GameStopの取締役会は、CEOのライアン・コーエンに対して大胆な賭けを発表しました。インセンティブ計画は概念的にはシンプルですが、その規模は驚異的です：もしライアン・コーエンが苦戦する小売業者を年間EBITDA100億ドル、時価総額1000億ドルの巨大企業に変貌させることができれば、彼のストックオプションの価値は350億ドルを超える可能性があります。今や投資コミュニティに波紋を呼ぶ問いは：これはGameStopを本当の成長ストーリーに変える最後の「キャロット」なのか、それとも非現実的な幻想に過ぎないのか？
パフォーマンス報酬制度の下、ライアン・コーエンは保証された給与や現金ボーナス、時間ベースのストックを受け取りません。代わりに、彼の全報酬は特定の財務目標の達成に依存しています。会社は彼に対し、1株20.66ドルで1億7150万株超の株式購入オプションを付与しており、行使価格だけで潜在的に35億ドルの名目価値を持ちます。
目標は野心的です。最初のトランシェ（報酬の10%）は、GameStopが時価総額200億ドル、EBITDA20億ドルに達したときに権利確定します。完全な350億ドルの支払いには、GameStopが時価総額1000億ドルとEBITDA100億ドルを達成する必要があります。この構造は、イーロン・マスクとのTeslaの論争的なアプローチに似ていますが、規模とタイムラインは異なります。株主は、2026年3月または4月に予定される特別会議でこの計画を承認しなければなりません。
ライアン・コーエンはすでにGameStopの発行済株式の9%以上を所有しており、インセンティブパッケージ以上に重要な「スキン・イン・ザ・ゲーム」を持っています。彼は2023年末にトップに立ち、すでに同社の運営と戦略的焦点の再構築を始めています。
ライアン・コーエンの到着以来、GameStopは具体的な運営改善を遂げていますが、事業ラインごとの進展はまちまちです。同社のコレクティブル部門は好調で、2025年の最初の3四半期で総収益のほぼ28%を占めるまでに成長しています。これは、ゲーミング記念品やコレクターアイテムへの消費者の関心の高まりによる大きな跳躍です。
しかし、事業の全体像は複雑です。ソフトウェア部門（新作および中古のビデオゲーム）は引き続き縮小傾向にあり、GameStopの歴史的な依存分野であるため懸念材料です。ハードウェア事業（ゲーム機や周辺機器）は縮小を続けていますが、過去数年と比べて安定化の兆しも見えます。ソフトウェアとハードウェアは依然として総収益の70%以上を占めており、その弱さは重要な懸念事項です。
明るい兆しは、2025年の最初の10ヶ月間で約1億3600万ドルのEBITDAを生み出したことです。営業キャッシュフローと利益も過去と比べて大きく改善しており、ライアン・コーエンの運営改善策の正当性を裏付けています。しかし、2026年2月初旬時点でのGameStopの時価総額は約44億ドルにとどまっており、ライアン・コーエンのインセンティブ計画に組み込まれた1000億ドルの目標からは大きな距離があります。
計算は厳しいものです。GameStopは、現在の水準から時価総額を約22倍に増やしつつ、EBITDAを70倍以上に成長させる必要があります。参考までに、同社は現在、2025年の年間収益の約27倍で取引されており、これは主要な3つの事業のうち2つが収益を失い続ける中で、すでにかなり楽観的な評価を反映しています。
この軌道を変えるには、GameStopはソフトウェアとハードウェアのセグメントを単に安定させるだけでなく、意味のある成長を促しながら、コレクティブルや新たな収益源の拡大も必要です。ゲーミング小売の市場は競争が激しく、デジタル配信は従来の実店舗販売チャネルを侵食し続けています。
ライアン・コーエンのCEOとしての能力は明らかです—彼は他の事業でもビジネス感覚を証明しています。そして、彼の巨大な金銭的インセンティブは株主の利益と真に一致させる仕組みとなっています。しかし、歴史的に見て、このような巨大なパフォーマンス閾値は、達成の可能性が限定的であることが多いです。
投資家にとっての本当の計算は、ライアン・コーエンが動機付けられているかどうかではありません—彼は明らかに動機付けられています。問題は、GameStopの基礎的な事業が、合理的な時間枠内で22倍の時価総額拡大と70倍のEBITDA成長を支えられるかどうかです。同社の主要セグメントの構造的課題は、コレクティブルの新たな勢いによって部分的に相殺されているものの、依然として困難な状況です。
GameStopは、価格の変動性を生み出す「ミーム・マジック」を常に持ち続けるでしょう。しかし、伝統的な評価や事業の質の観点から見ると、27倍の収益倍率はすでに楽観的な期待を反映しています。投資を検討する際は、ライアン・コーエンのこれまでの在任期間が、実質的な事業の立て直しが本当に進行中なのか、それとも最新のインセンティブ計画が単なるリストラストーリーのリスクを高めているだけなのかを見極める必要があります。2026年春の株主投票は、その行方を示す重要な指標となるでしょう。
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ライアン・コーエンの$35 十億ドルの賭け：GameStop株はジャンプできるか？
GameStopの取締役会は、CEOのライアン・コーエンに対して大胆な賭けを発表しました。インセンティブ計画は概念的にはシンプルですが、その規模は驚異的です：もしライアン・コーエンが苦戦する小売業者を年間EBITDA100億ドル、時価総額1000億ドルの巨大企業に変貌させることができれば、彼のストックオプションの価値は350億ドルを超える可能性があります。今や投資コミュニティに波紋を呼ぶ問いは：これはGameStopを本当の成長ストーリーに変える最後の「キャロット」なのか、それとも非現実的な幻想に過ぎないのか？
ライアン・コーエンのリーダーシップの背後にある巨大なインセンティブ計画
パフォーマンス報酬制度の下、ライアン・コーエンは保証された給与や現金ボーナス、時間ベースのストックを受け取りません。代わりに、彼の全報酬は特定の財務目標の達成に依存しています。会社は彼に対し、1株20.66ドルで1億7150万株超の株式購入オプションを付与しており、行使価格だけで潜在的に35億ドルの名目価値を持ちます。
目標は野心的です。最初のトランシェ（報酬の10%）は、GameStopが時価総額200億ドル、EBITDA20億ドルに達したときに権利確定します。完全な350億ドルの支払いには、GameStopが時価総額1000億ドルとEBITDA100億ドルを達成する必要があります。この構造は、イーロン・マスクとのTeslaの論争的なアプローチに似ていますが、規模とタイムラインは異なります。株主は、2026年3月または4月に予定される特別会議でこの計画を承認しなければなりません。
ライアン・コーエンはすでにGameStopの発行済株式の9%以上を所有しており、インセンティブパッケージ以上に重要な「スキン・イン・ザ・ゲーム」を持っています。彼は2023年末にトップに立ち、すでに同社の運営と戦略的焦点の再構築を始めています。
二つの方向性の物語：ライアン・コーエンの下での事業パフォーマンス
ライアン・コーエンの到着以来、GameStopは具体的な運営改善を遂げていますが、事業ラインごとの進展はまちまちです。同社のコレクティブル部門は好調で、2025年の最初の3四半期で総収益のほぼ28%を占めるまでに成長しています。これは、ゲーミング記念品やコレクターアイテムへの消費者の関心の高まりによる大きな跳躍です。
しかし、事業の全体像は複雑です。ソフトウェア部門（新作および中古のビデオゲーム）は引き続き縮小傾向にあり、GameStopの歴史的な依存分野であるため懸念材料です。ハードウェア事業（ゲーム機や周辺機器）は縮小を続けていますが、過去数年と比べて安定化の兆しも見えます。ソフトウェアとハードウェアは依然として総収益の70%以上を占めており、その弱さは重要な懸念事項です。
明るい兆しは、2025年の最初の10ヶ月間で約1億3600万ドルのEBITDAを生み出したことです。営業キャッシュフローと利益も過去と比べて大きく改善しており、ライアン・コーエンの運営改善策の正当性を裏付けています。しかし、2026年2月初旬時点でのGameStopの時価総額は約44億ドルにとどまっており、ライアン・コーエンのインセンティブ計画に組み込まれた1000億ドルの目標からは大きな距離があります。
ギャップを埋める：ライアン・コーエンが目標を達成するために必要なこと
計算は厳しいものです。GameStopは、現在の水準から時価総額を約22倍に増やしつつ、EBITDAを70倍以上に成長させる必要があります。参考までに、同社は現在、2025年の年間収益の約27倍で取引されており、これは主要な3つの事業のうち2つが収益を失い続ける中で、すでにかなり楽観的な評価を反映しています。
この軌道を変えるには、GameStopはソフトウェアとハードウェアのセグメントを単に安定させるだけでなく、意味のある成長を促しながら、コレクティブルや新たな収益源の拡大も必要です。ゲーミング小売の市場は競争が激しく、デジタル配信は従来の実店舗販売チャネルを侵食し続けています。
ライアン・コーエンのCEOとしての能力は明らかです—彼は他の事業でもビジネス感覚を証明しています。そして、彼の巨大な金銭的インセンティブは株主の利益と真に一致させる仕組みとなっています。しかし、歴史的に見て、このような巨大なパフォーマンス閾値は、達成の可能性が限定的であることが多いです。
投資家にとっての本当の問い
投資家にとっての本当の計算は、ライアン・コーエンが動機付けられているかどうかではありません—彼は明らかに動機付けられています。問題は、GameStopの基礎的な事業が、合理的な時間枠内で22倍の時価総額拡大と70倍のEBITDA成長を支えられるかどうかです。同社の主要セグメントの構造的課題は、コレクティブルの新たな勢いによって部分的に相殺されているものの、依然として困難な状況です。
GameStopは、価格の変動性を生み出す「ミーム・マジック」を常に持ち続けるでしょう。しかし、伝統的な評価や事業の質の観点から見ると、27倍の収益倍率はすでに楽観的な期待を反映しています。投資を検討する際は、ライアン・コーエンのこれまでの在任期間が、実質的な事業の立て直しが本当に進行中なのか、それとも最新のインセンティブ計画が単なるリストラストーリーのリスクを高めているだけなのかを見極める必要があります。2026年春の株主投票は、その行方を示す重要な指標となるでしょう。