日本のTOPIX指数は過去10年間にわたり、興味深い配当利回りの推移を示しています。2015年の1.46%から始まり、2019年には2.04%に上昇、その後パンデミックの年に一時的に下落しましたが、2022年から2023年にかけて再び約2.3%に回復し、現在は2.18%で落ち着いています。この傾向は、市場が配当ベースで適正評価されている可能性を示唆しています—少なくとも強気の見方です。しかし、ここで重要なのは、この全ての仮説が円安が持続することに依存している点です。円高になれば、評価の見方は全く変わり、日本株は国際投資家にとって魅力が薄れ、利回りもさらに圧縮される可能性があります。したがって、表面的には数字は妥当なように見えますが、その背後にある通貨の賭けは非常に大きいのです。JPYの動きに安定性が見られるまでは、市場が適正価格と呼べるかどうかは時期尚早に感じられます。