稳定币 – 加密货币的安全避风港

什么是稳定币及其如何运作？

稳定币本质上是在区块链上承诺“价值等同于 X 单位稳定资产”的代币。最常见的情况是 X = 1 美元，也有与欧元、黄金或其他资产挂钩的稳定币，但在市场中，美元稳定币仍占主导地位。

稳定币通过几种主要机制来维持其锚定：

• 法币抵押稳定币：这类稳定币由法定货币储备或等值资产 1:1 支撑。例如，Tether（USDT）和 USD Coin（USDC）是市值最大的美元稳定币。每发行一枚 USDT，Tether Ltd. 声称在储备中持有价值 1 美元的现金或等价资产\[reuters.com]。因此，理论上持有 100 USDT 可以兑换 100 美元（实际赎回通常面向大型机构，但这种机制和套利行为帮助维持了价格锚定）。USDC 由 Circle 与 Coinbase 合作发行，也由美元和短期美国国债支持。这类法币支持的稳定币属于中心化——你需要信任发行方诚实持有储备。通常，它们会定期发布审计或证明来增强透明度。法币抵押稳定币目前占据稳定币交易量的大部分。
• 加密资产抵押稳定币：这类稳定币由其他加密货币作为抵押支撑，属于去中心化形式。典型例子是 MakerDAO 协议的 Dai（DAI）。用户通过在智能合约中锁定波动性较高的加密货币（如 ETH）来生成 DAI。例如，为了获得 100 美元的 DAI，用户可能需要锁定价值 150 美元的 ETH，以应对加密资产价格波动。如果抵押品价值下降过多，系统会自动清算以保证 DAI 的完全背书。因此，DAI 依靠以太坊上的过度抵押和自动清算机制维持价格锚定，而不依赖任何单一公司持有美元。这种机制需要算法设计和充足抵押品缓冲来应对市场波动。
• 算法（非抵押）稳定币：这类稳定币尝试在没有明确抵押品的情况下，仅通过算法（有时结合辅助代币）维持价格锚定。它们会根据市场需求自动扩大或收缩供应（类似中央银行的货币政策，但由代码执行）。一个著名且警示性的例子是 TerraUSD（UST），其价值锚定依赖姊妹代币 LUNA 和套利激励机制。然而，该机制在 2022 年 5 月失效，UST 失去锚定并螺旋式下跌，UST 与 LUNA 价值几乎归零，导致加密市场蒸发约 600 亿美元。这一事件凸显了算法稳定币的风险。尽管市场上仍有新算法稳定币在尝试，但经历教训后，投资者和市场普遍偏向抵押型模型。

对于用户来说，稳定币就像数字版现金或赌场筹码。如果你信任发行方或系统，1 个稳定币≈1 个美元（或其他挂钩资产）。你可以将它存放在加密钱包中，几乎即时发送给全球任何人，并在基于区块链的平台上使用。

稳定币为何如此重要

稳定币可能没有价格剧烈波动的刺激感，但正因如此，它们才至关重要。它们承担着几个核心功能：

• 交易对与流动性：在 Gate.com 等交易所，许多加密货币是与稳定币（尤其是 USDT）配对交易，而非直接与法币交易。例如，交易所列出的 BTC/USDT 对比 BTC/USD 更便捷——后者需要通过银行完成美元转账。交易者偏好这种方式，因为在市场波动期间，他们可以迅速将资产从高波动币转换为稳定币，无需经历银行转账的繁琐。Tether（USDT）已成为加密交易的核心，其日交易量有时甚至超过比特币。交易者通常将资金保存在 USDT 中作为“干粉”储备，以便在机会出现时快速投入其他加密货币，同时保持储备价值相对稳定。
• 汇款与支付：稳定币可实现快速、低成本的跨境转账，同时避免比特币等加密资产的价格波动。例如，海外工作者可将当地货币兑换成 USDC，再将 USDC 发送给家乡的家人，后者再将其兑换回当地货币。这比传统汇款渠道更快、更便宜。此外，一些商家和支付服务商（尤其是在线平台）已开始接受稳定币支付。优势在于几乎即时结算（无需等待信用卡清算），且可减少中间费用。不过，稳定币支付在主流市场的普及仍处早期阶段——正如路透社在 2023 年指出的，它们更多用于加密交易而非日常消费者支付。
• DeFi 与收益机会：在去中心化金融（DeFi）生态中，稳定币被广泛使用。你可以将稳定币存入借贷平台赚取利息，或在去中心化交易所的稳定币资金池中提供流动性以获得交易费用。对于希望获得收益但不想承担主要加密资产价格波动风险的用户，稳定币是理想选择。例如，通过 DeFi 协议借出 USDT 或 USDC，年化收益率可能达到几个百分点。这种方式类似传统储蓄账户，但风险从银行风险转为智能合约风险。稳定币在这里充当了连接传统金融与 DeFi 的桥梁。
• 波动期间的避险港：在加密市场大幅波动或下跌时，许多投资者会将高波动性的加密货币兑换为稳定币，以规避进一步损失。这类似于在股票市场下跌时将资金转为现金。稳定币让你保持在加密生态系统内（便于快速回购或切换资产），同时规避价格下跌风险，成为市场风暴中的“避风港”。

你应该了解的主要稳定币：

• Tether （USDT）：按市值和交易量计算，USDT 是第一个也是迄今最大的稳定币，由 Tether Limited 发行。它存在于多个区块链上——最初在比特币的 Omni 层，但现在更常见为以太坊的 ERC-20 代币，并且在 Tron、Solana 等链上也可使用。Tether 的透明度曾受到质疑，但自 2014 年以来总体保持锚定。无论你态度如何，USDT 已深深融入加密交易生态。
• USD Coin （USDC）：由美国受监管的金融科技公司 Circle 发行，并与 Coinbase 合作推出。USDC 通常被认为高度透明，完全由现金和国债储备支持。它在 DeFi 生态中广泛使用，被视为关注审计与安全的用户中最可靠的稳定币之一。USDC 的市场份额显著增长，尤其是在 Tether 储备曾出现不确定性之后。（需注意：2023 年 3 月，其储备银行之一硅谷银行倒闭时，USDC 曾短暂跌至约 0.90 美元，引发市场恐慌。但在确认储备安全后，价格迅速回升。这表明，即便是法币支持的稳定币，也存在一定的系统性风险，不过锚定最终得以恢复。）
• Binance USD （BUSD）：由 Binance 与 Paxos 合作发行的稳定币，受纽约州金融服务部（NYDFS）监管。BUSD 主要用于 Binance 交易所及 BNB 链生态。值得注意的是，2023 年监管行动停止了 Paxos 发行新的 BUSD，使其供应量逐渐减少，这显示了监管对稳定币的直接影响。
• Dai （DAI）：一种去中心化稳定币。虽然市值小于 USDT 和 USDC，但在 DeFi 生态系统中非常重要，是典型的无中央发行方加密原生稳定币。DAI 的锚定由 MakerDAO 系统维护，即使在重大市场波动中，也能保持稳定性，展示了去中心化机制的可靠性。
• 新进入者（如 PYUSD）：2023 年，PayPal 推出了美元稳定币 PYUSD，这是大型金融科技公司首次发行稳定币。这显示稳定币正逐渐模糊加密货币与传统金融的界限。未来，更多企业乃至政府（通过中央银行数字货币 CBDC）也在探索具有稳定价值的数字货币。

稳定币的风险和考虑因素

虽然稳定币表面上简单易懂，但仍存在一些风险和争议：

• 交易对手风险：法币支持的稳定币（如 USDT、USDC）依赖发行方的诚信与能力。尽管加密世界常说“不要信任，要验证”，对于这些中心化稳定币，你必须相信它们确实持有对应的美元储备。监管干预或管理不善可能影响币值，极端情况下，发行方甚至可能冻结资产（Tether 和 Circle 曾应执法要求将部分地址列入黑名单）或无法按承诺赎回。由此可见，稳定币虽然价格相对稳定，但仍带有发行方风险，区别于传统市场风险。
• 去中心化与中心化：加密纯粹主义者通常偏好 DAI 等去中心化稳定币，而非 USDT 或 USDC，因为 DAI 不依赖任何可能冻结资金的公司，也没有中心化的储备管理。然而，去中心化并不等于无风险——DAI 仍依赖智能合约按预期运行，以及抵押品（讽刺的是，其中现在也包括不少 USDC）保持价值。
• 失去锚定：稳定币有时会偏离其目标价值。通常偏离幅度较小且暂时（如 0.98 美元至 1.02 美元），由市场供需波动引起。但算法稳定币（如 UST 崩溃）显示，信心丧失可能带来严重后果。如果市场上某稳定币明显低于 1 美元，例如 USDT 交易在 0.90 美元，这可能意味着投资者对其储备或运营存在担忧。遇到稳定币异常波动时，应保持谨慎并关注相关新闻。
• 监管：稳定币是监管关注的重点，因为它们实质上创造了一个平行美元体系。政府担忧洗钱、消费者保护及对传统金融系统的潜在影响。相关法规正在逐步出台，例如 2024 年欧盟的 MiCA 框架，将对稳定币发行方设定严格标准。监管对用户而言是一把双刃剑：一方面可提升信任和安全性，另一方面可能限制稳定币的去中心化特性和全球自由流通。

🔑 关键术语：

• 稳定币：一种加密货币，设计目标是保持价值稳定，通常与美元等法定货币挂钩。它们通过法币或加密资产抵押、或算法机制来维持稳定，使其在交易和支付中可作为低波动的价值媒介。
• 锚定：稳定币力求维持的目标价值或比率。例如，USDT 的锚定为 1 USDT ≈ 1 美元。当市场价格偏离锚定时，套利机制通常会促使价格回归：若 1 USDT = 0.99 美元，交易者可低价买入并按 1 美元赎回，从中获利，同时帮助恢复稳定币供应与价格平衡。
• 抵押品：用于支撑稳定币价值的资产。法币抵押稳定币通常持有美元或等值资产，加密抵押稳定币则持有加密货币。充足且透明的抵押品是维持稳定币价值和用户信任的关键。
• 赎回：将稳定币兑换回其基础资产（如将 USDC 兑换为美元）的过程。通常由机构或合格投资者执行，这一机制帮助维持稳定币的锚定价值：当价格偏离时，套利者可以介入，通过买低卖高或发行新币来恢复价格稳定。

💡 对Gate 用户的意义：

稳定币是你在 Gate 上获得灵活性的得力伙伴。比如，当你卖出比特币但暂时不想提现成法币时，可以将其转换为 USDT 或 USDC 等稳定币并存入 Gate 账户。它们的价值通常维持在约 1 美元，让你在未来购买其他加密货币或准备提现时，不必担心中间资产价值波动。Gate 支持多种稳定币，其中 USDT 是交易量最大的市场之一。许多用户利用稳定币进行交易，例如用 USDT 购买山寨币，再卖回 USDT，这样计算以美元计的利润和损失更直观。此外，如果你想提现，可以先将加密货币换成稳定币，再通过 Gate 的提现或转换服务获得法币，这通常比直接将 BTC 提现到银行更加顺畅。总而言之，稳定币在 Gate 上为你提供了一个“安全停泊区”，可以在交易间歇暂停资金，减轻波动风险，或只是作为稳定的资产存储。合理使用，它们将成为你加密资产组合中的强大工具。