加密貨幣囤積爲小公司帶來了股價漲——在某些情況下顯示出可能的內幕交易模式

在七月中旬，癌症藥物開發商MEI Pharma的股票暴漲。這並不是因爲這家2003年首次在納斯達克上市的小公司發現了一種熱門癌症療法。相反，MEI Pharma的股價飆升恰逢該公司決定爲其國庫購買價值1億美元的加密貨幣萊特幣。

價格的漲，從$3漲至最高$7，並不令人驚訝。在宣布購買萊特幣時，MEI Pharma成爲最新一家利用流行股票價格黑客的公司：當一家上市公司將加密貨幣加入其資產負債表時，交易者會購買股票，從而將公司的價值提升到遠遠超過購買成本的水平。

然而，令人意外的是，MEI Pharma的股價在公告公開之前的幾天內幾乎翻了一番——盡管與證券交易委員會沒有提交任何實質性更新，沒有新聞稿，社交媒體上幾乎沒有討論。

MEI Pharma並不是唯一一家最近在宣布加密貨幣購買策略之前經歷股票異常漲的公司。財富發現其他一些小型上市公司也出現了類似的模式，這表明內部人士在這些公告之前進行了提前交易，根據金融教授、投資者和公司首席執行官的說法。

“這對我來說確實看起來可疑，”杜克大學的教授徐江說，他研究過公共市場中的內幕交易。“這通常發生在我所知道的很多內幕交易場景中。”他補充說，如果沒有徹底調查，他無法確定內幕交易是否確實發生過。

MEI Pharma的發言人拒絕評論。

在加密貨幣購買之前，Kindly MD、Empery Digital、Fundamental Global 和 180 Life Sciences Corp 的股票出現異常價格波動的四家公司發言人沒有回應評論請求。VivoPower 和 Sonnet BioTherapeutics 的發言人是另外兩家具有類似價格波動的加密貨幣財務公司，也拒絕發表評論。

加密財庫熱潮

財政公司是加密貨幣最新的狂熱之一，而億萬富翁邁克爾·塞勒是這一趨勢的先驅。

在2020年，戰略的創始人兼主席（前稱爲MicroStrategy）宣布他的數據分析軟件公司將把比特幣添加到其資產負債表上。交易者將該公司的股票視爲全球最大加密貨幣的代理，並在全球最大加密貨幣的價格漲時購買了其股票。

在戰略方面，這一戰術證明是如此成功，以至於它積累了近700億美元的加密貨幣，市值達到了約1000億美元，盡管在今年第二季度僅報告了區區1.15億美元的收入。(相比之下，市值相似的星巴克在同一時期報告了78億美元的收入。)

故事繼續其他公司也試圖復制Strategy的成功。早期的模仿者包括一家在日本的預算酒店公司，該公司在2024年開始添加比特幣，以及其他幾家公司。今年，這一趨勢真正開始興起。根據加密並購顧問和融資公司Architect Partners的數據，自1月份以來，184家上市公司宣布的加密貨幣購買總額幾乎達到了1320億美元。

“我們已經到了這種飽和的階段，”RLH Capital的創始人Louis Camhi說道。該投資管理和顧問公司在最近的加密貨幣財 treasury交易中提供了幫助。他表示，現在，投資者正在等待他們的加密貨幣財 treasury投資是否能獲利。

‘信息泄露’

然而，從這些與加密貨幣相關的價格漲中獲益的並非零售投資者，而是與公司有聯繫的人或獲得私人信息的外部人士，他們似乎通過搶先交易新聞而獲利。

SharpLink，一家體育博彩和賭場的營銷公司，其股價在四月和五月初徘徊在 $3 以下。但在5月27日，當它宣布計劃在其資產負債表上增加 $425 百萬的以太坊時，其股價飆升至近 $36 的高位。

但在公告前的三個交易日內，SharpLink的股票價格從3美元漲到了6美元，漲幅超過一倍，盡管公司沒有提交任何SEC文件或發布新聞稿。一家獨立的加密資產公司CEO表示：“外面有消息泄露，因爲他們接觸了這麼多投資者，所以這真的很難控制。”這位高管在談到競爭對手時拒絕透露姓名。

SharpLink的發言人表示，該公司於6月13日宣布完成其首次以太坊購買，並告訴Fortune，公司“已建立政策和程序以努力防止”內幕信息交易，但拒絕提供更多細節。

然後是位於明尼蘇達州的Mill City Ventures，這是一家小型非銀行貸方，它也顯示出金融家所稱的“信息泄露”的跡象，即非公開信息傳播到公司內部未經授權得知重大事件的人之外。

在Mill City Ventures宣布籌集4.5億美元成爲加密貨幣Sui的財政公司之前的兩個交易日，該公司的股票上漲了三倍多，周末收盤時接近6美元——而公司並未宣布任何實質性業務變化。

“在公告之前，股票確實有活動，”米爾城的高管、對沖基金Karatage的普通合夥人Stephen Mackintosh說。他後來補充道：“我們非常有信心，價格波動對交易的定價沒有影響。”

Mill City Ventures 此後更名爲 SUI Group Holdings。

內幕交易

公共市場在宣布可能影響公司股票價格的“重大非公開信息”時有明確的規則。

獲得重大事件消息的內部人士通常必須同意被稱爲“牆外交叉”，這個術語指的是“跨越牆壁”，從沒有影響股價信息的外部人士變爲擁有敏感信息的內部人士。通常，公司會建立一個數據庫，記錄已經被牆外交叉的個人，以備監管機構聯繫調查內幕交易。

在加密貨幣財 treasury 公司中，交易可能需要幾個月的時間來籌備，但在公告的幾天前， брокеры 開始進行所謂的路演，或廣泛接觸投資者，鼓勵他們投資交易。

例如，在SharpLink宣布其加密貨幣財務轉型之前的三天內，公司的高管向投資者推銷資金，Mackintosh表示。值得注意的是，就是在這三天內，公司股票的價格上漲了。而在交易商向投資者推銷爲Mill City Ventures籌集的4.5億美元資金的兩天期間，這家小型非銀行貸款機構的股票也上漲了。

美國的內幕交易法不僅禁止公司高管利用可能影響股票價格的消息進行交易。這些法律還適用於從這些高管那裏獲得信息的其他人，謝帕德·穆林律師事務所的合夥人、前紐約南區聯邦檢察官Elisha Kobre表示。這包括在路演期間獲得簡報的投資者。

在加密貨幣財庫公司的情況下，尚不清楚誰在從前置交易中獲利。雖然這些公司的部分高管在加密貨幣轉折之前提交了股票授予或購買的通知，但根據SEC的文件，大多數人並沒有出售他們的持股。更有可能的是，除了公司董事或高管之外的內部人士也獲得了內幕消息。

盡管如此，令人懷疑的價格波動與研究人員在公共市場上長期記錄的情況一致。2014年的一項研究發現，在合並公告前的41天內，公司股票平均上漲了7%。而且，雖然部分價格波動可能源於正確解讀市場動態的交易者，但研究人員發現，這些價格變動也可能源於那些利用內部信息進行交易的人。

“有廣泛引用的學術證據表明，大多數非法內部交易發生在並購之前，”德克薩斯農工大學研究內部交易的金融教授彼得·齊拉基對財富表示。他提到了1992年的一項研究，發現80%的由美國證券交易委員會起訴的非法內部交易案件與收購嘗試有關。

“就像每次你進行重大並購交易時，這種事情就會發生，”一位參與加密貨幣財 treasury 公司的金融高管表示，他在談論私人商業交易時拒絕透露姓名。“你總是會聽到關於SEC在詢問誰知道什麼和什麼時候的事。”

打擊前置交易

在最近幾周，採用加密貨幣財 treasury 策略的公司採取了額外措施以防止“信息泄露”。

“這對這裏的每個人來說都不好，”RLH Capital的創始人Camhi提到那些似乎在提前獲取加密貨幣資金公告的人。“所以，解決這個問題對每個人都真的有好處。”

麥金托什，Karatage 的對沖基金投資者，以及他的團隊意識到與 SharpLink 的泄密問題，這就是爲什麼他們決定在僅僅兩個交易日內而不是三個交易日內聯繫投資者，他說。“我們意識到市場目前非常亢奮，我們盡力以最佳和最安全的方式進行，”他補充道。

其他公司則走得更遠，包括專注於加拿大電子煙市場的小型上市公司CEA Industries。

在七月底，CEA Industries宣布它已經籌集了5億美元，成爲與加密貨幣交易所Binance密切關聯的BNB的財務公司。CEA Industries在進行路演時沒有透露其股票代碼，而是於7月25日市場收盤後在星期五晚上將其提供給投資者，CEA Industries的首席執行官David Namdar表示，該公司自此更名爲BNB網路公司。該公司希望在周一宣布其加密貨幣轉型之前，“最小化泄露或波動的風險”，他說。

僅僅一周後，Verb Technology，一家開發名爲MARKET.live的直播平台的小型上市公司，採取了類似的策略。在八月初，該公司宣布籌集了5.58億美元以持有TON，這是一種與即時通訊應用Telegram密切相關的加密貨幣。交易商也沒有在周五晚上市場收盤之前透露Verb的股票代碼，一位不願透露姓名的投資者在談及私人商業交易時表示。

該公司的發言人拒絕評論。

與CEA Industries一樣，Verb的公告是在周一市場開盤前發布的，這使得潛在的領先者只能在盤前交易中購買該股票。

然而，在公告發布前的四個小時內，股票幾乎上漲了60%。

這個故事最初發表於 Fortune.com

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