📍人民銀行は長期的なCNY支援のシグナルを発信
📌人民銀行は引き続き流動性を豊富に保ち、成長の安定と物価のコントロールを優先しながら、実体経済のための金融コストを削減する姿勢を示している -> これは中国共産党の過去2回の5か年計画を通じて馴染みのあるクロスサイクル思考である。
📌USDの圧力が高まるたびに、人民銀行は国有銀行を通じて穏やかに介入し、USDの購入を制限し、為替レートを範囲内に保つ。CNY/USDが中間点に達するたびに、人民銀行は即座に強力な介入を行う。
📌しかし、問題はUSDだけではない。ヨーロッパはCNYがEURに対して過度に弱いと考えている。これにより中国は難しい立場に置かれる：
- CNYはUSDに対してあまりにも強くなれない -> 輸出を圧迫し、成長を抑制。
- 逆に、EURに対してあまりにも弱くなれない -> 通貨操作の疑いを招き、貿易緊張を引き起こす。
-> 人民銀行はFXを調整弁として使い、世界の通貨分裂がますます明確になる中で国内の安定を維持している。

📍GDP 米国 第3四半期 2025 はすべてのネガティブ予測を打ち破る
具体的には米国のGDP第3四半期は+4.3% QoQと大幅に増加し、予測の+3.3%を大きく上回り、第2四半期の+3.8%よりも高い数値となった。ただし、GDPの構造はバランスの取れていない状況を示している。
📌 主な推進力は依然として消費
- 消費 +3.5% QoQ、GDP全体の4.3%の半分以上に寄与。
- そのうち約60%はサービスから、特に医療と保険。
- 商品はもはや主要な柱ではない。
📌 貿易収支が明るい兆し：
- 貿易は+1.59bpsの寄与。
- 輸出 +8.8% QoQ、Q2の -1.8%から反転。
- 輸入 -4.7% QoQ、Q2の -29.3%、Q1の +38%と比較。
-> 輸入の減少がGDPの増加に寄与。
📌 AI投資は消失
- 民間投資は-0.3% QoQ、AI投資はほぼ消滅。
- 他の産業はわずかに拡大、しかし新たなキャペックスサイクルを生むには不十分。
- 住宅は引き続き-5.1% QoQで改善されていない。
📌 政府支出が回復
- +2.2% QoQ、Q2の -0.1%から回復。
- 貢献はあるが、2024年ほどの牽引力はなくなった。
📌 収入の停滞がボトルネック
- GDIはわずか+2.4%、GDPよりもかなり低い。
- 平均して(GDP + GDI)/2

ビットコインは長い間グローバル流動性に密接に連動していましたが、2025年7月以降は逆の動きに転じました。$BTC が市場の流動性に対して低価格で評価されたことはこれまでにありません。

アメリカの疑わしい経済指標、日銀の利上げ、FRBの発言…誰も気にしていない。
すべての注目はこの件にネット上で集中している。

📍 日本銀行は金利を0.5%から0.75%に引き上げ、今年2回目の利上げを行い、投票は9-0の絶対多数で決定されました。
これは1995年以来の最高金利水準です。日本がほぼ30年にわたり低金利を維持してきた節目となります。
日本銀行は、経済状況とインフレが予想通り進行すれば、今後も金利を引き上げ続けると断言しています。
長期的な2%のインフレ目標達成を期待し、賃上げを促進 (日本が何十年も見過ごしてきた要素)
日本銀行は依然として中立的な金利について曖昧な姿勢を崩さず、(推定範囲は1.0%-2.5%と非常に広い)ため、円は引き続き下落しています。

📍 Fedウォラー：金融政策は依然として引き締め状態です
📌 ウォラー氏は、現在の金融政策の立場は引き締めのままであると考えており、Fedはすでに利下げサイクルを開始しているにもかかわらずです。具体的には、現在の政策金利は中立金利より約100bps高いと推定されており、Fedには来年も引き続き利下げの余地があることを示しています。
📌 彼は、労働市場の改善と2026年の経済見通しを支援するためにFedに利下げを求めています。しかし、ウォラー氏はまた、「大幅な利下げを強いる圧力はない」と強調しています。
📌 Fedの独立性の重要性を強調しています。

📍 Nuno F. G. Loureiro、47歳、マサチューセッツ工科大学（MIT）のプラズマ物理学および核科学の教授は、マサチューセッツ州ブルックラインの自宅で射殺されました。
彼は核融合発電所の研究と実現に取り組んでおり、クリーンでほぼ無限のエネルギー源である(fusion power)を目指していました。
彼の死は、この分野でのこれまでの成果を何年も遅らせることになるでしょう。
誰もが背後にある真の原因を見抜いているようです。

📍 今週の注目すべき1週間：米国の雇用報告とCPIが発表予定
📌 市場は11月の米国の雇用報告とCPIを待ち望んでいます。おそらくこれは2025年の年末を締めくくる最後の2つのピースであり、FRBが新年早々に決定を下す前の重要な材料となるでしょう。雇用報告は米国政府の政府閉鎖による10月分も含まれます。
📌 現在の市場の期待は経済データに対してあまり高くありません：
- NFPは約+30Kから+50Kの増加と予測されており、過去数ヶ月の平均よりかなり低いです。
- 失業率は約4.3%で(依然として高い)。
- 賃金の伸びは続いていますが、インフレ圧力を十分に高めるには不足しています。
📌 CPIについては、市場の予測は次のシナリオに偏っています：
- ヘッドラインCPIは月次でわずかに上昇。
- コアCPIは月次・前年比ともに緩やかに減少し続ける。
-> 今週のデータは、2026年1月に向けてインフレ鈍化のトレンドが本当に持続可能かどうかの期待に影響を与えます。米国債はこの葛藤を明確に反映しています。

📍 トランプ氏は、連邦準備制度理事長の有力候補について発表：ケビン・ハセットではない？
トランプ氏は最近、ケビン・ウォッシュ(2006–2011)元連邦準備制度理事が、パウエル後の連邦準備制度理事長の最有力候補であることを確認した。この情報は、市場の以前の期待と逆行しており、市場はケビン・ハセット—トランプに近い経済顧問—が最有力だと考えていた。
📌 ケビン・ウォッシュは誰？
🔸 元連邦準備制度理事、2008年の金融危機処理に関与。
🔸通貨政策に厳格な見解を持つが、トランプと同じく、連邦準備制度は長期間にわたり過度に高い金利を維持してきたと考えている。
🔸伝統的な金融界から高く評価されており、ケビン・ハセットと比べて連邦準備制度の政治化を懸念する声は少ない。
-> ハセットは市場から「トランプ寄り」と見なされており、連邦準備制度の独立性を弱めるリスクがあるとされる。投資家は、ホワイトハウス内から出身した連邦準備制度理事長を支持しないだろう。
📌 他の潜在的候補者リストには：
🔸 クリストファー・ウォラー、ミシェル・ボウマン (現連邦準備制度理事)。
🔸 リック・リーデル (ブラックロック) — 低い確率。
-> トランプは連邦準備制度を変えたいと考えているが、市場の信頼を維持できる「バランスの取れた」候補を選ばなければならないと考えている。

🔸 ステーブルコインの取引所への預け入れ量は、8月のピークから$158B 時間前まで急激に減少し、現在は約760億ドルにまで縮小しています。
🔸 これは、数ヶ月で取引所への資金流入が50%以上失われたことを意味します。90日移動平均線も$130B から1180億ドルに下落し、継続的な弱気傾向を確認しています。FRBからの刺激策がこの傾向を早期に変える可能性はあるのでしょうか？$btc

📍 #FOMC: フェドは25bpsの利下げを実施し、GDP予測を引き上げ、PCE予測を引き下げ、ドットプロットは内部の意見分裂を引き続き示しています。
📌 #Fedは金利を25bps引き下げて3.5% - 3.75%に設定、マーケットは既に織り込み済みです。
9-2の投票結果はフェド内での意見の分裂を示しています：
- Miranは50bpsの引き下げを望む。
- GoolsbeeとSchmidは現状維持を希望。
- もう一人はさらに金利引き下げを加速させたいとし、他のメンバーは緩和策の拡大に反対。
QT終了後の次の緩和サイクルにはフェド内で合意が欠けていることを示しています。
📌 12月のドットプロットは非常に異例です：2025年の金利を「変更なし」としたドットが6つありますが、投票には反対者は2人だけ。
=> つまり、多くのメンバーが防御的に高いドットを維持していますが、大勢に逆らいたくはない状態です。
2026年はさらに極端で、金利引き上げの見解もあり、2-3回の引き下げを望む人もいますが、Miranは6回の引き下げを希望しています。
=> これはPowell時代で最も分裂したドットプロットです。将来のフォワードガイダンスは非常に価値が低くなるでしょう(少なくともフェドが再び合意に達するまでは)。
📌 SEP (フェドが年4回発表していた経済予測は方向性を変えました

📍 Silk Roadに関連するウォレット群が10年以上ぶりに活動を再開
📌 オンチェーンデータによると、312のBTCウォレットにSilk Roadのラベルが付けられ、数時間前に一斉に活動を再開し、約$3.14M #Bitcoin sau hơn một thập kỷ gần như không nhúc nhích. Phần lớn còn lại ($41M #BTC)がウォレットに残っています。
📌 これらのウォレットを誰が管理しているかを予測する証拠はありません。これは米国政府に押収されたウォレットではなく、以前公開されたUS Marshalsのウォレット群とも一致せず、Ross Ulbrichtや旧Silk Roadチームに関する証拠もありません。
📌 Silk Roadにリンクされたラベルは、2010〜2013年の取引履歴を反映しているだけで、Silk Roadのウォレットとの取引歴があります。
📌 資金の移動行動は、複数の旧アドレスを新しいbech32ウォレットに統合し、セキュリティを向上させるための統合＋アップグレードのようです。所有者は、量子コンピュータによる攻撃リスクを避けるため、またはセキュリティの標準化のために、セキュリティを更新しているようで、売却準備ではないようです。
📌 5月には、類似のウォレット群もまた3,400BTC (~$300

🔸主要経済国は歴史上最高にレバレッジで運営されているのに、本当の債権者は誰なのでしょうか?
- 日本はGDPの公的債務約215%でトップに立ち、他国はこの水準に達したことがない。
- アメリカはGDPの2位~125%で、歴史的なピークに近い数字です。
- EUも例外ではなく、GDPの~95%を達成しています。
- 中国も新記録を樹立しました。GDPの~93%です。そしてこの数字はわずか10年で倍増しました。
🔸4つの経済機関車すべてが債務で加速する中、世界はより脆弱な金融構造を採用しざるを得なくなる。もし法定通貨が信頼を失えば、金やBTC (tài cung)固定資産は再評価されます。長期的には、金とBTCは依然として上昇にとどまっています。

📍 アメリカ国民は、パンデミック以降で最も暗い金融心理を抱えながら2026年を迎える。
📌 ニューヨーク連邦準備銀行の調査によると、今後12ヶ月で自身の経済状況が悪化すると考える人が増加している。逆に、状況が良くなると信じる人の割合は極めて低く、わずか約4%にとどまっている。3億人の社会において、短期的に自分が良くなると信じる人が4%しかいないのは、見逃せないシグナルだ。
📌 過去10年間、アメリカ人の心理は比較的安定していた。多くの人が、経済状況は現状維持か、やや改善すると信じていた。しかし2021年以降、状況は変化した。生活費の上昇、高金利の長期化、貯蓄の減少により、アメリカ人は収入の改善に対する信頼を失いつつある。
📌 特に注目すべきは、「現状維持できれば幸い」と考える層が非常に大きな割合を占めている点だ。これは経済が減速している時によく見られる状態であり、消費者心理に直接影響を及ぼし、経済全体の需要を鈍化させる。人々は「安定」と宣言された経済の中で、自分が貧しくなっていると感じている。

🔸 @bittensor が初の半減期に突入：$TAOの価格シナリオは？
📌 TAOはAIのためのオープンインフラレイヤーであり、各サブネットがコンピュート、データ、またはモデルの小さな市場を表します。DTAOは2月からリリースされ、新しいサブネットが次々と形成されることで急速な拡大を遂げています。その中には、Chutesのようにプロダクトマーケットフィットに到達し始め、開発者向けにサーバーレスで推論を提供し、AIアグリゲーターシステムに広く統合されているネットワークもあります。
📌 半減期は2025年12月14日で、発行量が1日あたり7200$TAO から3600$TAO へ減少します。需要が引き続き拡大すれば、システムの自然な売り圧力は半分に減少します。供給減少と需要拡大という「追い風」が期待されます。
📌 GrayscaleはBittensor Trustを開設し、プロ投資家がTAOにアクセスできるルートを作りました。AIのナラティブが何年も熱を保つ中、TAOは分散型AI領域でファーストムーバーの優位性があり、現在の規模のサブネットに到達した競合は存在しません。
📌 しかし、物語には常に両面があります。半減期が効果を発揮するのは、ネットワークがユーザー成長を維持できた場合のみです。サブネットの成長が鈍化したり、開発者が離脱したり、市場全体の流動性がさらに減少した場合

📍 9月のPCEは予想外の動きなく、来週FRBが利下げする可能性が高い
🔸 PCE総合は前年比+2.8%で予想通り、8月の+2.7%より高い。月次では#PCE総合+0.3% MoM (据え置き)。
🔸 コアPCEは前年比+2.8%で、予想と前月の+2.9%よりやや低い。月次は+0.2%で据え置き。
🔸 商品価格の上昇は限定的で、サービスが最も大きな寄与：+0.246%、8月の+0.238%より高い。
🔸 スーパーコアPCE (住宅・エネルギーを除くサービス)は+0.22% MoM、+3.26% YoYまで減速。ただしファイナンシャルサービス＆保険分野は+0.852% YoYで3ヶ月連続の大幅上昇。
-> インフレは2022年のピークから大きく下落したが、ここ1年ほぼ2.5-3.0%の範囲で停滞し、これ以上下げる気配がない。関税が商品価格を押し上げている証拠はなく、インフレの主因はサービスに集中している。
🔸 所得は+0.4% MoMで予想を上回り、8月と同水準。
🔸 支出は+0.3% MoMで一応安定。
🔸 貯蓄率は4.7% DPIで、2024年末以来の最低水準。
-> 支出・所得のデータは悪くないが、FRBが判断材料とする新たな情報ではない。
📍 9月のPCEは予想通りで市場を動かさず。特筆すべき点は少ないが、米政府のシャットダウンの影響でこれらのデータはすでに

📍 トランプ氏が新たな国家安全保障戦略を発表：米国は地政学的地図を描き直す意向
📌トランプ氏の2025年国家安全保障戦略は、冷戦以来最大の (発表された) 米国の外交方針の転換である。焦点は逆転し、「アメリカ・ファースト」を優先し、グローバルな関与を縮小し、中国との長期的な競争に備える。優先順位順の主な内容：
📌国内および西半球
🔸 国境、移民、犯罪、フェンタニルが国家安全保障上の脅威と見なされる。
🔸 トランプ補論はモンロー主義を拡大し、西半球から域外国の影響排除を要求。
🔸 軍の再配置をアメリカ大陸に呼びかけ、「世界の警察」としての役割縮小を求める。
🔸 サプライチェーンの安全保障を戦略的優先事項に格上げし、産業の自立を目指す。
📌ヨーロッパ
🔸 ウクライナ戦争に対する非現実的な期待を理由に欧州を批判；米国の優先事項は交渉と戦争の早期終結。
🔸 NATO拡大に反対し、欧州自身が安全保障の大部分を担うよう要求。
🔸 制御不能な移民の波による文明消滅のリスクを警告。
🔸 過去35年間でGDP比率が大幅に低下したことで、EU経済の将来に疑問を投げかける。
🔸 米国が同盟の基盤として民主主義・人権に言及しないのは初めて。
📌中国
🔸 中国を主要な経済的競争相手であり、国際秩序への最大の挑戦と位置付け。
🔸 戦略的依存からの切り離し、製造業の自立回復および