斯坦利·德鲁肯米勒的投资框架：

1. 自上而下的全球宏观框架

从大局入手：央行政策、利率、汇率制度、通胀/通缩、经济增长 vs. 衰退所处的周期。

不断自问：“当前的经济周期是什么？市场已经反映了什么？”

2. 流动性为王

他最有名的一句话之一：“我从不靠估值来判断何时进出市场，我看的是流动性。”

3. 高信念 + 极度集中

当信念最强时，经常会把整个投资组合的 20–30%（有时更多）压在一个单一标的上。

4. 风险收益不对称 & 进攻性仓位

专注于那种上涨空间是下跌空间数倍的交易。

5. 认错要快（亏损头寸持有时间很短）

盈利头寸平均可以持有数年；亏损头寸通常在几周到几个月内就会被砍掉。

6. 识别周期/格局切换

痴迷于判断旧趋势何时结束、新的宏观周期何时开始。

例如 1992 年做空英镑（索罗斯量子基金时期）：
看到欧洲固定汇率机制（ERM）在高利率 + 经济疲弱的组合下难以为继，判断「强势固定汇率 → 被动贬值」的大格局要切换，于是重仓做空英镑。

7. 没有固定意识形态，完全实用主义

同一类资产，他在不同时间可以一会做多、一会做空，而且信念都同样强烈。

他本人的原话：

“最重要的是有一个正确的流动性框架，并且弄清楚我们在经济周期中的哪个阶段。”

“盈利并不会推动整个市场，是美联储……要盯住央行，要盯住流动性的变化。”

“当我看到一个泡沫正在形成，我会冲进去买，继续往火里加油。这并非不理性，那就是趋势。”