Vở kịch của Fed ngày càng hấp dẫn hơn. Ngân hàng Deutsche Bank mới đây đã đưa ra một dự báo táo bạo: Chủ tịch Powell dù hết nhiệm kỳ vào tháng 5/2026 có thể sẽ không rời hẳn, mà sẽ tiếp tục ở lại trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) với tư cách là thành viên Hội đồng Thống đốc.

Nghe có vẻ kỳ lạ, nhưng về mặt pháp lý thì hoàn toàn hợp lý. Nhiệm kỳ thành viên Hội đồng của Powell thực ra đến tháng 1/2028 mới kết thúc, và điều lệ của Fed chưa bao giờ quy định Chủ tịch khi nghỉ phải từ chức luôn cả vị trí thành viên Hội đồng. Lật lại lịch sử, Chủ tịch nhiệm kỳ hai Eccles từng làm như vậy — sau khi hết nhiệm kỳ vẫn ở lại Hội đồng, mục đích là giữ vững tính độc lập của Fed, không để Nhà Trắng dễ dàng can thiệp.

Tình hình hiện tại có phần vi tế. Những năm gần đây, thái độ của Trump với Powell ai cũng thấy rõ, công khai kêu gọi hạ lãi suất, dọa thay thế — không còn là chuyện mới mẻ. Nếu Chủ tịch mới thực sự là người "biết nghe lời", với cá tính của Powell, ông rất có thể sẽ chọn ở lại. Đừng quên, thành viên Hội đồng có quyền biểu quyết tại FOMC, và điều đó không phải chỉ là hình thức.

Vấn đề là thị trường liệu có chấp nhận cách sắp xếp này không. Bộ trưởng Tài chính Mỹ đã từng cảnh báo, việc cựu Chủ tịch ở lại Hội đồng có thể gây ra hỗn loạn. Hãy tưởng tượng: Chủ tịch mới công bố chính sách, còn cựu Chủ tịch phía sau lại bỏ phiếu phản đối — thị trường biết nghe ai? Loại tín hiệu xung đột như vậy, các trader chắc sẽ phát điên.

Đối với thị trường crypto, điều này có ý nghĩa gì?

Thứ nhất, mức độ bất định sẽ tăng rõ rệt. Nếu nội bộ Fed xuất hiện bất đồng rõ rệt, định hướng chính sách sẽ càng khó dự đoán, biến động ngắn hạn chắc chắn không tránh khỏi.

Thứ hai, nếu Powell thực sự ở lại, ông nhiều khả năng sẽ trở thành lực lượng cân bằng các chính sách quá cấp tiến. Kỳ vọng rằng Chủ tịch mới vừa lên sẽ ngay lập tức bơm tiền ào ạt có lẽ cần phải điều chỉnh lại. Diễn biến của đồng USD cũng sẽ không yếu đi như một số người dự đoán.

Điều quan trọng nhất là kỳ vọng về thanh khoản sẽ trở nên phức tạp hơn nhiều. Không chỉ phải nghiên cứu thái độ của Chủ tịch mới, mà còn phải đoán xem "Chủ tịch trong bóng tối" sẽ bỏ phiếu thế nào ở thời điểm then chốt.

Fed năm 2026 có thể sẽ không còn là câu chuyện của một cá nhân quyết định tất cả. Trò chơi quyền lực này có lẽ còn đáng chú ý hơn cả lộ trình cắt giảm lãi suất.