"Король помер, нехай живе король": зміна влади в екосистемі Solana

"Король помер, нехай живе король." Ця заява лунала у Версалі в 18 столітті. Тодішні аристократи швидко переходили від щойно померлого короля до нового правителя, втілюючи в собі вічну істину про владу: влада ніколи не належить нікому, вона тече, як вода, завжди шукаючи новий контейнер. Ця зміна влади відбувається не лише в древніх дворах, але й сьогодні у сфері memecoin Launchpad на Solana.

Колись панівний Pump.fun ще місяць тому контролював 88% ринку, сьогодні ж його частка впала до 13%. Новий претендент Let'sBONK швидко злетів, зайнявши 86% ринку. Це не лише ще один приклад волатильності у крипто-світі, але й класичний випадок падіння імперії, що попереджає нас про те, що навіть маючи величезну перевагу на старті, якщо ігнорувати увагу як ключову фортецю, перевага може зникнути миттєво.

!7388151

Підйом і падіння імперії Pump.fun

Pump.fun був заснований трьома молодими людьми у віці понад 20 років у січні 2024 року, і його революційна ідея полягає в тому, що: просто завантажте зображення, дайте ім'я, натисніть кілька разів, і ви зможете випустити токен менш ніж за 2 долари, без будь-яких знань програмування. Це задовольняє людське бажання перетворювати "безцінне" на "цінне", у світі криптовалют це не є фантазією, а цілком реальна бізнес-модель.

До січня 2025 року Pump.fun створив понад 458 мільйонів доларів доходу, щодня запускаючи тисячі нових монет, а під час пікових періодів добовий дохід перевищував 7 мільйонів доларів. Це не лише стало інфраструктурою, але й контролювало дискурс культури мемкоїнів Solana. Проте саме його найінноваційніша функція живого мовлення заклала небезпеку.

У листопаді 2024 року функція трансляції почала виходити з-під контролю. Деякі користувачі, щоб привернути увагу, вчиняли екстремальні дії на камеру, навіть сталися серйозні випадки, коли неповнолітні погрожували родичам зі зброєю. Хоча Pump.fun терміново закрила функцію трансляції, її репутація зазнала серйозного удару, а прибуток того тижня різко впав на 66%.

Стикаючись з кризою, Pump.fun вирішив врятуватися шляхом випуску токенів (ICO). Це ICO за 12 хвилин зібрало 500 мільйонів доларів з понад 10 тисяч гаманців, плюс 700 мільйонів доларів приватного розміщення, що виглядає як успіх. Але глибший аналіз показує, що розподіл токенів є висококонцентрованим, і відсутність періоду блокування викликала занепокоєння на ринку.

Ціна токена швидко впала після короткочасного зростання, демонструючи типовий тренд "смертельної спіралі". Дизайн токеноміки також має проблеми, 67% знаходяться в руках команди проекту, а графік розподілу неясний. Хоча платформа створила величезний дохід для користувачів, немає миттєвих винагород для спільноти, натомість приватні інвестори масово продають, створюючи величезний тиск на ринок.

Нарешті, коли співзасновник Алон Коен оголосив про скасування довгоочікуваного аірдропу, це остаточно зруйнувало довіру спільноти. Це не лише призвело до падіння ціни токена на 15% за 24 години, але, що більш важливо, знищило довірчі зв'язки між проектом і спільнотою.

!7388153

Висхід Let'sBONK

Коли Pump.fun опинився в кризі, Let'sBONK тихо з'явився на поверхні, заповнивши ключові елементи, які були проігноровані конкурентами: прозорість, орієнтація на спільноту та чітка комунікація.

Наразі денний дохід Let'sBONK досяг 1,3 мільйона доларів, що в 5 разів більше, ніж у Pump.fun. З майже нульового рівня в травні до стабільного突破 денного доходу в мільйон доларів у липні, зростання Let'sBONK вражає. У той же час, дохід Pump.fun з пікового рівня у понад 7 мільйонів доларів у січні різко впав до рівня вересня 2024 року.

Let'sBONK щотижня використовує 1% доходу для викупу токенів BONK, щоб підтримати свою екосистему. Ця надійна стратегія різко контрастує зі втратою ринкової капіталізації токена PUMP на 60% з моменту ICO.

!7388154

Важливість економіки уваги

Pump.fun колись завдяки сильному мережевому ефекту зайняв перевагу на ринку. Проте увага є крихким ресурсом. На відміну від традиційних галузей, де існують захисні бар'єри, як тільки довіра руйнується, свідомість користувачів швидко розпадається. Інциденти в прямому ефірі надали користувачам причину спробувати інші платформи, тому Let'sBONK став "чистим" вибором без історичних обтяжень.

Ця трансформація нагадує процес, коли Facebook замінив Myspace. Хоча Myspace мав переваги в функціональності та масштабах, він програв Facebook у культурному наративі. Facebook став платформою, що представляє "справжніх користувачів", тоді як Myspace перетворився на синонім безладу та маргіналізації.

Після усвідомлення кризи, Pump.fun вжила ряд контрзаходів, зокрема підвищила частку викупу токенів до 100% та запровадила 30-денну програму стимулювання користувачів. Проте ці тактичні корективи не змогли змінити ситуацію.

Суть проблеми полягає в стратегічному рівні. Незалежно від кількості викупів чи стимулюючих програм, важко повернути втрачений довіру та увагу користувачів. Нагородна механіка Pump.fun лише зосереджена на обсязі торгівлі, тоді як Let'sBONK створила екосистему нагород, глибоко прив'язану до інтересів користувачів.

Програма винагород BONK від Let'sBONK дозволяє користувачам блокувати кошти на 6-12 місяців, отримуючи пропорційну частку доходу від продуктів екосистеми. Цей механізм не тільки стимулює торгівлю, але й заохочує користувачів брати участь у будівництві екосистеми. Користувачі можуть отримувати "бали Bonk" різними способами, які в майбутньому можуть бути обміняні на фізичні товари або права, що додатково підсилює почуття участі користувачів.

!7388155

Ширший погляд

У традиційних галузях ринкові лідери зазвичай можуть зберігати домінуюче становище протягом десятиліть. Але на цифрових ринках витрати на переключення користувачів майже нульові, а панівне становище може бути зруйноване всього за кілька місяців.

Співзасновник Pump.fun Ділан Керлер був виявлений у минулому як учасник схеми "накачати і скинути", що є смертельним ударом для галузі, яка заснована на довірі та мемах. Успіх Let'sBONK полягає не лише у перевагах продукту, а й у тому, що він скористався найслабшими моментами репутації Pump.fun для виходу на ринок.

Логіка виграшу за рахунок мережевого ефекту починає змінюватися. Як тільки користувачі починають переходити на Let'sBONK, обертальний ефект, який допоміг Pump.fun піднятися, також починає змінюватися. Розробники слідують за трейдерами, трейдери переслідують популярні проекти, що призводить до прискорення спаду платформи.

Проте, Pump.fun не повністю втратили шанс на відродження. Вони мають резерв фінансування в 1,2 мільярда доларів, що дає їм час і простір для експериментів. Їхня платформа витримала десятки тисяч випусків проектів без краху, що є особливо важливим у умовах високого тиску. Навіть якщо частка ринку знижується, вони все ще мають значний дохід щодня.

Pump.fun як піонер у цій категорії спростив процес випуску токенів до простого натискання кнопки, що принесло їм тривалу впізнаваність бренду. Їхня нещодавня серія дій, таких як запуск Pump.fun 2.0, підвищення рівня викупу, запуск програм стимулювання користувачів тощо, показує, що вони не здадуться.

Найбільш ймовірною ситуацією в майбутньому є фрагментація ринку. Let'sBONK може стати провідною платформою, тоді як Pump.fun може перетворитися на нішеву платформу з вірними користувачами. Але для того, щоб досягти справжнього перевороту, Pump.fun потрібно не лише вирішити технічні проблеми або покладатися на фінансові стимули, але й відновити довіру, знову зайняти культурну вершину. Це може вимагати повної реконструкції токеноміки, а можливо, навіть зміни керівництва, щоб повністю позбутися минулих суперечок.

Мудрість французького двору говорить нам: коли правитель втрачає легітимність, жодні багатства та ритуали не можуть повернути гідність. Іноді, щоб забезпечити продовження королівства, корону потрібно передати новому спадкоємцю. У швидко змінюваному світі криптовалют ця стара мудрість все ще актуальна.

!7388156

!7388157

!7388158

!7388159