モルガン・スタンレーの最初のスポット・ビットコインETFは、NYSE ArcaでティッカーMSBTの下にて取引を開始し、寄り付きの時点で早速ストレステストが行われた。つまり「銀行が後ろ盾につくファンドは、値ごろ感だけで相場の荒れた局面でも資金流入を勝ち取れるのか？」という問いだ。
業界データとして流通している初期の数字によると、初日にはおよそ160万株が取引され、またトラッカーによって異なるものの、$30–$34 million規模の純流入があった。ファンドの手数料は0.14%で着地し、米国市場における最も低コストのスポット・ビットコインETFとして位置づけられた。続く2日間では、ようやく登場したMSBT ETFにさらに$31.20 millionが流れ込んだ。
MSBTは、斬新さというより——現在、スポット・ビットコインETFはすでに混み合ったカテゴリになっている——発行体としての注目度が高い。モルガン・スタンレーは、自社名を冠したスポット・ビットコインETFを打ち出した米国の主要銀行として初めての存在であり、会話の焦点を「それができるか（whether）」から「伝統的な金融機関が暗号資産へのエクスポージャーをどう配分したいのか（how）」へと移している。
銀行の資産運用（ウェルスマネジメント）のフットプリントが、この賭けの一部だ。約16,000人の金融アドバイザーと、助言対象の運用資産が数兆ドル規模のモルガン・スタンレーは、顧客を第三者の商品へ誘導するのではなく、自社の社内チャネルを通じて需要を振り向けることができる。
その流通上の優位性は、小規模な発行体が、ビットコイン(BTC)の大きなエクスポージャーがあっても、再現するのが難しい。
0.14%の経費率は主要な既存勢力を引き下げ、同カテゴリのどこかで手数料への反応が起きる可能性を高める。
市場ウォッチャーは、大型ファンドがコストをすぐに下げることに抵抗するかもしれないと論じてきた。理由は、流動性——タイトなスプレッド、より厚いセカンダリー市場での活動、確立されたオプション市場——が、少数のベーシスポイントよりも、大口の資金配分を行う側にとってはしばしば重要だからだ。
また、タイミングも意図的である可能性があるほど不格好だ。 ビットコインは過去最高値を大きく下回った水準で取引されており、より広いスポットETF複合は、純流出が続いた局面ののち、ようやく安定の兆しを示し始めたばかりだ。そのような背景の中で打ち上げることは、モルガン・スタンレーが「いまの価格を参入の入口」と見ていることを示唆しており、「待つべき理由」ではない。
MSBTは、ビットコイン(BTC)のスポット・エクスポージャーが、他のあらゆる配分枠と同じように扱われるようにするためのさらなる一歩だ——商品化され、手数料で競争され、アドバイザーネットワークを通じて押し出されることで——基礎となる市場が安定した足場を見つけにくい状況でも、需要の拡大につながる可能性がある。
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