Power: Nhà Tích Hợp Tham Vọng Dưới Áp Lực

Cổ phiếu của Plug Power đã giảm 79% so với đỉnh năm 2020, và công ty gặp phải những thách thức nghiêm trọng về dòng tiền vào năm 2025. Tuy nhiên, công ty vẫn kiên trì với tầm nhìn của mình. Một khoản $370 triệu đô la vốn đầu tư từ một nhà đầu tư tổ chức trong tháng 10 năm 2025, cùng với khả năng huy động thêm 1,4 tỷ đô la trong tương lai, thể hiện niềm tin liên tục của các nhà đầu tư. Khoản vốn này giúp Plug tiếp tục phát triển công nghệ pin nhiên liệu hydro và mở rộng mạng lưới của mình.

Chiến lược của Plug tập trung vào tích hợp dọc—kiểm soát mọi thứ từ điện phân đến hạ tầng nạp nhiên liệu. Công ty đã ký kết các hợp tác với các nhà bán lẻ lớn và các gã khổng lồ thương mại điện tử như Walmart và Amazon, giúp nó có vị thế vững chắc trên thị trường. Nếu nhu cầu hydrogen phát triển như kỳ vọng, những lợi thế đi đầu này có thể chuyển thành thị phần chiếm lĩnh và hiệu suất cổ phiếu hydrogen cải thiện.

Rủi ro then chốt vẫn là việc tiêu hao vốn lớn và mức nợ đáng kể. Sự sống còn của Plug phụ thuộc hoàn toàn vào việc thực hiện thành công và sự chấp nhận của thị trường trong vòng 5-10 năm tới.

Bloom Energy: Có Lãi và Mở Rộng Hiệu Quả

Bloom Energy đã tạo dựng một vị trí riêng biệt nhờ công nghệ pin nhiên liệu oxit rắn, mang lại hiệu quả vượt trội so với các giải pháp hydrogen thay thế. Khác với nhiều công ty hydrogen khác, Bloom đã có lãi trên cơ sở không-GAAP với dự báo doanh thu năm 2025 gần $2 tỷ đô la—bằng chứng cho sự thâm nhập thực tế của thị trường.

Công ty đã thành công trong việc cung cấp các giải pháp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu khi việc triển khai trí tuệ nhân tạo tăng tốc toàn cầu. Chiến lược thị trường tập trung này đã chứng minh là bền vững hơn so với các dự án hydrogen rộng lớn hơn. Công nghệ khác biệt của Bloom và khả năng có lãi đã giảm thiểu rủi ro giảm giá so với các nhà sản xuất hydrogen thuần túy.

Thách thức là: các chỉ số định giá có thể không phản ánh đúng hiệu quả tài chính thực tế, và khả năng mở rộng để đáp ứng nhu cầu thị trường bùng nổ vẫn còn chưa chắc chắn. Sự tăng trưởng sẽ đối mặt với các hạn chế thực tế dù ngành có xu hướng thuận lợi.

Linde: Chiến Lược Thận Trọng Trong Thị Trường Hydrogen

Linde hoạt động như một tập đoàn khí công nghiệp với hạ tầng hydrogen đã được xây dựng từ lâu, phục vụ các nhà máy lọc dầu và nhà máy hóa chất trong nhiều thập kỷ. Việc mở rộng có chủ đích vào các dự án hydrogen sạch—bao gồm các nhà máy hydrogen xanh đang xây dựng ở Mỹ và châu Âu—mang lại khả năng tiếp xúc mà không quá biến động.

Các nhà đầu tư nhận được thu nhập rõ ràng qua $6 cổ tức hàng năm trên mỗi cổ phần cùng với sự tham gia vào sự tăng trưởng dài hạn của hydrogen. Các hoạt động đa dạng của Linde có nghĩa là hydrogen chỉ là một trụ cột tăng trưởng chứ không phải là một cược sinh tử. Hồ sơ này hấp dẫn các nhà đầu tư thận trọng muốn tiếp xúc với thị trường hydrogen nhưng vẫn có sự bảo vệ về mặt giảm thiểu rủi ro.

Thách thức là: Linde sẽ không mang lại mức lợi nhuận cổ phiếu hydrogen bùng nổ như các nhà đầu tư đầu cơ mong đợi. Tăng trưởng sẽ đều đặn hơn là ngoạn mục.

Các Thách Thức Còn Lại Của Thị Trường Hydrogen

Hiểu rõ tại sao 96% các dự án hydrogen được công bố đã thất bại là điều quan trọng. “Hydrogen xanh”—các phương pháp sản xuất loại bỏ khí thải carbon—chỉ chiếm 0,1% tổng sản lượng hydrogen trong năm 2023. Phần lớn còn lại vẫn gây ra vấn đề về môi trường.

Cấu trúc chi phí vẫn còn nhiều thách thức, và việc chuyển đổi toàn bộ ngành từ hydrogen ô nhiễm sang các lựa chọn sạch đòi hỏi đầu tư vốn lớn và các đột phá công nghệ. Các khuôn khổ pháp lý vẫn đang phát triển không đồng đều giữa các khu vực, tạo ra sự không chắc chắn trong việc thực thi. Sáu mươi chính phủ cam kết chiến lược hydrogen nghe có vẻ ấn tượng, nhưng khi xem xét các mức tài trợ thực tế và thời gian biểu, thì cam kết này thay đổi rất nhiều.

Khung Đầu Tư Cho Tiếp Xúc Với Hydrogen

Các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn và khả năng chấp nhận rủi ro thực sự sẽ tìm thấy các điểm vào hấp dẫn ở cả ba công ty. Các biến động gần đây của thị trường đã tạo ra các định giá thuận lợi sau nhiều năm giảm giá.

Plug Power phù hợp với các nhà đầu tư thích mạo hiểm chấp nhận rủi ro phá sản để có khả năng sinh lợi gấp 10 lần. Bloom Energy cân bằng giữa tham vọng và khả năng sinh lời dành cho các nhà đầu tư hướng tới tăng trưởng. Linde đáp ứng các nhà phân bổ vốn thận trọng muốn tiếp xúc với hydrogen nhưng vẫn giữ được vốn.

Thị trường hydrogen vẫn là một thách thức lớn kéo dài nhiều thập kỷ. Tuy nhiên, các công ty được định vị để điều hướng quá trình chuyển đổi này có thể thu về giá trị phi thường khi đường đi của cổ phiếu hydrogen tiến triển cùng với sự chấp nhận rộng rãi của thị trường và phát triển hạ tầng.