Trong ba mươi năm qua, Nhật Bản duy trì mức lãi suất gần như bằng 0, giải phóng ra thị trường toàn cầu một lượng thanh khoản giá rẻ khổng lồ — tổng cộng gần 200 nghìn tỷ USD. Dòng vốn này thông qua các giao dịch chênh lệch lãi suất đã thấm vào các loại tài sản như cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản cũng như tiền mã hóa, trở thành một trong những lực lượng ít ai chú ý nhưng có ảnh hưởng sâu rộng nhất thúc đẩy bong bóng toàn cầu phình to.

Nhưng cục diện này đã gặp bước ngoặt lịch sử vào tháng 12 năm 2025. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm tăng lên 1,86%, đạt mức cao nhất kể từ năm 2008. Thị trường phổ biến kỳ vọng xác suất Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất trong tháng này lên tới 76%, đồng nghĩa với việc kỷ nguyên lãi suất thấp kéo dài hàng thập kỷ sắp kết thúc.

Khi đồng yên bắt đầu tăng giá, lượng lớn vị thế giao dịch chênh lệch lãi suất đang bị đóng đồng loạt. Dòng vốn quy mô 200 nghìn tỷ USD bắt đầu đảo chiều. Bitcoin từng được nhiều người tôn là “vàng kỹ thuật số”, nhưng xét theo dòng vốn, nó giống như một trong những tài sản đặt cược đòn bẩy táo bạo nhất cho giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên. Khi đồng yên mạnh lên, những tài sản rủi ro cao như vậy thường là những đối tượng chịu điều chỉnh mạnh đầu tiên.