Thị trường hydro đang âm thầm trở lại. Sau nhiều năm thổi phồng và các chu kỳ sụp đổ, một cơ hội trị giá 1,4 nghìn tỷ đô la vào năm 2050 vẫn rất sống động — nhưng chỉ dành cho các công ty đã sống sót qua sự lọc bỏ.

Đây là sự thật: 96% các dự án hydro được công bố từ năm 2020 đã chết. Những người sống sót? Họ đang ngồi trên những mỏ vàng tiềm năng nếu họ có thể thực hiện.

**Plug Power (PLUG)** - Một khoản đầu tư rủi ro cao. Giảm 79% so với đỉnh, tiêu tốn tiền mặt mạnh, nhưng vừa huy động $370M với 1,4 tỷ đô la tài trợ dự phòng. Các mối quan hệ đối tác với Walmart và Amazon là thật. Nếu sự tích hợp theo chiều dọc hoạt động, đây có thể là một khoản đầu tư mười lần. Nếu thực hiện thất bại, đây sẽ là một sự hao mòn chậm.

**Bloom Energy (BE)** - Điểm ngọt. Có lãi theo cơ sở không-GAAP, $2B doanh thu, pin nhiên liệu oxide rắn vượt qua đối thủ về hiệu suất. Tận dụng cơn sốt trung tâm dữ liệu AI một cách mạnh mẽ. Tuy nhiên, định giá có thể bị kéo dài.

**Linde (LIN)** - Trò chơi tiền bạc nhàm chán. Đã bắt đầu in tiền ($6 cổ tức hàng năm), xây dựng các nhà máy hydro xanh trên khắp Mỹ và châu Âu. Không có tiềm năng bùng nổ, nhưng bạn có thể ngủ ngon vào ban đêm.

Cái bắt? 99,9% hydro vẫn là "bẩn." Hydro xanh chỉ chiếm 0,1% sản lượng vào năm 2023. Chính sách của chính phủ là yếu tố X — hơn 60 quốc gia đã có chiến lược hydro, nhưng tốc độ triển khai thì rất khác nhau.

Hãy chọn lựa dựa trên khẩu vị rủi ro. 20 năm tới sẽ phân biệt những người chiến thắng và những người thất bại.